Whalesbook
செயல்பாட்டு வளர்ச்சி Vs. சந்தை மனநிலை
Bajaj Finance-ன் சமீபத்திய ரிப்போர்ட் வலுவான செயல்பாட்டு வளர்ச்சியை காட்டினாலும், சந்தையின் எதிர்வினை முதலீட்டாளர்களின் சில கவலைகளை பிரதிபலிக்கிறது. சொத்து மேலாண்மை (AUM) மற்றும் வாடிக்கையாளர் எண்ணிக்கை தொடர்ந்து வளர்ந்தாலும், டெபாசிட் புத்தகம் குறைந்தது மற்றும் பங்கு விலை சமீபத்திய வீழ்ச்சி, சந்தையின் மனநிலை நிறுவனத்தின் அடிப்படை வளர்ச்சியை விட வேறுபட்டுள்ளதா என்ற கேள்வியை எழுப்புகிறது.
புதிய உச்சம் தொட்ட AUM மற்றும் கடன் வளர்ச்சி
மார்ச் 31, 2026 நிலவரப்படி, Bajaj Finance-ன் Assets Under Management (AUM) ₹5 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டின் ₹416,661 கோடியிலிருந்து 22% அதிகமாகும். இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், 2026 நிதியாண்டின் நான்காம் காலாண்டில் புதிய கடன்கள் 20.5% அதிகரித்து 12.89 மில்லியன் ஆக இருந்ததுதான். முந்தைய ஆண்டு இதே காலகட்டத்தில் இது 10.70 மில்லியன் ஆக இருந்தது. வாடிக்கையாளர் தளம் மார்ச் 31, 2026 அன்று 119.33 மில்லியன் ஆக வளர்ந்துள்ளது. இதில், கடைசி காலாண்டில் மட்டும் 3.93 மில்லியன் புதிய வாடிக்கையாளர்கள் இணைந்துள்ளனர். இந்த புள்ளிவிவரங்கள் வலுவான கடன் தேவை மற்றும் விரிவடையும் ரீடெய்ல் வாடிக்கையாளர் வலையமைப்பை சுட்டிக்காட்டுகின்றன.
மதிப்பீடு மற்றும் நிபுணர்கள் பார்வை
Bajaj Finance-ன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) ₹5.14 டிரில்லியன் முதல் ₹5.40 டிரில்லியன் வரை உள்ளது. இதன் Price-to-Earnings (P/E) விகிதம் சுமார் 27.35x முதல் 29.32x வரை உள்ளது. இது Non-Banking Financial Company (NBFC) துறையின் சராசரி 18.75x P/E விகிதத்தை விட மிக அதிகம். பல ஆய்வாளர்கள் இந்த ஸ்டாக்கை 'Outperform' என ரேட் செய்து, 12 மாதங்களுக்கான டார்கெட் விலையை சுமார் ₹1,059.03 ஆக நிர்ணயித்துள்ளனர். இது தற்போதைய ₹826.85 விலையிலிருந்து 28% க்கும் அதிகமான உயர்வை குறிக்கிறது. இருப்பினும், கடந்த ஓராண்டில் இந்த ஸ்டாக் 3.56% சரிந்துள்ளது. NBFC துறையின் பிற நிறுவனங்கள் FY26-ல் 15-17% சொத்து வளர்ச்சியை எதிர்பார்த்த நிலையில், Bajaj Finance-ன் செயல்பாடு சற்று வித்தியாசமாக உள்ளது. பிப்ரவரி 2026-ல் ரிசர்வ் வங்கியின் ரெப்போ ரேட்டை 5.25% இல் வைத்திருந்தது கடன் வழங்குபவர்களுக்கு சாதகமான ஒரு நிலையான வட்டி விகித சூழலை உருவாக்கியது. இருப்பினும், இந்த ஸ்திரத்தன்மை Bajaj Finance-ன் பங்கு விலையை உயர்த்தவில்லை. இதற்கு தொழில்துறை பரவலான பிரச்சனைகளோ அல்லது நிறுவனத்திற்கே உரித்தான சவால்களோ காரணமாக இருக்கலாம்.
டெபாசிட் குறைவு மற்றும் பங்கு பலவீனம்
முதலீட்டாளர்களின் முக்கிய கவலைகளில் ஒன்று, Bajaj Finance-ன் டெபாசிட் புத்தகம் குறைந்துள்ளது. மார்ச் 31, 2026 நிலவரப்படி, டெபாசிட் புத்தகம் சுமார் ₹68,550 கோடியாக உள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டின் ₹71,403 கோடியிலிருந்து குறைந்துள்ளது. முக்கிய நிதி ஆதாரமாக உள்ள டெபாசிட் குறைந்து, AUM வலுவாக விரிவடைவது, நிறுவனத்தின் நிதி திரட்டும் உத்தி மற்றும் அதிக செலவிலான மாற்று வழிகளை நம்பியிருக்கும் சாத்தியக்கூறுகள் குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. பங்கு விலையும் குறுகிய காலத்தில் குறிப்பிடத்தக்க பலவீனத்தைக் காட்டியுள்ளது. கடந்த ஒரு மாதத்தில் 15% மற்றும் மூன்று மாதங்களில் 13% சரிந்து, சென்செக்ஸை விட பின்தங்கியுள்ளது. செயல்பாட்டு வளர்ச்சிக்கும் பங்கு விலைக்கும் இடையிலான இந்த இடைவெளி, அதன் அதிக P/E விகிதத்துடன் (துறையின் 17.1x உடன் ஒப்பிடும்போது சுமார் 28.5x) சேர்ந்து, முதலீட்டாளர்கள் சவால்களை எதிர்பார்க்கிறார்கள் அல்லது அதன் உயர் மதிப்பீட்டில் தயக்கம் காட்டுகிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது. சில ஆய்வாளர்களும் எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளனர்; உதாரணமாக, MarketsMojo-வின் 'Hold' ரேட்டிங் மார்ச் 2026-ல் மறுஆய்வு செய்யப்பட்டது. NBFC துறையின் பரந்த ஆய்வுகள், கட்டுப்படுத்தப்பட்ட வளர்ச்சி மற்றும் இடர் மேலாண்மையை நோக்கிய ஒரு பொதுவான மாற்றத்தை சுட்டிக்காட்டுகின்றன, இது நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் மனநிலையை பாதிக்கலாம்.
ஆய்வாளர் கணிப்புகள் மற்றும் எதிர்கால பார்வை
எதிர்காலத்தைப் பார்க்கும்போது, ஆய்வாளர்கள் Bajaj Finance-க்கு தொடர்ந்து வருவாய் மற்றும் லாப வளர்ச்சி இருக்கும் என கணிக்கின்றனர். வருடாந்திர லாப வளர்ச்சி 19.1% ஆகவும், வருவாய் வளர்ச்சி 26.1% ஆகவும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மூன்று ஆண்டுகளுக்குள் ஈக்விட்டியில் வருவாய் (Return on Equity) 21.4% ஐ எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY27-28E காலகட்டத்தில் AUM-ல் 24%, நிகர வட்டி வருமானத்தில் (NII) 22%, மற்றும் லாபத்தில் 27% கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதத்தை (CAGR) எட்டுமென கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த எதிர்கால பார்வை, நிலையான நிகர வட்டி வரம்புகள் (NIMs) மற்றும் செயல்பாட்டு லீவரேஜ் ஆகியவற்றால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. கடன் செலவுகள் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தற்போதைய சந்தை மனநிலை இருந்தபோதிலும், நிதி சவால்களை நிர்வகித்து சொத்து தரத்தை பராமரிக்க முடிந்தால், Bajaj Finance-ன் எதிர்கால வழிகாட்டுதல் மற்றும் ஆய்வாளர்களின் ஒருமித்த கருத்து அதன் நீண்டகால வாய்ப்புகள் குறித்து நேர்மறையாக உள்ளது.