Whalesbook
வியூக மாற்றம்: மீட்சியும், பல்வகைப்படுத்தலும்
Bandhan Bank-ன் சீஃப் ஃபினான்ஷியல் ஆபீசர் (CFO) ராஜீவ் மந்திரி, பேங்க்-இன் செயல்பாடுகளில் ஒரு பெரிய திருப்புமுனையை சுட்டிக்காட்டியுள்ளார். குறிப்பாக, அதிகப்படியான கடனால் பாதிக்கப்பட்டு இருந்த மைக்ரோஃபைனான்ஸ் செக்மென்ட், இப்போது சிறப்பான வசூல் திறனுடன் (99.7%) மீண்டு வந்துள்ளது. முன்பு இருந்த கடன் நழுவல்கள் (slippages) குறைந்துள்ளது, இது இந்தத் துறையில் ஒரு நிலைத்தன்மையைக் காட்டுகிறது.
இதைத்தொடர்ந்து, பேங்க் தனது கடன் போர்ட்ஃபோலியோவை பாதுகாப்பான கடன்கள் (secured lending) பக்கம் வேகமாக மாற்றியமைத்து வருகிறது. இதன் விளைவாக, பாதுகாப்பான கடன்களின் வளர்ச்சி ஆண்டுக்கு 27% அதிகரித்து, தற்போது மொத்த கடன் இருப்பில் 57% ஆக உள்ளது. இது 2026-27 நிதியாண்டுக்கான (FY27) இலக்கை விட முன்னதாகவே எட்டப்பட்டுள்ளது. வீட்டு நிதி (housing finance), சில்லறை பாதுகாப்பான சொத்துக்கள் (retail secured assets), மற்றும் மொத்த வங்கி (wholesale banking) போன்ற பிரிவுகளில் இந்த கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.
நிதி இலக்குகள் மற்றும் லாப எதிர்பார்ப்புகள்
இந்த இரண்டு வியூகங்களின் (மைக்ரோஃபைனான்ஸ் மீட்சி மற்றும் பாதுகாப்பான கடன் வளர்ச்சி) ஒருங்கிணைந்த விளைவாக, பேங்க் தனது கடன் செலவுகளை (credit costs) கணிசமாகக் குறைக்க இலக்கு வைத்துள்ளது. 2025-26 நிதியாண்டில் சுமார் 4.1% ஆக இருந்த கடன் செலவுகளை, FY27-க்குள் 1.6-1.7% ஆகக் கொண்டுவர பேங்க் திட்டமிட்டுள்ளது. சமீபத்திய காலாண்டு முடிவுகளின்படி, இந்த செலவுகள் 3.3% ஆக உள்ளன. அதிக வட்டி கொண்ட டெபாசிட்கள் மீண்டும் repricing செய்யப்படுவதால், நிகர வட்டி வரம்பு (NIMs) மேம்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதன் மூலம், சொத்து மீதான வருவாய் (RoA) FY27-க்குள் 1.6-1.7% எட்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், மூன்றாம் தரப்பு தயாரிப்புகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வங்கி மூலம் கட்டண அடிப்படையிலான வருமானமும் (fee-based income) லாபத்தை அதிகரிக்கும்.
போட்டி மற்றும் துறை சார்ந்த அபாயங்கள்
Bandhan Bank-ன் இந்த வியூக மாற்றம், போட்டி நிறைந்த மற்றும் ஒழுங்குமுறைகளுக்கு உட்பட்ட நிதித்துறையில் நடக்கிறது. Bandhan Bank-ன் தற்போதைய TTM P/E விகிதம் சுமார் 9.62 ஆக உள்ளது. இதை ஒப்பிடுகையில், HDFC Bank சுமார் 18-19.5 P/E விகிதத்திலும், ICICI Bank சுமார் 18-19.4 P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகமாகின்றன. சிறப்பு மைக்ரோஃபைனான்ஸ் நிறுவனங்களான CreditAccess Grameen சுமார் 41-42 P/E விகிதத்திலும், Bharat Financial Inclusion சுமார் 12.8 P/E விகிதத்திலும் உள்ளன.
மைக்ரோஃபைனான்ஸ் துறையில் RBI-ன் கடுமையான கட்டுப்பாடுகள் நீடிக்கின்றன. அதிகப்படியான வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பேராசை பிடித்த நடைமுறைகள் காரணமாக இதற்கு முன் சில NBFC-MFIs மீது நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டது. சமீபத்தில், RBI விதிமுறைகளை தளர்த்தி, MFIs-க்கான தகுதி வாய்ந்த சொத்து வரம்பை 75% இலிருந்து 60% ஆகக் குறைத்துள்ளது. இது பல்வகைப்படுத்தலுக்கு வழிவகுத்தாலும், 'mission drift' எனப்படும் நோக்கம் திசைமாறும் அபாயத்தையும் கொண்டுள்ளது. மேலும், ஒரு கடன் வாங்குபவர் அதிகபட்சம் 3 கடன்களை மட்டுமே பெற முடியும் என்ற புதிய விதிமுறையும், குறுகிய காலத்தில் கடன் வளர்ச்சி மற்றும் சொத்து தரத்தை பாதிக்கக்கூடும்.
மறைந்திருக்கும் அபாயங்கள்
மீட்சி ஏற்பட்டாலும், சில அபாயங்கள் நீடிக்கின்றன. பாதுகாப்பான கடன் பிரிவில் Bandhan Bank தீவிரமாக இறங்கினாலும், வீட்டு நிதி போன்ற துறைகளில் ஏற்கனவே ஆழமான வேரூன்றியிருக்கும் பெரிய வங்கிகளுடன் இது போட்டியிட வேண்டியுள்ளது. மைக்ரோஃபைனான்ஸ் துறையில் கடன் வாங்குபவர்களின் அதிகப்படியான கடன் சுமை மற்றும் ஒழுங்குமுறை சிக்கல்கள் மீண்டும் எழாமல் பார்த்துக்கொள்வது அவசியம். நுகர்வோர் கடன் மீதான RBI-ன் ரிஸ்க் வெயிட் தளர்வு, கடன் வளர்ச்சியைத் தூண்டினாலும், கவனமான இடர் மேலாண்மை (risk management) தேவை. பேங்க்-இன் தற்செயல் பொறுப்புகள் (contingent liabilities) ₹16,769 கோடி ஆக இருப்பது கவனிக்கத்தக்கது.
எதிர்கால வளர்ச்சிப் பாதை
அடுத்த இரண்டு முதல் மூன்று ஆண்டுகளில், Bandhan Bank தனது மொத்த கடன்களை ஆண்டுக்கு 15-17% என்ற கூட்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) வளர்க்க இலக்கு வைத்துள்ளது. இதில், பாதுகாப்பான கடன்கள் 20% க்கும் அதிகமாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. குறுகிய காலத்திற்குள் புதிய நிதி திரட்ட வேண்டிய தேவை இல்லாமல், தற்போதைய மூலதன நிலைகள் வளர்ச்சிக்கு போதுமானதாகக் கருதப்படுகிறது. பாதுகாப்பான கடன்களின் நிலைத்தன்மையையும், மைக்ரோஃபைனான்ஸின் அதிக வருவாயையும் சமன் செய்யும் ஒரு மீள்திறன் கொண்ட இருப்புநிலையை உருவாக்குவதில் நிர்வாகம் கவனம் செலுத்துகிறது.
கடந்த ஒரு வருடத்தில் Bandhan Bank பங்கு 35% உயர்ந்துள்ளது. இது, பேங்க்-இன் மீட்சி மற்றும் வியூக மாற்றத்தின் மீதான முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை பிரதிபலிக்கிறது. எனினும், ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் கலவையாகவே உள்ளன. சிலர் 'Sell' ரேட்டிங்கையும், தற்போதைய சந்தை விலையை விட குறைவான விலை இலக்குகளையும் பரிந்துரைக்கின்றனர்.