Whalesbook
CEO-வின் நம்பிக்கை: சந்தை எப்படிப் பார்க்கும்?
இந்திய இருசக்கர வாகன சந்தை, அரசின் ஆதரவான கொள்கைகள் மற்றும் மக்களிடையே பெருகி வரும் தனிநபர் போக்குவரத்து தேவைகள் காரணமாக ஒரு வலுவான வளர்ச்சிப் பாதையில் பயணித்துக் கொண்டிருக்கிறது. இந்த சூழலில், TVS Motor நிறுவனத்தின் CEO, KN Radhakrishnan, எதிர்கால வளர்ச்சி குறித்து மிகுந்த நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளார். அவர், அடுத்த நிதியாண்டின் (FY27) முதல் பாதியில் விற்பனை கணிசமாக உயரும் என்றும், இந்த காலாண்டில் (Q4 FY26) இருசக்கர வாகன சந்தை 15%-க்கு மேல் வளர்ச்சி அடையும் என்றும் கணித்துள்ளார். மேலும், நீண்டகால நோக்கில் இந்திய இருசக்கர வாகன துறை ஆண்டுக்கு 8-9% CAGR வளர்ச்சியைக் கொண்டிருக்கும் எனவும் எதிர்பார்க்கிறார். இந்த நேர்மறையான கணிப்புகள், Nomura மற்றும் Emkay போன்ற பல புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களை TVS Motor-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கவும், டார்கெட் விலையை ₹4,500 வரை உயர்த்தவும் தூண்டியுள்ளது. நிறுவனத்தின் Mojo Score 78.0 ஆக 'Buy' என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது முதலீட்டாளர் மத்தியில் நல்ல வரவேற்பைப் பெற்றுள்ளதைக் காட்டுகிறது.
பிரீமியம் விலைக்குக் காரணம் என்ன?
GST வரி விகிதங்களில் ஏற்பட்டுள்ள சீரமைப்பு மற்றும் தனிநபர் பயணத்திற்கான தொடர்ச்சியான தேவை ஆகியவை இந்திய இருசக்கர வாகன துறைக்குச் சாதகமான சூழலை உருவாக்கியுள்ளன. இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி 6.5-7.4% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுவதால், நுகர்வோர் செலவிடும் திறனும் அதிகரிக்கும். இந்த பின்னணியில், TVS Motor நிறுவனம் தனது Share விலையில், அதன் 52 வார உச்சமான ₹3,800-₹3,900 நிலைகளுக்கு அருகே வர்த்தகமாகி வருகிறது.
கேள்விக் குறியாகும் Valuation
ஆனால், TVS Motor-ன் பங்கு விலை அதன் போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகமாக உள்ளது. தற்போது, நிறுவனத்தின் கடந்த பன்னிரண்டு மாத P/E (Price-to-Earnings) விகிதம் தோராயமாக 60x முதல் 85x வரை உள்ளது. இது Hero MotoCorp-ன் P/E விகிதமான 20-23x மற்றும் Bajaj Auto-ன் P/E விகிதமான 24-32x உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். இந்த உயர்ந்த P/E விகிதம், சந்தை ஏற்கனவே TVS Motor-ன் எதிர்கால வளர்ச்சியை அதிக அளவில் விலையில் (priced in) நிர்ணயித்துவிட்டது என்பதைக் காட்டுகிறது. ஆய்வாளர்களின் டார்கெட் விலைகள் கூட, 2027 ஆம் ஆண்டிற்கான வருவாயின் அடிப்படையில் தோராயமாக 36x என்ற forward P/E-ஐக் குறிக்கின்றன. செப்டம்பர் 2025 இல் எதிர்பார்க்கப்படும் GST வரி விகிதக் குறைப்புகள் போன்ற காரணிகள், முந்தைய காலங்களில் விற்பனை மற்றும் பங்குச் சந்தை உணர்வுகளுக்கு உடனடி ஊக்கத்தை அளித்துள்ளன.
ஆபத்துகளும் சவால்களும்
TVS Motor-க்கும் அதன் போட்டியாளர்களுக்கும் இடையிலான இந்த valuation வேறுபாடு ஒரு முக்கியமான ஆபத்தாக உள்ளது. TVS Motor தனது சந்தைப் பங்கைத் தொடர்ந்து தக்கவைத்துக்கொள்வதும், Norton பிளாட்ஃபார்ம் மற்றும் EV பிரிவில் புதிய தயாரிப்புகளை அறிமுகப்படுத்துவதும் அதன் பலங்களாக இருந்தாலும், இந்த உயர் P/E விகிதம், நிறுவனம் தவறுகள் செய்வதற்கு மிகக் குறைந்த வாய்ப்பையே அளிக்கிறது. வால்யூம் தலைவர் (volume leader) ஆன Hero MotoCorp குறைந்த multiples-ல் வர்த்தகமாகிறது. Bajaj Auto, தனது வலுவான மூன்று சக்கர ஏற்றுமதி சந்தை மற்றும் பிரீமியம் மோட்டார் சைக்கிள் பிரிவு மூலம் பன்முகத்தன்மையை வழங்குகிறது. தொழில்துறையின் வளர்ச்சி நேர்மறையாகக் கணிக்கப்பட்டாலும், இது பொருளாதார ஏற்றத்தாழ்வுகள் மற்றும் மாறிவரும் நுகர்வோர் விருப்பங்களுக்கு உட்பட்டது. குறிப்பாக, வளர்ந்து வரும் மின்சார இருசக்கர வாகன (EV) பிரிவில் உள்ள சவால்களும் கவனிக்கத்தக்கவை. கச்சாப் பொருட்களின் விலை உயர்வைக் கட்டுக்குள் வைத்திருப்பது, விலை உயர்வுகளை நிர்வகிப்பது மற்றும் செலவுகளைக் குறைப்பது போன்றவையும் குறுகிய கால சவால்களாகும். TVS Motor-ன் தற்போதைய பிரீமியம் valuation, நிறுவனம் தொடர்ந்து தொழில்துறை வளர்ச்சியை மிஞ்சும் மற்றும் தீவிர தயாரிப்பு அறிமுகங்களை லாப விரிவாக்கமாக மாற்றும் திறனைப் பொறுத்தது.
எதிர்காலக் கணிப்பு
இந்த valuation கவலைகள் இருந்தபோexcept, முன்னணி புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களின் ஒருமித்த கருத்து, TVS Motor-ன் எதிர்காலம் குறித்து எச்சரிக்கையுடன் கூடிய நம்பிக்கையுடன் உள்ளது. அவர்கள் தொடர்ந்து 'Buy' ரேட்டிங்க்களையும், ₹4,100-₹4,500 என்ற சராசரி டார்கெட் விலைகளையும் கணித்துள்ளனர். அடுத்த சில ஆண்டுகளுக்கு, தொடர்ச்சியான சந்தைப் பங்கு வளர்ச்சி மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனை (operational leverage) மேம்படுத்துவதன் மூலம் TVS Motor-க்கு வலுவான வருவாய் மற்றும் லாப CAGR-ஐ ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள். மின்மயமாக்கல் (electrification) மற்றும் பிரீமியமைசேஷன் (premiumization) போன்ற வளர்ந்து வரும் போக்குகளில் நிறுவனம் தொடர்ந்து தனது முன்னிலையைத் தக்க வைத்துக் கொள்ளும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த காரணிகள், அதன் பிரீமியம் valuation-ஐ நீண்ட காலத்திற்கு நிலைநிறுத்த உதவும் என்று ஆய்வாளர்கள் நம்புகின்றனர். இருப்பினும், முதலீட்டாளர்களின் தற்போதைய உற்சாகத்தை நியாயப்படுத்தும் வகையில் கணிக்கப்பட்ட வளர்ச்சி உண்மையில் நிகழுமா என்பதை சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும்.