Whalesbook
SEBI சீர்திருத்தமும், பங்குதாரர்களின் ஆதரவும் Rights Issue-களை உயர்த்தியது!
2025-26 நிதியாண்டில் (FY26) இந்திய பங்குச் சந்தைகளில் ஒரு முக்கிய திருப்பம் ஏற்பட்டுள்ளது. Rights Issue-கள் பல தசாப்தங்களில் இல்லாத உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. மொத்தம் 51 நிறுவனங்கள் இதன் மூலம் ₹44,290 கோடி நிதியைத் திரட்டியுள்ளன. இது 1997-க்கு பிறகு மிக அதிகமான தொகையாகும். மறுபுறம், Qualified Institutional Placements (QIPs) கணிசமாக சரிந்துள்ளது. கடந்த ஆண்டு 85 நிறுவனங்கள் ₹1.31 லட்சம் கோடி திரட்டிய நிலையில், இந்த ஆண்டு 29 நிறுவனங்கள் வெறும் ₹62,954 கோடி மட்டுமே வசூலித்துள்ளன. இதன் மூலம், புதிய வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை ஈர்ப்பதை விட, இருக்கும் பங்குதாரர்களிடம் (Existing Shareholders) இருந்து நிதியைத் திரட்டும் முறைக்கு நிறுவனங்கள் மாறியுள்ளன. பொருளாதார சூழல் மற்றும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் இதற்கு வழிவகுத்துள்ளன.
சந்தை பதற்றம் நிதியைத் திரட்டும் வழியை மாற்றியது
உலகளாவிய சந்தையில் நிலவிய பதற்றம், அதாவது பொருளாதார மந்தநிலை, வர்த்தகப் பிரச்சனைகள், மற்றும் ஈரான் போன்ற நாடுகளில் ஏற்பட்ட பிரச்சனைகள் ஆகியவை முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தைக் குறைத்தன. இதனால், சந்தை நிலவரங்களைப் பொறுத்து அமையும் QIPs மூலம் நிதி திரட்டுவது கடினமாகியது. குறிப்பாக, நடுத்தர மற்றும் சிறிய நிறுவனப் பங்குகள் (Mid & Small Cap Stocks) அதிகம் பாதிக்கப்பட்டன. Adani Enterprises பங்கு ₹1,886.60 என்ற விலையிலும், M&M Financial Services பங்கு ₹315.80 என்ற விலையிலும் வர்த்தகமானது. ஆனாலும், Adani Enterprises ₹24,930 கோடி மற்றும் M&M Financial Services ₹3,000 கோடி என Rights Issue மூலம் வெற்றிகரமாக நிதியைத் திரட்டின.
QIPs-க்கு பதிலாக Rights Issue-கள் ஏன் முன்னுரிமை பெற்றன?
முன்பெல்லாம், QIPs மூலம் புதிய முதலீட்டாளர்களை விரைவாக ஈர்க்க முடியும். ஆனால், நிலையற்ற சந்தையில், QIPs-ன் விலை நிர்ணய முறை ஆபத்தானது. Rights Issue, இருக்கும் பங்குதாரர்களை அணுகுவதால், அவர்கள் நிறுவனத்தைப் பற்றி நன்கு அறிந்திருப்பதால், சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஒரு பாதுகாப்பை வழங்குகிறது. SEBI, Rights Issue செயல்முறையை எளிதாக்கியது இதன் கவர்ச்சியை அதிகரித்துள்ளது. புதிய விதிமுறைகளின்படி, ஒப்புதல் பெற்ற 23 வேலை நாட்களுக்குள் செயல்முறை முடிந்துவிடும். மேலும், வரைவு அறிவிப்புக் கடிதம் (Draft Offer Letter) மற்றும் கட்டாயமாக merchant banker-ஐ நியமிக்கும் நடைமுறைகள் நீக்கப்பட்டுள்ளன. இதனால், Rights Issue செலவு குறைந்ததாகவும், வேகமாகவும் அமைந்துள்ளது. Adani Enterprises (Market Cap: ₹2,43,681 கோடி, P/E: 17.24) மற்றும் M&M Financial Services (Market Cap: ₹42,561 கோடி, P/E: 21.3) போன்ற நிறுவனங்கள் தங்கள் இருப்புக் கடன் சுமையைக் குறைக்கவும், வளர்ச்சிக்காகவும் இந்த பாதையைத் தேர்ந்தெடுத்துள்ளன.
சாத்தியமான பின்னடைவுகள்: பங்கு நீர்த்துப்போகும் கவலைகள்
இருப்பினும், Rights Issue-களின் அதிகரிப்பு, சில அடிப்படைப் பிரச்சனைகளையும் குறிக்கலாம். நிறுவனங்கள் QIPs மூலம் புதிய முதலீட்டாளர்களை ஈர்ப்பதில் சிரமம் எதிர்கொண்டால், அல்லது எதிர்கால வருவாய் குறித்த கவலைகள் இருந்தால், இந்த முறை பயன்படுத்தப்படலாம். Rights Issue-களில் தள்ளுபடி (Discount) இருந்தாலும், அது பங்குதாரர்களின் பங்குகளை நீர்த்துப்போகச் செய்யும் (Dilution). மேலும், promoters தங்கள் உரிமைகளைத் துறப்பது, அவர்கள் மேலும் முதலீடு செய்யத் தயங்குவதையோ அல்லது குறிப்பிட்ட முதலீட்டாளர்களுக்குச் சாதகமாகச் செயல்படுவதையோ காட்டலாம்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்: நிலையான சந்தையே நிதி திரட்டலுக்கு முக்கியம்
2026-ல் சந்தை மீண்டு வரலாம் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பெரிய நிறுவனங்கள் (Large Cap Firms) இந்த மீட்சியை வழிநடத்தும் என நிபுணர்கள் கணித்துள்ளனர். Rights Issue-கள் தற்போதைய விதிமுறைகளால் தொடர்ந்து பயனடையும். ஆனால், QIPs மீண்டும் வலுப்பெற, முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை, குறிப்பாக நடுத்தர மற்றும் சிறிய நிறுவனப் பங்குகளில், திரும்ப வேண்டியது அவசியம். FY27-ல் வருவாய் வளர்ச்சி அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுவதால், நிதி திரட்டும் முறைகள் மீண்டும் சமநிலையை அடையலாம்.