Whalesbook
லாப இலக்கு 2027-க்கு பிறகு தள்ளிவைப்பு
VinFast தங்கள் நிதி திட்டங்களில் பெரிய மாற்றங்களைச் செய்துள்ளது. இனி 2027-க்கு பிறகுதான் லாபத்தை ஈட்ட முடியும் என எதிர்பார்க்கிறார்கள். இது அவர்களின் உலகளாவிய விரிவாக்க உத்திகளுடன் தொடர்புடைய அதிக செலவுகளை காட்டுகிறது. இந்த எலக்ட்ரிக் வாகன (EV) தயாரிப்பு நிறுவனம் 2025-ல் மட்டும் சுமார் $4 பில்லியன் நிகர இழப்பை பதிவு செய்துள்ளது. இது அவர்களின் லட்சிய சந்தை நுழைவு திட்டங்களுக்கு தேவையான முதலீட்டை காட்டுகிறது. ஆய்வாளர்களின் கணிப்பு படி, 2027-2028 வாக்கில் மொத்த லாபத்தில் (Gross Profit) ஒரு சமநிலையை எட்டலாம். ஆனால், வேகமாக மாறிவரும் EV சந்தையில் லாபத்தை அடைவது ஒரு தொடர்ச்சியான சவாலாகவே உள்ளது. VinFast-ன் பங்குகள் (VFS) சந்தையில் ஏற்ற இறக்கத்துடன் வர்த்தகமாகி வருகின்றன. மார்ச் 2026 இறுதியில் சுமார் $3.30-$3.40 ஆகவும், 52 வாரங்களில் $2.56 முதல் $3.83 வரையிலும் இருந்தது.
விரிவாக்க செலவுகளும் டெலிவரி இலக்குகளும்
நிறுவனத்தின் தீவிரமான உலகளாவிய விரிவாக்க முனைப்புகளுக்கு கணிசமான நிதி தேவைப்படுகிறது. 2026-க்கு, VinFast சுமார் $1 பில்லியன் மூலதன செலவுகளையும் (Capital Expenditures), $1.4 பில்லியன் ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டிற்கும் (R&D) திட்டமிட்டுள்ளது. 2026-ல் குறைந்தபட்சம் 300,000 EV வாகனங்களை டெலிவரி செய்ய VinFast இலக்கு வைத்துள்ளது. இது 2025-ஐ விட 50% அதிகம். அதோடு, மின்சார ஸ்கூட்டர் விற்பனையிலும் பெரிய வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கின்றனர். நிர்வாகம், யூனிட் செலவுகளை மேம்படுத்துவதிலும், புதிய வடிவமைப்புகள் மற்றும் எளிமையான மின் அமைப்புகளைப் பயன்படுத்தி உற்பத்தி திறனை (Scaling Manufacturing) கவனமாக அதிகரிப்பதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது. அதிக விற்பனை அளவு, மேம்பட்ட சராசரி விற்பனை விலை (Average Selling Price) மற்றும் மாறும் தயாரிப்பு கலவையால் வருவாய் வளர்ச்சி அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
கடுமையான உலகளாவிய போட்டி
VinFast, BYD மற்றும் Geely போன்ற சீன பிராண்டுகளிடமிருந்தும், ஏற்கனவே சந்தையில் உள்ள வாகன தயாரிப்பு நிறுவனங்களிடமிருந்தும் கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. EV சந்தையில் சீனா ஆதிக்கம் செலுத்துவதாலும், அதன் ஏற்றுமதிகள் அதிகரிப்பதாலும் உலகளாவிய போட்டி நிலைமை மாறி வருகிறது. தென்கிழக்கு ஆசிய நாடுகள் EV விற்பனையை வேகமாக அதிகரித்து வருகின்றன. வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் EV வளர்ச்சிக்கு முக்கியம் என்றாலும், வியட்நாம் VinFast-ன் தாயக சந்தையாக 36% பங்களிப்புடன் உள்ளது. இந்த சூழலில், திறம்பட விரிவடைவதும், செலவுகளை நிர்வகிப்பதும் அவசியமாகிறது. போட்டியாளர்களின் P/E விகிதங்கள் மாறுபடுகின்றன: BYD-க்கு 10.4x முதல் 65x வரையிலும், Geely-க்கு 11x-12x வரையிலும், Tesla-வுக்கு 218x முதல் 367x வரையிலும் உள்ளது. Rivian போன்ற நிறுவனங்கள் எதிர்மறை P/E விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளன. VinFast-ன் P/E விகிதமும் பெரும்பாலும் எதிர்மறையாகவே உள்ளது, இது இழப்பில் இயங்குவதைக் காட்டுகிறது.
நிதி அபாயங்களும், நிதி ஆதாரமும்
VinFast-ன் தொடர்ச்சியான லாபத்தை நோக்கிய பயணத்தில் பல தடைகள் உள்ளன. நிறுவனத்தின் முக்கிய செயல்பாடுகளுக்கு நிறுவனர் Pham Nhat Vuong மற்றும் Vingroup ஆகியோர் $17 பில்லியன் ஆதரவை உறுதியளித்துள்ளனர். இது நீண்டகால நிதி நிலைத்தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. வருவாய் கணிசமாக வளர்ந்தாலும், நிறுவனம் தொடர்ந்து பெரிய நிகர இழப்புகளை சந்தித்து வருகிறது. 2025-ல் $3.87 பில்லியன் இழப்பு அதில் ஒன்று. வட கரோலினாவில் தொழிற்சாலை அமைக்கும் ஆரம்ப திட்டங்கள் குறைக்கப்பட்டுள்ளன, உற்பத்தி 2028-க்கு திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இது அமெரிக்காவில் உற்பத்தி திறனை எட்டுவதில் தாமதத்தைக் காட்டுகிறது. சீன EV தயாரிப்பாளர்களிடமிருந்து வரும் போட்டி, அவர்கள் பெரிய உற்பத்தி திறனால் (Economies of Scale) பயனடைவதால், மேலும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
சந்தை போக்குகள் மற்றும் ஆய்வாளர்களின் கருத்து
புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் அதிகரிக்கும் உலகளாவிய எரிபொருள் விலைகள், EV-கள் மற்றும் ஹைப்ரிட்களுக்கான நுகர்வோர் ஆர்வத்தை தூண்டுகின்றன. EV-கள் குறைந்த இயக்க செலவுகளை வழங்கினாலும், ஆரம்ப கொள்முதல் விலை ஒரு தடையாகவே உள்ளது. இருப்பினும், வாகனங்கள் வாங்க முடியாத நிலை (Affordability Crisis) தொடர்கிறது. VinFast மீதான ஆய்வாளர்களின் பார்வை பெரும்பாலும் நேர்மறையாகவே உள்ளது. பெரும்பான்மையானோர் 'Buy' என்ற பரிந்துரையையும், $5.50 முதல் $8.00 வரை விலை இலக்குகளையும் (Price Targets) கொண்டுள்ளனர். இந்த இலக்குகள், உடனடி நிதி செயல்திறனை விட VinFast-ன் நீண்டகால திறனில் ஆய்வாளர்கள் நம்பிக்கை கொண்டுள்ளதைக் காட்டுகிறது. Chardan Capital தொடர்ந்து $5.50 என்ற இலக்கை வைத்துள்ளது.