Whalesbook
பிரைவுதாஸ் லில்லாதேர் (Prabhudas Lilladher) நிறுவனம், ஆக்சிஸ் பேங்க்-க்கான தனது டார்கெட் விலையை முன்பு இருந்த ₹1,500-லிருந்து ₹1,600 ஆக உயர்த்தியுள்ளது. மேலும், வங்கியின் 'BUY' ரேட்டிங்கையும் தக்கவைத்துள்ளது. இந்த வங்கிக் காலாண்டில் கலவையான முடிவுகள் வந்தாலும் (சில துறைகளில் வருவாய் உயர்வு, சிலவற்றில் எதிர்பார்ப்பை பூர்த்தி செய்யாத NII), இந்த விலை உயர்வு அமைந்துள்ளது. ஆக்சிஸ் பேங்க் பங்குகள் இந்த அறிவிப்புக்குப் பிறகு சுமார் 0.5% உயர்ந்து, ₹1,150 என்ற அளவில் வர்த்தகமாகின.
இந்த ஆய்வு நிறுவனத்தின் நம்பிக்கை அதிகரிக்கக் காரணம், கடன் வளர்ச்சி (Loan Growth) கணிப்புகளில் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றம்தான். அடுத்த நிதியாண்டுகளான 2027 மற்றும் 2028-க்கு, ஆண்டுக்கு 13% கடன் வளர்ச்சி இருக்கும் என கணித்துள்ளது. ஆனால், இந்த லட்சிய இலக்கை அடைய, வாடிக்கையாளர்களிடமிருந்து வரும் டெபாசிட்களின் (Customer Deposits) தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி மிகவும் அவசியம். இந்த காலாண்டில் மட்டும் வங்கியின் NII வெறும் 1.2% மட்டுமே உயர்ந்துள்ளது, அதேசமயம் கடன் வளர்ச்சி 6.4% ஆக இருந்துள்ளது. ஆக்சிஸ் பேங்க் வலுவான மூலதன நிலையை (Capital Position) கொண்டுள்ளது - CET-1 ரேஷியோ சுமார் 15%, கடன்-டெபாசிட் விகிதம் (LDR) 92% மற்றும் லிக்விடிட்டி கவரேஜ் ரேஷியோ (LCR) 117% ஆக உள்ளது. ஆனாலும், கடன் வளர்ச்சியை தக்கவைக்க டெபாசிட் வளர்ச்சியை உறுதி செய்வது இந்திய வங்கிகள் எதிர்கொள்ளும் பொதுவான சவால்.
இந்த அறிக்கையின்படி, 2027 மற்றும் 2028 நிதியாண்டுகளுக்கான நெட் இன்ட்ரஸ்ட் மார்ஜின் (NIM) கணிப்புகள் சராசரியாக 0.10% குறைக்கப்பட்டுள்ளது. எனினும், இந்த இழப்பை கடன், ஃபீ (fee) வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் நிர்வகிக்கப்பட்ட செயல்பாட்டு செலவுகள் (managed operating expenses) ஈடுசெய்யும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதன் காரணமாக, கோர் ப்ராஃபிட் ஆப்டர் டேக்ஸ் (Core PAT) கணிப்புகள் சுமார் 2% குறைக்கப்பட்டுள்ளன. வங்கியின் மதிப்பீடு (Valuation) 1.7 மடங்கு ப்ரைஸ்-டு-புக் வேல்யூ (Price-to-Book Value) என்ற அளவில் உள்ளது. புதிய டார்கெட் விலை, FY28-ன் கோர் புக் வேல்யூ பெர் ஷேர் (ABV) அடிப்படையில் கணக்கிடப்பட்டுள்ளது. தற்போது, ஆக்சிஸ் பேங்க்-ன் P/E ரேஷியோ சுமார் 22x ஆக உள்ளது, இது ICICI பேங்க் (23x) மற்றும் HDFC பேங்க் (25x) உடன் ஒப்பிடும்போது குறைவு, ஆனால் SBI (18x) விட அதிகம். பெரும்பாலான பிற ஆய்வாளர்கள் நடுநிலையான (neutral) ரேட்டிங் உடன், சராசரியாக ₹1,550 என்ற டார்கெட் விலையை வைத்துள்ளனர். இது பிரைவுதாஸ் லில்லாதேர்-ன் கணிப்பை விட சற்று குறைவு. மேலும், வங்கி ₹20 பில்லியன் தொகையை பஃபர் ப்ரோவிஷன்ஸ் (buffer provisions) ஆக ஒதுக்கியுள்ளது, இது எதிர்கால கடன் அபாயங்கள் (credit risks) குறித்த எச்சரிக்கையான போக்கைக் குறிக்கிறது.
இந்த விலை உயர்வு கணிப்பு இருந்தாலும், சில முக்கிய சவால்கள் உள்ளன. 13% கடன் வளர்ச்சியை அடைய, வங்கிக்கு போதுமான டெபாசிட்களை திரட்டுவதில் அழுத்தம் ஏற்படும். போட்டி நிறைந்த வங்கிச் சந்தையில், குறைந்த செலவிலான டெபாசிட்களைப் பெறுவது கடினம். இதனால், வங்கியின் ஃபண்டிங் செலவுகள் (funding expenses) அதிகரிக்கலாம். டெபாசிட் வளர்ச்சி குறைந்தால், வங்கியின் லாப வரம்புகள் (profit margins) குறையக்கூடும். மேலும், ஒதுக்கப்பட்ட ₹20 பில்லியன் ப்ரோவிஷன்ஸ், எதிர்கால கடன் தரப் பிரச்சனைகளைக் குறிக்கலாம் அல்லது அதிக வருவாய்க்கான முதலீடுகளைத் தவிர்த்து மூலதனத்தை கையிருப்பில் வைக்கும் முடிவாக இருக்கலாம். இது, ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (RBI) வங்கியியல் துறை மீது வைத்துள்ள எச்சரிக்கையான அணுகுமுறைக்கு ஏற்பவும் அமைந்துள்ளது. எனவே, ₹1,600 என்ற டார்கெட் விலை, இப்போதைய கடினமான சந்தை சூழலில் டெபாசிட்களை விரைவாக திரட்டுவதில் உள்ள சிரமத்தை முழுமையாக கணக்கில் கொள்ளாமல் இருக்கலாம்.
ஆக்சிஸ் பேங்க் நிர்வாகம், டெபாசிட்களை அதிகரிப்பதை ஒரு முக்கிய வியூக இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. பிரைவுதாஸ் லில்லாதேர் ஒருபுறம் நம்பிக்கையுடன் இருந்தாலும், மற்ற ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர். வங்கியின் குறுகிய கால எதிர்காலம் மற்றும் ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரம் குறித்த அவர்களின் பார்வைகள் வேறுபடுகின்றன. போட்டியான ஃபண்டிங் சூழலை வங்கி எவ்வாறு கையாள்கிறது மற்றும் அதன் வலுவான மூலதனத்தைப் பயன்படுத்தி லாபகரமான கடன் வளர்ச்சியை FY27 மற்றும் FY28 வரை எவ்வாறு அடைகிறது என்பதைப் பொறுத்தே அதன் வெற்றி அமையும்.