Whalesbook
இந்திய வங்கிகள், இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) கொண்டுவரவிருக்கும் புதிய விதிகளுக்கு எதிர்ப்பு தெரிவித்துள்ளன. இந்த புதிய விதிமுறைகளின்படி, இன்ஃப்ராஸ்ட்ரக்சர் இன்வெஸ்ட்மென்ட் டிரஸ்ட் (InvITs) வங்கிக் கடன்களைப் பெற, குறைந்தது மூன்று ஆண்டுகள் செயல்பாட்டில் இருக்க வேண்டும். இந்த விதி ஜூலை 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரவிருக்கிறது.
ஆனால், இந்த விதி உள்கட்டமைப்பு சொத்துக்களை பணமாக்குவதையும், புதிய திட்டங்களுக்கு நிதியுதவி அளிப்பதையும் கணிசமாக தாமதப்படுத்தும் என்று வங்கிகள் வாதிடுகின்றன. இந்திய உள்கட்டமைப்புத் துறை அபரிமிதமான வளர்ச்சியை நோக்கிச் செல்லும்போது இந்த நிலைமை ஏற்பட்டுள்ளது. Crisil Ratings கணிப்புகளின்படி, சாலைத் துறை InvIT சொத்துக்கள் 30% உயர்ந்து, ₹3.9 லட்சம் கோடியை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
மதிப்பீடு மற்றும் மூலதனப் பாய்ச்சல் குறித்த கவலைகள்
ஏப்ரல் மாதமே, வங்கிகள் தங்களது கவலைகளை RBI-க்கு அதிகாரப்பூர்வமாகத் தெரிவித்தன. InvIT கடன்களுக்கான தகுதி, டிரஸ்டின் வயதை மட்டும் சார்ந்திராமல், அதன் அடிப்படை சொத்துக்களின் தரத்தைப் பொறுத்து இருக்க வேண்டும் என முன்மொழிந்தன. புதிய InvIT-கள் உயர்தர சொத்துக்களைக் கொண்டிருந்தாலும், மூன்று வருட செயல்பாட்டு கால அளவை எட்டாததால், இந்த விதி அவர்களுக்குப் பாதகமாக அமையும் என வங்கிகள் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. "Commercial Banks - Credit Facilities Amendment Directions, 2026" என்ற இந்த முன்மொழியப்பட்ட விதி, மூலதனப் பாய்ச்சலுக்கு பெரும் தடையாக அமையும். ஏற்கனவே, InvITs மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் இன்வெஸ்ட்மென்ட் டிரஸ்ட்ஸ் (REITs) ₹1.5 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமான தொகையை உருவாக்கியுள்ளன.
வளர்ச்சிக்கும் ஒழுங்குமுறைக்கும் இடையிலான சமநிலை
வங்கிகளின் கவலைகள் இருந்தபோதிலும், InvIT சந்தை, குறிப்பாக சாலைத் துறையில், வலுவான வளர்ச்சியைக் காட்டுகிறது. Crisil கணிப்புகளின்படி, NHAI (National Highways Authority of India) சொத்து விற்பனை மற்றும் கலப்பின வருவாய் மாதிரி (Hybrid Annuity Model - HAM) திட்டங்களின் பணமாக்கல் மூலம், FY27-ல் சாலை InvIT சொத்துக்கள் 30% அதிகரிக்கும். மேலும், SEBI (Securities and Exchange Board of India) சமீபத்தில் InvIT-கள் செயல்திறனை மேம்படுத்த, சொத்து மதிப்பில் 49%-க்கு மேல் கடன் வாங்குவதை அனுமதிக்கவும் வழிவகை செய்துள்ளது.
இருப்பினும், RBI-யின் புதிய கடன் விதிகள் இந்த நேர்மறையான போக்கை சீர்குலைக்கும் என வங்கிகள் அச்சம் தெரிவிக்கின்றன. இதனால் InvIT-களுக்கான மூலதனச் செலவு அதிகரிக்கலாம் என்றும், புதிய சொத்துக்களை வாங்குவதற்கும் மேம்படுத்துவதற்கும் அவர்களுக்கு கடினமாக இருக்கலாம் என்றும் எச்சரிக்கின்றன. ஒட்டுமொத்த உள்கட்டமைப்பு நிதியுதவிக்கான பார்வை பிரகாசமாக இருந்தாலும், இந்தியாவில் உள்ள மொத்த InvIT சொத்துக்கள் 2030-க்குள் ₹21 லட்சம் கோடியை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது அணுகக்கூடிய நிதியுதவியின் அவசியத்தை உணர்த்துகிறது.
சாத்தியமான ஒழுங்குமுறை தவறு
வங்கிகளின் இந்த எதிர்ப்பு, ஒழுங்குமுறை நோக்கங்களுக்கும் சந்தைப் புள்ளிவிவரங்களுக்கும் இடையே உள்ள இடைவெளியை எடுத்துக்காட்டுகிறது. RBI சொத்துத் தரம் மற்றும் பொறுப்பான கடன் வழங்குவதை உறுதிசெய்ய முயன்றாலும், மூன்று வருட செயல்பாட்டுப் பதிவு விதி, உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சியை எதிர்பாராத விதமாக மெதுவாக்கக்கூடும். இது புதிய திட்ட நிதியுதவி மற்றும் சொத்து பணமாக்கலை, குறிப்பாக வலுவான சொத்துக்களைக் கொண்ட ஆனால் போதுமான செயல்பாட்டு வரலாறு இல்லாத புதிய நிறுவனங்களுக்கு, கிட்டத்தட்ட நிறுத்திவிடும்.
வரலாற்று ரீதியாக, இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்புத் துறை நீண்ட திட்ட காலக்கெடு மற்றும் தாமதங்கள் போன்ற குறிப்பிடத்தக்க நிதிச் சவால்களை எதிர்கொண்டுள்ளது. இது கடன்கள் மற்றும் கடுமையான மேற்பார்வைக்கு வழிவகுத்தது. தற்போதைய RBI முன்மொழிவு, மாற்றப்படாவிட்டால், தேவையற்ற தடையை ஏற்படுத்துவதன் மூலம் கடந்தகால சவால்களில் சிலவற்றை மீண்டும் கொண்டுவரும் அபாயத்தில் உள்ளது. இது சந்தை பல்வகைப்படுத்தலுக்கும் புதிய மூலதனத்தை ஈர்ப்பதற்கும் இன்றியமையாத சிறிய அல்லது புதிய InvIT-களை disproportionately பாதிக்கக்கூடும். செயல்பாட்டு வயதை விட சொத்து தரத்தில் கவனம் செலுத்துவது, ஒரு சொத்தின் உள்ளார்ந்த மதிப்பு மற்றும் இடர் சுயவிவரத்திற்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்க உதவும்.
எதிர்வரும் உரையாடல்
வங்கித் துறையும் RBI-யும் இந்த முன்மொழியப்பட்ட கடன் விதிமுறைகளைப் பற்றி விவாதிக்கும் அடுத்த சில மாதங்கள் முக்கியமானதாக இருக்கும். ஒழுங்குமுறை விவேகத்தையும் உள்கட்டமைப்புத் துறையின் நடைமுறை நிதித் தேவைகளையும் சமநிலைப்படுத்தும் ஒரு தீர்வை கண்டறிவது, InvIT-களில் தற்போதைய வேகத்தைத் தக்கவைப்பதற்கும் இந்தியாவின் முக்கிய உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சிக்கு தொடர்ச்சியான மூலதனப் பாய்ச்சலை உறுதி செய்வதற்கும் அவசியமாக இருக்கும்.