Whalesbook
லாபத்திற்கு பின்னால் மறைந்திருக்கும் உண்மை என்ன?
Bandhan Bank தனது Q4 FY26 காலாண்டுக்கான நிதிநிலை முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. இதில், நிகர லாபம் (Net Profit) வியக்கத்தக்க வகையில் 160% அதிகரித்து ₹530 கோடி எட்டியுள்ளது. ஆனால், இந்த அதிரடி ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணம், வங்கியின் கடன் ஒதுக்கீடுகளில் (Credit Provisions) செய்யப்பட்ட அதிரடி குறைப்புதான். அதாவது, கொடுக்கப்பட்ட கடன்களுக்கு எதிர்காலத்தில் ஏற்படக்கூடிய இழப்புகளைக் குறைக்கும் விதமாக ஒதுக்கப்பட்ட தொகையைக் குறைத்ததன் மூலம் லாபம் உயர்ந்துள்ளது. உண்மை என்னவென்றால், வங்கியின் அன்றாட செயல்பாடுகள் மூலம் கிடைக்கும் வருவாய் (Pre-Provision Operating Profit - PPOP) முந்தைய காலாண்டைப் போலவே தேக்க நிலையிலேயே உள்ளது. இது, கணக்கியல் ரீதியாக லாபம் உயர்ந்தாலும், வங்கியின் அடிப்படை வணிக செயல்பாடு வலுவாக இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.
ICICI Securities-ன் நம்பிக்கை & வால்யூஷன் குழப்பம்
இந்த முடிவுகளைத் தொடர்ந்து, ICICI Securities நிறுவனம் Bandhan Bank பங்கிற்கு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. மேலும், அதன் டார்கெட் விலையை ₹175 இலிருந்து ₹230 ஆக உயர்த்தி, முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நல்ல செய்தியை அளித்துள்ளது. மைக்ரோஃபைனான்ஸ் (MFI) துறையில் விரைவில் ஒரு பெரிய மறுமலர்ச்சி வரும் என்றும், அதில் Bandhan Bank முக்கிய பங்கு வகிக்கும் என்றும் ICICI Securities நம்புகிறது. வங்கியின் புத்தக மதிப்பில் (Advance Book Value) 1.3 மடங்கு என மதிப்பீடு செய்துள்ளது.
ஆனால், சந்தையில் உள்ள மற்ற ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் வேறுபடுகின்றன. அவர்களின் டார்கெட் விலைகள் ₹133 முதல் ₹176 வரை வேறுபடுகின்றன. மேலும், Bandhan Bank-ன் தற்போதைய P/E ரேஷியோ சுமார் 27-29x ஆக உள்ளது. இது HDFC Bank (15.25x) மற்றும் ICICI Bank (16.48x) போன்ற பெரிய தனியார் வங்கிகளின் P/E ரேஷியோவை விட மிக அதிகம். இது, வங்கியின் பங்குகள் தற்போது விலை உயர்ந்த நிலையில் உள்ளதா என்ற கேள்வியை எழுப்புகிறது.
மைக்ரோஃபைனான்ஸ் துறை எதிர்கொள்ளும் சவால்கள்
மொத்தத்தில், இந்திய வங்கித் துறை 11-13% வளர்ச்சி காணும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், Bandhan Bank அதிக கவனம் செலுத்தும் மைக்ரோஃபைனான்ஸ் (MFI) துறை புதிய கட்டுப்பாடுகளை எதிர்கொண்டுள்ளது. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) மற்றும் MFIN விதித்துள்ள புதிய கட்டுப்பாடுகள், ஒரு தனிநபர் பல மைக்ரோஃபைனான்ஸ் நிறுவனங்களிடம் கடன் வாங்குவதைக் கட்டுப்படுத்தும். இது கடன் வளர்ச்சி வேகத்தைக் குறைக்கலாம் மற்றும் கடன் தரத்தில் பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம் என S&P Global Ratings எச்சரித்துள்ளது.
அடிப்படை செயல்பாடு & எதிர்கால பார்வை
இந்தச் சூழ்நிலையில், Bandhan Bank-ன் கடந்த காலச் செயல்பாடுகளைப் பார்க்கும்போது, அதன் சராசரி RoE (Return on Equity) வெறும் 8% ஆக மட்டுமே இருந்துள்ளது. FY27-ல் 14-15% கடன் வளர்ச்சி இருக்கும் என்றும், RoA (Return on Assets) 1.6-1.8% ஆக உயரும் என்றும் வங்கி எதிர்பார்த்துள்ளது. இருப்பினும், இந்த இலக்குகளை எட்டுவதற்கு, வங்கியின் அடிப்படை செயல்பாடுகள் வலுப்பெற வேண்டும். மேலும், சந்தையில் உள்ள மிதமான கருத்துக்கள், மாறுபடும் டார்கெட் விலைகள் மற்றும் MFI துறையின் புதிய ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் ஆகியவற்றைக் கருத்தில் கொண்டு, முதலீட்டாளர்கள் கவனத்துடன் செயல்பட வேண்டும்.