Whalesbook
லாப வளர்ச்சிக்கு மத்தியில் மார்ஜின் அழுத்தம்
Bajaj Housing Finance Ltd. கடந்த நிதியாண்டின் 4வது காலாண்டில் (Q4 FY26) லாபத்தை 14% அதிகரித்து, சுமார் ₹669 கோடி ஈட்டியுள்ளது. இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், அதன் சொத்து மேலாண்மை (Assets Under Management - AUM) 23% உயர்ந்து ₹1.41 லட்சம் கோடியாக அதிகரித்ததுதான். மேலும், கடன் விநியோகம் (Loan Disbursements) 23% உயர்ந்து ₹17,506 கோடியை எட்டியுள்ளது.
ஆனால், இந்த வளர்ச்சிக்கு மத்தியிலும், கம்பெனி கடும் மார்ஜின் அழுத்தத்தை சந்தித்துள்ளது. முக்கியமாக, வீட்டுக்கடன் சந்தையில் நிலவும் தீவிர போட்டி காரணமாக, நெட் இன்ட்ரஸ்ட் மார்ஜின் (NIM) முந்தைய காலாண்டில் 4% ஆக இருந்தது, தற்போது 3.8% ஆக குறைந்துள்ளது. அதேபோல், கடன் மூலம் கிடைக்கும் வருவாய் (Portfolio Yields) 9.7% லிருந்து 9.1% ஆகவும் சரிந்துள்ளது.
சந்தைப் பங்கு இலக்குகள் மற்றும் மதிப்பீடு
Bajaj Housing Finance, வீட்டுக்கடன் துறையில் தனது சந்தைப் பங்கை தற்போதைய 2.5-2.7% லிருந்து இரட்டிப்பாக்கி 5% ஆக உயர்த்த இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது. இதை அடைய, லீஸ் ரென்டல் டிஸ்கவுன்ட்டிங் (LRD), டெவலப்பர் ஃபைனான்சிங், மற்றும் சொத்து மீதான கடன்கள் போன்ற பல்வேறு தயாரிப்புகளை பயன்படுத்தி வருகிறது. குறிப்பாக, LRD பிரிவு மிக வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது, இது கம்பெனியின் மொத்த சொத்துக்களில் கிட்டத்தட்ட கால் பங்கை கொண்டுள்ளது மற்றும் ஆண்டுக்கு 44% வளர்ச்சி கண்டுள்ளது.
நிர்வாகம், செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் கடன் செலவுகள் குறைவதன் மூலம், நடப்பு மார்ஜின் சரிவை ஈடுசெய்து, FY27 க்கு 2.0-2.2% என்ற வருவாய் ஈட்டும் திறனை (Return on Assets - RoA) தக்கவைக்க முடியும் என எதிர்பார்க்கிறது.
தற்போதைய பங்கு விலையானது, கடந்த 12 மாதங்களின்படி, தோராயமாக 29-31 மடங்கு வருவாய் பெருக்கத்தில் (P/E ratio) வர்த்தகமாகிறது. இது LIC Housing Finance (P/E 5.45) மற்றும் PNB Housing Finance (P/E 11.90) போன்ற போட்டியாளர்களை விட மிக அதிகம். இது, முதலீட்டாளர்கள் இந்நிறுவனம் தொடர்ந்து வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்ப்பதைக் காட்டுகிறது.
ஆய்வாளர்களின் கவலைகள் மற்றும் போட்டி அபாயங்கள்
ICICI Securities நிறுவனம், Bajaj Housing Finance மீது 'Buy' என்ற ரேட்டிங்கை தொடர்ந்து, இலக்கு விலையை ₹125 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. இது பங்கு விலையில் 37% வரை உயர்வுக்கான வாய்ப்பைக் காட்டுகிறது. ஆனால், பிற ஆய்வாளர்கள் மத்தியில் மாறுபட்ட கருத்துக்கள் நிலவுகின்றன.
கம்பெனியின் 30 மடங்கு P/E விகிதம், LIC Housing Finance மற்றும் PNB Housing Finance போன்ற பல போட்டியாளர்களை விட கணிசமாக அதிகமாகும். இந்த உயர்வான மதிப்பீடு, தொடர்ச்சியான சந்தைப் பங்கு விரிவாக்கம் மற்றும் லாபத்தைப் பராமரிப்பதில் இந்நிறுவனம் வெற்றிபெறும் என்ற எதிர்பார்ப்பை அடிப்படையாகக் கொண்டது.
PNB Housing Finance போன்ற போட்டியாளர்களும் aggressive ஆக வளர்ச்சி அடைய திட்டமிட்டுள்ளனர். இதனால், வீட்டுக்கடன் சந்தை மிகவும் போட்டி நிறைந்ததாக மாறியுள்ளது.
மாறுபட்ட கருத்துக்கள் மற்றும் நிர்வாகத்தின் பார்வை
மொத்தத்தில், ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் Bajaj Housing Finance மீது கலவையாக உள்ளன. ICICI Securities 'Buy' ரேட்டிங்கை பரிந்துரைத்தாலும், பிற 14 ஆய்வாளர்கள் மத்தியில் 'Neutral' என்ற ஒட்டுமொத்த கருத்து நிலவுகிறது. இவர்களது சராசரி 12 மாத இலக்கு விலை ₹93.36 ஆக உள்ளது. சில ஆய்வாளர்கள் இதை ₹100 ஆகவும் மதிப்பிடுகின்றனர்.
நிர்வாகம் நம்பிக்கை கொண்டுள்ளது. FY27 க்கு 2.0-2.2% RoA வை தக்கவைக்க முடியும் என எதிர்பார்க்கிறது. மேலும், மேம்பட்ட செயல்பாட்டுத் திறன்கள் செயல்திறனை அதிகரிக்கும் என்றும் கூறுகிறது.
வீட்டுக்கடன் துறை ஆரோக்கியமான வளர்ச்சியை காணும் என்றும், FY26-FY27ல் AUM 15-17% அதிகரிக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Bajaj Housing Finance, அருகில் உள்ள பிரிவுகள் மற்றும் குறைந்த வருவாய் பிரிவுகளில் கவனம் செலுத்துவது, போட்டியை சமாளிக்கவும் வளர்ச்சி வேகத்தை பராமரிக்கவும் முக்கியமாக இருக்கும்.