Whalesbook
சொத்து மதிப்பீடு: கவர்ச்சியான சலுகை
Bank of Baroda-வின் Q4FY26 செயல்பாடு மிகவும் வலுவாக இருந்துள்ளது. வங்கியின் மொத்த வணிகம் ₹30 லட்சம் கோடி-யைத் தாண்டிய நிலையில், காலாண்டு லாபம் ₹5,616 கோடி என புதிய உச்சத்தை தொட்டுள்ளது. கடன்கள் (Advances) வருடாவருடம் 11.2% அதிகரித்துள்ளன. இருப்பினும், சந்தை BOB-ஐ சற்று எச்சரிக்கையுடன் பார்க்கிறது. தற்போது ₹263.90 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகும் இந்த வங்கியின் P/E (Price-to-Earnings) விகிதம் சுமார் 7.0x ஆக உள்ளது. இது State Bank of India-ன் 11.05x மற்றும் HDFC Bank, ICICI Bank போன்ற தனியார் வங்கிகளின் 15x-க்கு மேல் உள்ள P/E விகிதங்களுடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் குறைவு. இது, தற்போதைய சிறப்பான செயல்பாடுகளுக்கு மத்தியிலும், எதிர்காலத்தில் லாப வளர்ச்சி குறையக்கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்பை முதலீட்டாளர்கள் கொண்டிருப்பதை காட்டுகிறது.
லாப உயர்வு vs நிதி சவால்கள்
வங்கியின் கடன் வளர்ச்சி மற்றும் சொத்துத் தரம் (Asset Quality) மேம்பட்டது, Q4 முடிவுகளுக்கு வலு சேர்த்தது. மொத்த வாராக்கடன் (Gross NPA) கடந்த ஆண்டின் 2.26%-லிருந்து 1.89% ஆக குறைந்துள்ளது. பணியாளர் செலவுகள் குறைந்ததால், செலவு-வருவாய் விகிதம் (Cost-to-Income Ratio) 44.9% ஆக சரிந்தது. நிகர வட்டி வரம்பு (Net Interest Margin - NIM) கடந்த காலாண்டில் கணிசமாக உயர்ந்துள்ளதாக HDFC Securities 2.9% என்றும், JM Financial 2.69% என்றும் குறிப்பிட்டுள்ளன. இருப்பினும், வங்கித்துறை எதிர்கொள்ளும் முக்கிய சவால் டெபாசிட் பற்றாக்குறை. கடன் வளர்ச்சி (12% முதல் 15.9% வரை) டெபாசிட் வளர்ச்சியை (10-12% வரை) விட அதிகமாக உள்ளது. இதனால், வங்கிகள் வாடிக்கையாளர்களை ஈர்க்க அதிக வட்டி தர வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளன. இந்த கடுமையான போட்டி, நிகர வட்டி வரம்பில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
துறை செயல்திறன் மற்றும் சக வங்கிகள் ஒப்பீடு
BOB-ன் சொத்துத் தரம் மேம்பட்டிருப்பது, பொதுத்துறை வங்கிகளில் (PSUs) காணப்படும் ஒரு பரவலான மீட்சியை பிரதிபலிக்கிறது. வங்கியின் GNPA, FY20-ல் 9.4%-லிருந்து தற்போது 2%-க்கு கீழ் வந்துள்ளது. இதன் P/E விகிதமான 7.0x, Punjab National Bank (7.21x) மற்றும் Canara Bank (6.62x) போன்ற PSU-க்களுக்கு இணையாக உள்ளது. ஆனால், SBI-ஐ விட குறைவு. இந்த குறைந்த மதிப்பீடு சந்தையின் சந்தேகத்தை காட்டினாலும், வங்கி சிறப்பாக செயல்பட்டால் வளர்ச்சிக்கு வாய்ப்புள்ளது. கடந்த ஆறு ஆண்டுகளில், டிஜிட்டல் மயமாக்கப்பட்ட தனியார் வங்கிகளிடம் PSU-க்கள் டெபாசிட் சந்தைப் பங்கை இழந்துள்ளன. எனவே, லாபத்தைத் தக்கவைக்க BOB தனது வாடிக்கையாளர் ஈர்ப்பு மற்றும் விலை நிர்ணய சக்தியை (Pricing Power) மேம்படுத்த வேண்டும்.
கவலைகள்: லாப வரம்பில் அழுத்தம் மற்றும் போட்டி
சாதனை லாபம் ஈட்டியிருந்தாலும், Bank of Baroda பல சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. முக்கிய கவலை, டெபாசிட் போட்டியில் லாப வரம்புகள் (Profit Margins) குறைவதுதான். கடன் தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய PSU-க்கள் அதிக வட்டி (7.5% வரை) செலுத்த வேண்டியுள்ளது. HDFC Securities-ன் படி, BOB-ன் கடன்-டெபாசிட் விகிதம் (85%) பல பொதுத்துறை வங்கிகளை விட அதிகமாக உள்ளது. இதுmargin squeeze-ஐ மேலும் அதிகரிக்கிறது. எதிர்காலத்தில் வரக்கூடிய Expected Credit Loss (ECL) framework-ம் கூடுதல் ஒதுக்கீடுகளை (Provisions) செய்ய வங்கிகளை கட்டாயப்படுத்தலாம். சொத்துத் தரம் மேம்பட்டாலும், MSME மற்றும் விவசாயத் துறைகளில் புதிய வாராக்கடன்கள் மீண்டும் உயர்ந்துள்ளன. தனியார் வங்கிகளைப் போல டிஜிட்டல் சேவைகளில் வேகமாக செயல்படாதது, BOB போன்ற PSU-க்களுக்கு நீண்டகாலப் போட்டியில் சவாலாக அமையும். JM Financial கணிப்பின்படி, BOB-க்கு FY28 வரை ₹8,500 கோடி மூலதனம் தேவைப்படலாம். இது பங்குதாரர்களின் மதிப்பை குறைக்கக்கூடும்.
நிபுணர்கள் பார்வை
நிபுணர்கள் பொதுவாக நேர்மறையான ஆனால் எச்சரிக்கையான பார்வையை முன்வைக்கின்றனர். சராசரியாக, அடுத்த 12 மாதங்களுக்குள் 20-21% வரை விலை உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சொத்துத் தரம் மேம்பாடு மற்றும் நிலையான செயல்பாடுகள் மூலம் லாபம் வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், நிதிச் செலவுகளை (Funding Costs) நிர்வகிப்பது, டெபாசிட்களைப் பெறுவதில் திறமையாகப் போட்டியிடுவது, மற்றும் லாப வரம்புகளைப் பாதுகாப்பது ஆகியவற்றில் வங்கி எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதைப் பொறுத்தே இந்த வளர்ச்சி அமையும்.