Whalesbook
லாபம் உயர்வு, ஆனால் எதிர்பார்ப்புக்குக் குறைவு!
TVS Motor Company-யின் Q4 FY25 நிதி முடிவுகள் வெளியாகி, பங்குச் சந்தையில் ஒருவித கலவையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. ஒருபுறம், வருவாய் (Revenue) கணிசமாக உயர்ந்திருந்தாலும், நிகர லாபம் (Net Profit) சந்தை எதிர்பார்த்ததை விட சற்று குறைவாகவே அமைந்துள்ளது.
இந்த காலாண்டில், TVS Motor-ன் நிகர லாபம் 31.1% உயர்ந்து ₹998 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டு இதே காலகட்டத்தை விட அதிகம் என்றாலும், ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்த்த ₹1,041 கோடி என்ற இலக்கை எட்டவில்லை. வருவாயைப் பொறுத்தவரை, 34.1% வளர்ச்சியுடன் ₹12,808 கோடி எட்டியுள்ளது. இது சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு இணையாக உள்ளது.
Margin சரிவு மற்றும் PLI சலுகையின் தாக்கம்
ஆனால், ஒரு முக்கிய சவாலாக EBITDA margin 80 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) குறைந்து 13.1% ஆக உள்ளது. வட்டி, வரி, தேய்மானம் மற்றும் கடன் ஈட்டுத்தொகைக்கு முந்தைய லாபம் (EBITDA) 26.3% உயர்ந்து ₹1,680 கோடியாக இருந்தாலும், margin-ல் ஏற்பட்ட சரிவு கவனிக்கத்தக்கது.
இந்த புள்ளிவிவரங்களில் ஒரு முக்கிய அம்சம் - TVS Motor தனது முழு நிதியாண்டுக்கான Production Linked Incentive (PLI) சலுகையை இந்த காலாண்டில் முழுமையாகப் பெற்றுள்ளது. இது லாபத்தைக் கணிசமாக உயர்த்தியுள்ளது. இந்த PLI சலுகைகளை ஒதுக்கிப் பார்த்தால், இயல்பான (normalized) EBITDA margin 12.5% ஆக உள்ளது. ஆனாலும், இது முந்தைய ஆண்டை விட 60 அடிப்படை புள்ளிகள் முன்னேற்றம் கண்டுள்ளது, இது செயல்பாட்டுத் திறனைக் காட்டுகிறது.
EV மற்றும் 3-சக்கர வாகனங்களின் அதிரடி வளர்ச்சி
Margin நிலைமைகள் ஒருபுறம் இருக்க, TVS Motor-ன் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு வலுசேர்க்கும் சில நேர்மறையான அம்சங்களும் உள்ளன. குறிப்பாக, எலக்ட்ரிக் வாகன (EV) பிரிவில் அதிரடி வளர்ச்சி காணப்படுகிறது. EV விற்பனை 36% உயர்ந்து 37,771 யூனிட்களாக பதிவாகியுள்ளது. புதிய மாடல்கள் மற்றும் விரிவடையும் சார்ஜிங் உள்கட்டமைப்பு இதற்கு முக்கிய காரணங்கள்.
மூன்று சக்கர வாகன (Three-wheeler) பிரிவிலும் 37% வலுவான விற்பனை வளர்ச்சி பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளது.
அதிக மதிப்பீடு மற்றும் ஆய்வாளர்களின் பார்வை
TVS Motor-ன் பங்கு தற்போது அதிக மதிப்பீட்டில் (Valuation) வர்த்தகமாகி வருகிறது. இதன் Price-to-Earnings (P/E) விகிதம் சுமார் 55.45 ஆக உள்ளது. இது Bajaj Auto (P/E 30.14), Hero MotoCorp (P/E 18.5) போன்ற முக்கிய போட்டியாளர்களை விடவும், துறையின் சராசரி P/E விகிதமான 14.72 ஐ விடவும் மிக அதிகம்.
இருப்பினும், பெரும்பாலான சந்தை ஆய்வாளர்கள் TVS Motor மீது நம்பிக்கை வைத்துள்ளனர். சுமார் 20% வரை பங்கு விலை உயரக்கூடும் என்ற கணிப்புடன், சராசரியாக ₹4,440 என்ற இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர்.
கவனிக்க வேண்டிய ரிஸ்க்குகள்
ஆனால், இந்த உயர் மதிப்பீடு மற்றும் லாபம் சந்தை எதிர்பார்ப்பை தவறவிட்டது போன்றவை சில ரிஸ்க்குகளையும் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. PLI சலுகைகள் போன்ற வெளிப்புற ஆதரவுகள் இல்லாமல், லாபத்தைத் தக்கவைப்பது ஒரு சவாலாக இருக்கலாம். மேலும், ஒட்டுமொத்த ஆட்டோமொபைல் துறையும் மந்தமான தேவை, வர்த்தகப் பதற்றங்கள் போன்ற சவால்களை எதிர்கொண்டுள்ளது. இந்தப் பின்னணியில், TVS Motor-ன் பங்கு எதிர்காலத்தில் அதிக ஏற்ற இறக்கங்களைக் காணக்கூடும்.