Whalesbook
செயல்பாட்டு வளர்ச்சி வலுவாக இருந்தும், பங்குகள் ஏன் சரிந்தது?
Bajaj Housing Finance நிறுவனத்தின் Q4 FY26 முடிவுகள், செயல்பாட்டு ரீதியாக பெரும் விரிவாக்கத்தைக் காட்டுகிறது. கடந்த ஆண்டை ஒப்பிடும்போது, மொத்த கடன் விநியோகங்கள் (Gross Disbursements) 23% உயர்ந்து ₹17,530 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. மேலும், மேலாண்மையில் உள்ள சொத்துக்கள் (AUM) 23% அதிகரித்து, மார்ச் 31, 2026 நிலவரப்படி ₹1.4 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது. நிறுவனத்தின் கடன் புத்தகம் (loan book) சுமார் ₹1.23 லட்சம் கோடியாக விரிவடைந்துள்ளது. இந்த கடன் வழங்கும் செயல்பாடு, வீட்டுக்கடன் தயாரிப்புகளுக்கான வலுவான தேவையைக் குறிக்கிறது.
சந்தையின் பார்வை: மதிப்பீடு (Valuation) கவலைகள்
ஆனால், இந்த நேர்மறையான செயல்பாட்டு அளவீடுகள் இருந்தபோதிலும், நிறுவனத்தின் பங்கு கடந்த சில மாதங்களாகக் கடுமையான சரிவைச் சந்தித்து வருகிறது. செப்டம்பர் 2024-ல் அதன் பட்டியல் (listing) உயர்வான ₹188.50-ல் இருந்து, தற்போது பங்கு விலை சுமார் ₹78-ல் வர்த்தகமாகிறது. இது அதன் IPO விலையான ₹70-ஐ விட வெறும் 10% மட்டுமே அதிகமாகும். குறிப்பாக, மார்ச் 2026-ல் மட்டும் பங்கு விலை சுமார் 15% வீழ்ச்சியடைந்தது. இந்த ஆண்டு தொடக்கத்திலிருந்து (YTD) பங்கின் விலை 18.7% குறைந்துள்ளது.
சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பீடு
இந்த பங்கு விலை வீழ்ச்சி, Bajaj Housing Finance-ன் செயல்பாட்டு வளர்ச்சிக்கும், அதன் பங்கு மதிப்பீட்டிற்கும் (stock valuation) இடையே ஒரு பெரிய இடைவெளியைக் காட்டுகிறது. தற்போது, நிறுவனத்தின் P/E விகிதம் சுமார் 26.2x ஆக உள்ளது. இது LIC Housing Finance (சுமார் 4.8x) மற்றும் HDFC Bank (சுமார் 15.7x) போன்ற பிற முன்னணி நிறுவனங்களை விட மிக அதிகம். அதன் செப்டம்பர் 2024 IPO-வின் போது, 114% பிரீமியத்துடன் பட்டியலிட்டபோது இந்த உயர் மதிப்பீடு நிர்ணயிக்கப்பட்டது. ஆனால், தற்போதைய சந்தை நிலவரங்கள் மற்றும் பங்குகளின் செயல்திறன், முதலீட்டாளர்கள் இந்த மல்டிபிளைகளை மறுபரிசீலனை செய்கிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது.
துறை சார்ந்த சவால்களும், ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகளும்
இந்திய வீட்டுக்கடன் துறை (housing finance sector) வளரும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், மாறிவரும் சூழல்களை எதிர்கொள்கிறது. இந்தியாவின் முக்கிய நகரங்களில் வீட்டு விற்பனை Q1 2026-ல் 13% சரிவடைந்ததாக ஆய்வுகள் கூறுகின்றன. விநியோக சிக்கல்கள் மற்றும் சந்தையில் நிலவும் நிச்சயமற்ற தன்மைகள் காரணமாக ஏற்பட்ட இந்த மந்தநிலை, கடன்களுக்கான தேவையையும் பாதிக்கலாம்.
JM Financial போன்ற ஆய்வாளர்கள், 'Add' ரேட்டிங் கொடுத்து, ₹88 என்ற இலக்கு விலையை (target price) நிர்ணயித்துள்ளனர். இருப்பினும், அதன் உயர் மதிப்பீடு (rich valuation) குறுகிய கால வருவாயைக் கட்டுப்படுத்தும் என்றும் அவர்கள் குறிப்பிட்டுள்ளனர். மற்ற ஆய்வறிக்கைகள் சராசரியாக ₹100 என்ற விலை இலக்கைக் குறிப்பிட்டாலும், சில தரகர்கள் தற்போதைய மல்டிபிளைகள் குறித்து எச்சரிக்கையாக உள்ளனர்.
Bajaj Housing Finance நிறுவனம் வரலாற்று ரீதியாக குறைந்த NPA-க்களை (Non-Performing Assets) பராமரித்து வந்தாலும், பொதுவான சந்தை மந்தநிலை அல்லது அதிகரிக்கும் போட்டி எதிர்கால லாபத்தைப் பாதிக்கலாம். மேலும், நிறுவனம் எந்த ஒரு டிவிடெண்ட் தொகையும் வழங்காதது சில முதலீட்டாளர்களைத் தயங்க வைக்கலாம்.
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, Bajaj Housing Finance அதன் தாய் நிறுவனமான Bajaj Finance-ன் ஆதரவுடன், வளர்ந்து வரும் இந்திய வீட்டுக்கடன் சந்தையில் நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளது. FY26 முதல் FY28 வரை earnings per share (EPS) 20% CAGR-ல் வளரும் என்றும், சொத்துக்களின் மீதான வருவாய் (RoA) சுமார் 2% ஆகவும், பங்கு மீதான வருவாய் (RoE) 13-14% ஆகவும் இருக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். இருப்பினும், எதிர்கால பங்குச் செயல்திறன் குறித்து பெரும் நிச்சயமற்ற தன்மை நிலவுவதால், ஆய்வாளர்களின் விலை இலக்குகள் ₹146 முதல் ₹340 வரை பரவலாக வேறுபடுகின்றன. சந்தையின் சந்தேகங்களையும், துறை சார்ந்த மந்தநிலையையும் சமாளித்து, அதன் வளர்ச்சிப் பாதையைத் தக்கவைப்பது நிறுவனத்திற்கு மிக முக்கியமாகும்.