Whalesbook
லாபம் 22% அதிகரிப்பு - ஆனால் ஒரு சிக்கல்?
Bajaj Finance நிறுவனம் ஜனவரி-மார்ச் காலாண்டில் ₹5,464.57 கோடி நிகர லாபத்தை ஈட்டியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டு இதே காலாண்டில் ₹4,479.57 கோடி ஆக இருந்ததை விட கணிசமான முன்னேற்றம். மேலும், நிகர வட்டி வருமானம் (Net Interest Income) 20% உயர்ந்து ₹11,781 கோடியாக உள்ளது. வாடிக்கையாளர்களுக்கு வழங்கப்பட்ட கடன் தொகை (Assets Under Management - AUM) 22% அதிகரித்து, ₹5 லட்சம் கோடி என்ற எல்லையைத் தாண்டியுள்ளது.
சந்தையின் குழப்பம்: ஏன்?
இந்த வலுவான நிதிநிலை எண்களைத் தாண்டி, பங்குச் சந்தை இந்த செய்தியை கலவையான மனநிலையுடனேயே எதிர்கொண்டது. கடந்த ஏப்ரல் 29 அன்று, Bajaj Finance பங்கு வெறும் 1% மட்டுமே உயர்ந்து ₹932.60 இல் வர்த்தகமானது. இதற்குக் காரணம், நிறுவனத்தின் மொத்த வாராக்கடன் (Gross NPAs) முந்தைய காலாண்டில் 0.96% ஆக இருந்தது, தற்போது 1.01% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், நிகர வாராக்கடன் (Net NPAs) 0.41% ஆக சற்று மேம்பட்டுள்ளது.
உயர் மதிப்பீடு (Valuation) ஒரு பிரச்சனையா?
Bajaj Finance பங்கின் விலை-வருவாய் விகிதம் (P/E ratio) தற்போது 31.5-33.0 என்ற அளவில் உள்ளது. இது NBFC துறையின் சராசரி P/E விகிதமான 21.48 ஐ விட மிக அதிகம். இதனால், முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சியை மிக அதிகமாக எதிர்பார்த்துள்ளனர். இந்த எதிர்பார்ப்புகள் நிறைவேறவில்லை என்றால், பங்கு விலை சரியும் அபாயம் உள்ளது.
நிபுணர்களின் பார்வைகள் மாறுபடுகின்றன:
சில தரகு நிறுவனங்கள் (Brokerage firms) Bajaj Finance பங்கிற்கு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. Citi மற்றும் Morgan Stanley ஆகியவை ₹1,120 என்ற இலக்கு விலையையும், Jefferies ₹1,210 என்ற இலக்கு விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளன. JM Financial நிறுவனமும் 'BUY' ரேட்டிங் வழங்கி ₹1,125 என்ற இலக்கை வைத்துள்ளது. எதிர்காலத்தில் உள்ள சவால்கள் நீங்கி, வட்டி வருவாய் மற்றும் கடன் வளர்ச்சி சீராக இருக்கும் என இவர்கள் நம்புகின்றனர்.
மாறாக, Macquarie மற்றும் Bernstein போன்ற நிறுவனங்கள் 'Underperform' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளன. Macquarie ₹860 என்ற இலக்கு விலையையும், Bernstein ₹840 என்ற இலக்கு விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளன. தற்போதுள்ள உயர் மதிப்பீடு மற்றும் எதிர்கால வளர்ச்சி இலக்குகள் சாத்தியமில்லை என அவர்கள் கருதுகின்றனர்.
எதிர்கால கணிப்புகள்:
நிறுவனத்தின் மேலாண்மை, அடுத்த நிதியாண்டில் (FY27) கடன் வளர்ச்சியை 22-24% ஆகவும், நிகர வட்டி வரம்புகளை (Net Interest Margins) சீராகவும், கடன் செலவுகளை (Credit Costs) குறைக்கவும் திட்டமிட்டுள்ளது.