இந்தியாவின் ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட்ஸ் (AIFs) அமைப்பு, இனி டிரஸ்ட் மாதிரியிலிருந்து லிமிடெட் லயபிலிட்டி பார்ட்னர்ஷிப் (LLP) மாதிரிக்கு மாற வேண்டும் என மத்திய அரசிடம் கோரிக்கை விடுத்துள்ளன. வரவிருக்கும் கார்ப்பரேட் சட்டங்கள் (திருத்த) மசோதா 2026-ல் இந்த மாற்றத்தை கொண்டு வருவதன் மூலம், சட்ட விதிகளை எளிமையாக்கி, வெளிநாட்டு முதலீடுகளை ஈர்க்க அரசு திட்டமிட்டுள்ளது.
என்ன நடக்கிறது?
இந்தியாவின் ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட்ஸ் (AIFs), தங்கள் நிதி அமைப்பில் ஒரு பெரிய மாற்றத்தை கொண்டுவர தீவிரமாக முயற்சி செய்து வருகின்றன. தற்போது பெரும்பாலான நிதிகள் டிரஸ்ட் அமைப்புகளாக பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளன. இதை மாற்றி, லிமிடெட் லயபிலிட்டி பார்ட்னர்ஷிப் (LLP) முறைக்கு மாற அனுமதிக்குமாறு தொழில்துறை அரசாங்கத்தை வலியுறுத்துகிறது. இது குறித்து, நாடாளுமன்ற கூட்டுக் குழுவின் ஆய்வில் உள்ள கார்ப்பரேட் சட்டங்கள் (திருத்த) மசோதா 2026-ன் வரைவு தொடர்பாக ஆலோசனைகள் நடைபெற்று வருகின்றன. LLP அமைப்புக்கு மாறுவதன் மூலம், இந்திய நிதிகள் சில சர்வதேச முதலீட்டாளர்களுக்கு அணுகுவதை கடினமாக்கும் நீண்டகால சட்டரீதியான நிச்சயமற்ற தன்மைகளை தீர்க்க முடியும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
ஏன் டிரஸ்ட் மாதிரிக்கு சிக்கல்?
பல ஆண்டுகளாக, டிரஸ்ட் அமைப்பு எளிதான பதிவு மற்றும் செயல்பாட்டு நெகிழ்வுத்தன்மை காரணமாக AIF-களுக்கு இயல்பான தேர்வாக இருந்து வருகிறது. ஆனால், இந்தியாவில் டிரஸ்ட்களுக்கு தனி சட்டப்பூர்வ அடையாளம் (juridical person) இல்லை. இதனால், நிதி அறங்காவலர்கள் (fund trustees) நிதியின் கடன்களுக்கு தனிப்பட்ட முறையில் பொறுப்பேற்க வேண்டிய ஆபத்து ஏற்படுகிறது. சர்வதேச நிதி மேலாளர்கள் மற்றும் உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள், தங்கள் சொந்த சந்தைகளில் உள்ள தெளிவான பொறுப்பு பாதுகாப்புக்கு பழக்கப்பட்டவர்கள் என்பதால், இந்த பாதுகாப்பு இல்லாததை ஒரு பெரிய தடையாக கருதுகின்றனர். LLP மாதிரி, நிர்வாகத்தில் ஈடுபடுபவர்களின் தனிப்பட்ட சொத்துக்களை பாதுகாக்கும் 'வரையறுக்கப்பட்ட பொறுப்பு' (limited liability) கவசத்தை வழங்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது.
வரி நடுநிலைமை (Tax Neutrality) சவால்
LLP மாதிரிக்கு மாறுவது பிரபலமாக இருந்தாலும், நிபுணர்கள் ஒரு முக்கிய தடையை சுட்டிக்காட்டியுள்ளனர்: வரிகள். தற்போதைய சட்ட முன்மொழிவு கார்ப்பரேட் சட்டத்தில் கவனம் செலுத்துகிறது. ஆனால் இந்த மாற்றம் செயல்பட, வருமான வரிச் சட்டத்திலும் (Income Tax Act) அதற்கான மாற்றங்கள் செய்யப்பட வேண்டும். டிரஸ்ட் அமைப்பிலிருந்து LLP-க்கு மாற்றுவது வரி-நடுநிலைமையாக (tax-neutral) இருக்கும் என்பதை உறுதிசெய்ய தெளிவான விதிமுறை இல்லாவிட்டால், நிதிகள் உடனடி மூலதன ஆதாய வரிக்கு (capital gains tax) உள்ளாகலாம். இது மாற்றத்திற்காக நிதிகளை தண்டிப்பதாக அமையும், இதனால் சீர்திருத்தத்தின் நோக்கமே நிறைவேறாமல் போகும். தொழில் பங்குதாரர்கள், இது ஒரு நடைமுறைத் தீர்வாக இருக்க, கார்ப்பரேட் மற்றும் வரிச் சட்டங்கள் இணைந்து செயல்பட வேண்டும் என்று வலியுறுத்தியுள்ளனர்.
உலகளாவிய தரங்களுடன் இணங்குதல்
இந்த கட்டமைப்பு சீர்திருத்தத்திற்கான முயற்சி, இந்தியாவை உலகளாவிய தனியார் ஈக்விட்டி மற்றும் துணிகர மூலதனத்திற்கு (venture capital) மிகவும் போட்டித்தன்மை வாய்ந்த இடமாக மாற்றுவதற்கான பரந்த குறிக்கோளின் ஒரு பகுதியாகும். முக்கிய உலகளாவிய நிதி மையங்களில் பொதுவாகப் பயன்படுத்தப்படும் கட்டமைப்புகளைப் பிரதிபலிக்கும் ஒரு கட்டமைப்பை ஏற்றுக்கொள்வதன் மூலம், இந்தியா 'முதலீட்டு வாகன உராய்வைக்' (investment vehicle friction) குறைக்க நம்புகிறது. சுருக்கமாக, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்திய சொத்துக்களில் மூலதனத்தை முதலீடு செய்வதை எளிதாகவும், குழப்பமின்றியும் மாற்றுவதாகும். தேவையான வரிப் பாதுகாப்புகளுடன் செயல்படுத்தப்பட்டால், இந்த நடவடிக்கை நிதி மேலாளர்களுக்கு அதிக தெளிவை வழங்கும் மற்றும் உள்நாட்டு சந்தையில் அதிக சர்வதேச மூலதனத்தை ஈர்க்கும்.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து என்ன கவனிக்க வேண்டும்?
முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் நிதித்துறையைப் பின்பற்றுபவர்கள், கார்ப்பரேட் சட்டங்கள் (திருத்த) மசோதா 2026-ன் இறுதி வடிவத்தை கவனிக்க வேண்டும். டிரஸ்ட்-லிருந்து LLP-க்கு வரி-நடுநிலை மாற்றத்தை அனுமதிக்கும் குறிப்பிட்ட விலக்குகள் அல்லது விதிகளை அரசாங்கம் வழங்குகிறதா என்பதை கண்காணிப்பது முக்கியம். கூடுதலாக, இந்த புதிய AIF-LLP வாகனங்களுக்கான செயல்பாட்டு வழிகாட்டுதல்கள் குறித்த ஒழுங்குமுறை அமைப்பின் (regulator) அறிவிப்புகள், மாற்றம் உண்மையில் நடைமுறையில் எவ்வாறு செயல்படும் என்பதைப் புரிந்துகொள்ள முக்கியமானதாக இருக்கும்.