Whalesbook
ஆக்சிஸ் வங்கி பார்வை: ₹1,300 இலக்குடன் மோதிலால் ஓஸ்வாலின் நியூட்ரல் நிலை
மோதிலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்சியல் சர்வீசஸ், ஆக்சிஸ் வங்கியின் 'நியூட்ரல்' மதிப்பீட்டை (rating) உறுதி செய்துள்ளதுடன், ₹1,300 என்ற இலக்கு விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளது. வங்கியின் உயர்மட்ட நிர்வாகத்துடனான விரிவான கலந்துரையாடலுக்குப் பிறகு இந்த பார்வை வெளியிடப்பட்டுள்ளது. இது குறுகிய கால வட்டி விகித அழுத்தங்கள் மற்றும் சொத்துத் தரம் ஆகியவற்றின் மத்தியில், ஒரு ஆரோக்கியமான நடுத்தர கால வருவாய் சுயவிவரத்தை வலியுறுத்துகிறது. தரகு நிறுவனம், நிகர வட்டி விகிதங்கள் (NIMs) நிதியாண்டு 2026 இன் நான்காம் காலாண்டில் (Q4FY26) அல்லது நிதியாண்டு 2027 இன் முதல் காலாண்டில் (Q1FY27) அதன் குறைந்தபட்ச நிலையை அடையும் என்று எதிர்பார்க்கிறது.
கடன் வளர்ச்சி சரிசெய்யும் கட்டத்தில் (Repair Phase)
ஆக்சிஸ் வங்கியின் கடன் வளர்ச்சி 'சரிசெய்யும் கட்டத்தில்' இருப்பதாக விவரிக்கப்பட்டுள்ளது. Q2FY26 இல், கடன்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 12% மற்றும் காலாண்டுக்கு ஆண்டு 5% அதிகரித்தன. இந்த வளர்ச்சி மொத்த வங்கித் துறையில் (wholesale banking) ஏற்பட்ட மீட்சி மற்றும் பரவலாக்கப்பட்ட (granular) பிரிவுகளில் அதிகரித்து வரும் ஈர்ப்பால் இயக்கப்படுகிறது. வங்கி சிறிய வணிக வங்கி, SME மற்றும் நடுத்தர கார்ப்பரேட் புத்தகங்களில் தனது கவனத்தை மூலோபாய ரீதியாக அதிகரித்துள்ளது, அவை இப்போது மொத்த கடன்களில் 24% ஆக உள்ளன, இது அதிக இடர்-சரிசெய்யப்பட்ட வருவாய் போர்ட்ஃபோலியோக்களை நோக்கி நகர்வதைக் காட்டுகிறது.
பாதுகாப்பற்ற கடன் வழங்குதலில் (unsecured lending) செய்யப்பட்ட மாற்றங்களுக்குப் பிறகு சில்லறை வளர்ச்சி (Retail growth) குறைந்துள்ளது, இதில் வாகனக் கடன்கள் மற்றும் அடமானக் கடன்களில் தொழில்துறை போக்குகளுக்கு ஏற்ப பலவீனம் காணப்படுகிறது. இருப்பினும், விநியோகங்களில் (disbursements) முன்னேற்றத்திற்கான அறிகுறிகள் தென்படுகின்றன, இது எதிர்காலத்தில் சிறந்த சொத்து வளர்ச்சியை சுட்டிக்காட்டுகிறது. நடுத்தர காலத்தில், கணினி கடன் வளர்ச்சியை விட சுமார் 300 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) அதிகமாக இருக்க வேண்டும் என்பதே நிர்வாகத்தின் இலக்காகும், மேலும் FY27 க்குள் செயல்படுத்தல் ஆதாயங்களை எதிர்பார்க்கிறது.
டெபாசிட்கள் மற்றும் பொறுப்பு மேலாண்மை (Liability Management)
பொறுப்புத் தளம், குறிப்பாக டெபாசிட் திரட்டல், தற்போதைய நிதிச் சுழற்சியில் செயல்படுத்தலுக்கு ஒரு முக்கியமான காரணியாக அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளது. Q2FY26 இல், டெபாசிட்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 11% அதிகரித்தன, மேலும் காலாண்டு சராசரி இருப்புக்கள் (quarterly average balances) 10% உயர்ந்தன. இது சீரான முன்னேற்றத்தைக் காட்டினாலும், போட்டி நிறைந்த சூழலில் இது 'சப்-ஆப்டிமல்' ஆகக் கருதப்படுகிறது, ஏனெனில் குறைந்த விலை நடப்புக் கணக்கு சேமிப்புக் கணக்குகளை (CASA) ஈர்ப்பது சவாலானது. மொத்த டெபாசிட்களின் (wholesale deposits) ஒரு பகுதி அதிகரித்துள்ளது, இது நிதி நிலைத்தன்மையை பாதிக்கிறது.
இந்த சவால்கள் இருந்தபோதிலும், முந்தைய மறுவிலை நிர்ணயம் (repricing) நடவடிக்கைகள் உதவியுள்ளன. நிதிச் செலவு (cost of funds) காலாண்டுக்கு 24 அடிப்படை புள்ளிகள் மற்றும் ஆண்டுக்கு 30 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்துள்ளது, அதே நேரத்தில் CASA அளவுகள் 38% முதல் 40% வரை நிலையாக இருந்தன. நீர்மைத்தன்மை (Liquidity) போதுமானதாக உள்ளது, சராசரி நீர்மைத்தன்மை பாதுகாப்பு விகிதம் (LCR) 119% ஆக உள்ளது. மோதிலால் ஓஸ்வால், தற்போதைய நடவடிக்கைகள் மூலம் ஆக்சிஸ் வங்கியின் நிதி இடைவெளியை அதன் போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது படிப்படியாகக் குறைக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறது.
வட்டி விகித வரம்பு (Margin) பார்வை
நிகர வட்டி விகிதங்கள் (NIMs) Q2FY26 இல் 7 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 3.73% ஆக இருந்தன. இது ரெப்போ-இணைக்கப்பட்ட மறுவிலை நிர்ணயத்தின் தாக்கத்தை உள்வாங்கியதாலும், பாதுகாப்பற்ற சில்லறை கடன் வழங்குதலில் (unsecured retail lending) வேண்டுமென்றே செய்யப்பட்ட மிதப்படுத்தலினாலும் பாதிக்கப்பட்டது. நிர்வகணத்தின் கணிப்பின்படி, ரெப்போ விகித வெட்டுக்களின் முழுமையான தாக்கம் மற்றும் அதிகரித்த LCR வெளிச்செல்லும் விகிதங்களால் (outflow rates) பாதிக்கப்பட்டு, NIMs Q4FY26 அல்லது Q1FY27 இல் அதன் குறைந்தபட்ச நிலையை அடையும்.
நடுத்தர காலத்தில், ஆக்சிஸ் வங்கி NIM களை சுமார் 3.8% ஆக மீட்டெடுக்கும் என்று நம்புகிறது, இது 'சுழற்சி-சார்பற்ற' (cycle-agnostic)தாகக் கருதப்படுகிறது. மேம்பட்ட சொத்து கலவை, எஞ்சிய டெபாசிட் மறுவிலை நிர்ணயம் மற்றும் ரொக்க இருப்பு விகித (CRR) வெட்டுக்களின் நன்மைகளால் ஆதரிக்கப்பட்டு, இது கடைசி ரெப்போ விகித வெட்டுக்குப் பிறகு 15 முதல் 18 மாதங்களுக்குள் அடையப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
சொத்து தரம் மதிப்பீடு
முக்கிய சொத்து தரம் ஆரோக்கியமாக இருப்பதாக தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது, அடுத்த ஆண்டில் சிறந்த முடிவுகள் கிடைக்கும் என்று நிர்வாகம் நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளது. Q2FY26 இல், மொத்த சொத்து நழுவல் விகிதம் (gross slippage ratio) கணிசமாக 2.11% ஆகக் குறைந்தது, இது காலாண்டுக்கு 102 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைவு. இதேபோல், நிகர கடன் செலவு (net credit cost) 0.73% ஆக குறைந்தது, இது 65 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைவு. Q3FY26 இல் சில தொழில்நுட்ப நழுவல்கள் (technical slippages) எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன, முக்கியமாக விவசாயக் கணக்குகளில் பருவகால தன்மை காரணமாக, ஆனால் இவை Q1FY26 ஐ விட குறைவாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
முக்கிய சில்லறை பாதுகாப்பற்ற போர்ட்ஃபோலியோ (core retail unsecured portfolio) ஸ்திரப்படுத்தப்பட்டுள்ளது, கடன் அட்டை அளவீடுகள் (credit card metrics) மேம்பட்டு வருகின்றன மற்றும் தனிநபர் கடன்கள் (personal loans) சீராக உள்ளன. மீட்புகள் மற்றும் மேம்பாடுகள் (Recoveries and upgrades) நேர்மறையான போக்கைக் காட்டுகின்றன. ஆக்சிஸ் வங்கியின் மொத்த வாராக் கடன் (GNPA) விகிதம் 1.46% ஆகவும், நிகர வாராக் கடன் (NNPA) விகிதம் 0.44% ஆகவும் இருந்தது, இது 147% என்ற வலுவான ஒட்டுமொத்த கவரேஜ் மூலம் ஆதரிக்கப்படுகிறது. மோதிலால் ஓஸ்வால், சமீபத்திய சொத்து தர ஏற்ற இறக்கங்களை கட்டமைப்பு சார்ந்ததாக இல்லாமல், பருவகாலமானதாக வகைப்படுத்துகிறது.
வலுவான மூலதன நிலை
ஆக்சிஸ் வங்கியின் வலுவான மூலதன நிலை, வருவாய் மற்றும் சொத்து-தர ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிராக ஒரு பாதுகாப்பு அளிக்கிறது. Q2FY26 நிலவரப்படி, Common Equity Tier 1 (CET-1) விகிதம் 14.43% ஆக இருந்தது, இது மார்ச் 2024 முதல் 69 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகரித்துள்ளது, இதற்கு ஆரோக்கியமான உள் திரட்டல்கள் (internal accruals) காரணமாகும். வங்கியிடம் சுமார் ₹6,200 கோடிக்கும் அதிகமான கூடுதல் ஒதுக்கீடுகள் (excess provisions) உள்ளன, இது 44 அடிப்படை புள்ளிகள் மூலதனப் பாதுகாப்புக்கு (capital buffer) சமம். மன அழுத்தத்தில் உள்ள சொத்துக்கள் மீதான கவரேஜ் (Provision Coverage Ratio) சுமார் 70% இல் வலுவாக உள்ளது.
மூலதன ஒதுக்கீடு (Capital allocation) ஒழுங்குபடுத்தப்பட்டுள்ளது, இதில் தக்கவைக்கப்பட்ட வருவாய்கள் (retained earnings) இருப்புநிலைக் குறிப்பில் (balance sheet) மீண்டும் முதலீடு செய்யப்படுகின்றன. வங்கி ஒழுங்குமுறை குறைந்தபட்சங்களுக்கு மேல் 4% மூலதனப் பாதுகாப்பை பராமரிக்க intends. எதிர்கால மூலதனப் பயன்பாடு முக்கியமாக ஆக்சிஸ் ஃபைனான்ஸிற்கு ஆதரவாக இருக்கும், மேலும் ஒழுங்குமுறை ஒப்புதல்களுக்கு உட்பட்டு, மேக்ஸ் லைஃப் இன்சூரன்ஸில் தனது பங்குகளை அதிகரிக்க வங்கி தயாராக உள்ளது. துணை நிறுவனங்கள் (Subsidiaries) ரொக்க உபரியுடன் (cash-surplus) உள்ளன, மேலும் எந்த டிவிடெண்டும் இதுவரை அனுப்பப்படவில்லை, இது மூலதன நெகிழ்வுத்தன்மையை (capital flexibility) பாதுகாக்கிறது.
பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு
FY26 இன் மார்ஜின் சுருக்கம் மற்றும் பருவகால நழுவல்களின் தலைகீழ் தாக்கங்களுக்குப் பிறகு, FY27 ஆனது சொத்து மீதான வருவாய் (RoA)க்கு மிகவும் சாதகமான ஆண்டாக இருக்கும் என்று மோதிலால் ஓஸ்வால் எதிர்பார்க்கிறது. Q3FY26 இல் மேலும் மார்ஜின் அழுத்தம் மற்றும் தொழில்நுட்ப நழுவல்கள் காணப்பட்டாலும், சொத்து தர அழுத்தம் இயல்புநிலைக்கு வந்து NIMகள் மீளத் தொடங்கும் போது, FY27 இல் வருவாய் வளர்ச்சி மேம்படும் என்று தரகு நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது. கடன் வளர்ச்சி நடுத்தர பதின்ம வயதினரை (mid-teens) எட்டும், கடன் செலவுகள் குறையும், மற்றும் NIMs 3.8% நோக்கித் திரும்பும் என்ற கணிப்புடன், ஆக்சிஸ் வங்கி 1.6%–1.8% வரம்பில் RoA இல் படிப்படியான மற்றும் நிலையான முன்னேற்றத்திற்காக நன்கு நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளதாகக் கருதப்படுகிறது.