Whalesbook
Bajaj Finance, FY26-ன் நான்காம் காலாண்டிற்கான (Q4) அதன் நிதிநிலை முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. வலுவான வளர்ச்சியுடன், கம்பெனியின் ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபம் (Consolidated Net Profit) முந்தைய ஆண்டை விட 22% அதிகரித்து ₹5,465 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. இதன் முக்கிய உந்துசக்தியாக, நிகர வட்டி வருமானம் (Net Interest Income) 20% உயர்ந்து ₹11,781 கோடி எட்டியுள்ளது. மேலும், நிர்வகிக்கும் சொத்துக்கள் (AUM) 22% வளர்ந்து ₹5.10 லட்சம் கோடி ஆகவும், புதிதாக சேர்க்கப்பட்ட கடன்கள் 20% அதிகரித்து 1.289 கோடி ஆகவும் உள்ளன.
சொத்துத் தரத்தில் (Asset Quality) சற்று பின்னடைவு?
லாபம் வலுவாக உயர்ந்திருந்தாலும், சொத்துத் தரத்தில் சில அழுத்தங்கள் தென்படுகின்றன. மொத்த வாராக் கடன்கள் (Gross NPAs - GNPL) முந்தைய காலாண்டில் 0.96% ஆக இருந்தது, தற்போது 1.01% ஆக சற்று உயர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், நிகர வாராக் கடன்கள் (Net NPAs) 0.41% ஆக மேம்பட்டுள்ளன. HDFC Bank (GNPL சுமார் 1.15%) மற்றும் ICICI Bank (GNPL சுமார் 1.40%) போன்ற வங்கிகளுடன் ஒப்பிடுகையில் GNPL சற்று அதிகமாக உள்ளது. Bajaj Housing Finance-ன் GNPL 0.27% ஆக சிறப்பாக உள்ளது.
அதிக மதிப்பீடு (High Valuation) ஒரு கவலையா?
Bajaj Finance தற்போது அதன் முந்தைய பன்னிரெண்டு மாத வருவாயை விட 30-34 மடங்கு P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது HDFC Bank (சுமார் 15.8x) மற்றும் ICICI Bank (சுமார் 18.4x) போன்ற பெரிய வங்கிகளை விட மிக அதிகம். Cholamandalam Investment, Shriram Finance போன்ற NBFC-களும் குறைந்த P/E விகிதங்களில் வர்த்தகமாகின்றன. இது, முதலீட்டாளர்கள் அதிக வளர்ச்சியை எதிர்பார்ப்பதைக் காட்டுகிறது. ஆனால், சமீபத்திய போக்குகளைப் பார்க்கும்போது இந்த வளர்ச்சியைத் தக்கவைப்பது சவாலாக இருக்கலாம்.
Dividend வரலாறு காணாத வீழ்ச்சி!
கூடுதலாக, FY26-க்கான இறுதி Dividend ஒரு பங்குக்கு ₹6 என அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது. இது ஜூலை 2019-க்கு பிறகு மிகக் குறைந்த Dividend தொகையாகும். Bajaj Housing Finance-ல் பங்கு விற்பனை மூலம் கிடைத்த சிறப்பு Dividend இதில் அடங்கும். நிர்வாகம், வளர்ச்சிக்காகவும், NPA-கள் அதிகரித்து வரும் சூழலில் இருப்புநிலையை வலுப்படுத்தவும் அதிக மூலதனத்தை உள்ளேயே வைத்திருக்க விரும்புவதைக் காட்டுகிறது.
முக்கிய அபாயங்கள் (Key Risks)
அதிகரித்து வரும் NPA-கள், அதிகரிக்கும் நிதிச் செலவுகள், வங்கிகளிடமிருந்து வரும் கடும் போட்டி மற்றும் EMI-கள் மீதான அழுத்தம் ஆகியவை Bajaj Finance எதிர்கொள்ளும் முக்கிய அபாயங்களாகும். நிறுவனத்தின் அதிக P/E விகிதம், வளர்ச்சி குறைந்தால் அல்லது சொத்துத் தரம் மேலும் மோசமடைந்தால் பங்கின் விலையில் பெரிய வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்தலாம். NBFC துறை பொதுவாக 15-17% வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், தனிநபர் கடன் (unsecured loans) மற்றும் மைக்ரோஃபைனான்ஸ் பிரிவுகளில் உள்ள சவால்கள் Bajaj Finance-ஐ பாதிக்கலாம்.
பகுப்பாய்வாளர்கள் என்ன சொல்கிறார்கள்?
35 ஆய்வாளர்களில், 23 பேர் 'வாங்கலாம்' என்றும், 6 பேர் 'விற்கலாம்' என்றும், 6 பேர் 'வைத்திருக்கலாம்' என்றும் பரிந்துரைத்துள்ளனர். சராசரி 12 மாத விலை இலக்கு சுமார் ₹1,047.17 ஆக உள்ளது, இது சுமார் 13.37% சாத்தியமான உயர்வை காட்டுகிறது. இருப்பினும், பல ஆய்வாளர்கள் நிறுவனத்தின் அதிக மதிப்பீட்டை ஒரு கவலையாக குறிப்பிட்டுள்ளனர்.