நிதி நிலை: ஒரு ஆழமான பார்வை
Popular Vehicles and Services Ltd (PVSL) நிறுவனம் கடந்த 18 மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்கு மிகச் சிறந்த காலாண்டு முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. 2026 நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில் (Q3 FY'26), மொத்த வருவாய் முந்தைய ஆண்டை ஒப்பிடும்போது 30.9% அதிகரித்து ₹1,791.8 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. கடந்த ஆண்டு இதே காலாண்டில் இது ₹1,368.6 கோடியாக இருந்தது. இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், புதிய வாகன விற்பனை 44% அதிகரித்து 16,023 யூனிட்களாக உயர்ந்ததுதான். நிறுவனத்தின் வருவாய் முந்தைய காலாண்டை விடவும் (QoQ) 16.8% வளர்ந்துள்ளது.
லாபத்தைப் பொறுத்தவரை, EBITDA 68.1% உயர்ந்து ₹58.2 கோடியாக எட்டியுள்ளது. இதனால், EBITDA மார்ஜின் 3.3% ஆக மேம்பட்டுள்ளது (கடந்த ஆண்டு 2.5%). சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA 78.6% அதிகரித்துள்ளது. மிக முக்கியமாக, நிறுவனம் லாபப் பாதைக்கு திரும்பியுள்ளது. Q3 FY'26-ல் ₹0.7 கோடி லாபத்தை (PAT) பதிவு செய்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டு இதே காலாண்டில் இருந்த ₹9.8 கோடி நஷ்டத்திலிருந்து ஒரு பெரிய முன்னேற்றம். 9 மாத காலப்பகுதியில் (9M FY'26) ₹7.5 கோடி நஷ்டம் இருந்தாலும், Q3-ன் செயல்பாடு ஒரு வலுவான மீட்சிப் பாதையைக் காட்டுகிறது. நிறுவனத்தின் கடன் சுமார் ₹655 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இது முக்கியமாக மூலோபாய கையகப்படுத்துதல்களுக்காக (strategic acquisitions) பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இந்த கடன் நிலையாக இருக்கும் அல்லது குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வேலை மூலதனக் கடன் (working capital debt) FY'26-ன் இறுதியில் சுமார் ₹550 கோடி அளவில் நிர்வகிக்கப்படும்.
எதிர்கால இலக்குகள் & யுக்திகள்
நிறுவனத்தின் நிர்வாகம் எதிர்காலத்தைப் பற்றி நம்பிக்கையுடன் உள்ளது. 2026 நிதியாண்டிற்கான வருவாய் வளர்ச்சியை 15%-க்கு மேல் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கிறது. Q4 FY'26, Q3-ஐ விட சிறப்பாக இருக்கும் என்றும் கணித்துள்ளது. இந்த நிதியாண்டின் முடிவில் EBITDA மார்ஜின் சுமார் 3.5% ஆக இருக்கும் என இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது.
2027 நிதியாண்டிற்கான (FY'27) இலக்குகள் இன்னும் அதிகமாக உள்ளன. வருவாய் இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியை எட்டும் என்றும், EBITDA மார்ஜின் 5% ஆக உயரும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. லாபம் 2024 நிதியாண்டின் நிலைக்குத் திரும்பும் என நம்புகிறது.
இந்த வளர்ச்சிக்கு, வாடிக்கையாளர்கள், புவியியல் பகுதிகள் மற்றும் தயாரிப்பு வரிசை முழுவதும் மூலோபாய ரீதியான பன்முகப்படுத்தல் (strategic diversification) உதவும். குறிப்பாக, தெலங்கானா மற்றும் ஆந்திரப் பிரதேசத்தில் புதிய Audi டீலர்ஷிப்களைப் பெறுவது, புதிய பிரீமியம் OEM உறவில் நுழைவது, மற்றும் கேரளா, கர்நாடகாவில் BKT டயர் விநியோகஸ்தராக (distributorship) ஆவது போன்ற முக்கிய திட்டங்கள் உள்ளன. உதிரி பாகங்களுக்கான (spare parts) ZPAREX Digisolutions என்ற இ-காமர்ஸ் தளமும் லாபகரமான பிரிவை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. சேவை வணிகத்தில் (service business) FY'27 முதல் இரட்டை இலக்க வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
முதலீட்டாளர் கவலைகள் & நிர்வாகம்
Q3 முடிவுகள் வலுவாக இருந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் சில கவலைகளையும் எழுப்பியுள்ளனர். ஊழியர்களின் செலவுகள் (employee costs) சமீபத்திய காலாண்டுகளில் நிறுவனத்தின் EBITDA-வை விட அதிகமாக இருப்பது ஒரு முக்கியப் பிரச்சினையாகும். இது செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் பங்குதாரர் வருமானத்தில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துமா என்ற கேள்வியை எழுப்புகிறது. சமீபத்திய கையகப்படுத்துதல்களை ஒருங்கிணைப்பதில் (integration) தொடக்கக் கட்டத்தில் சில அழுத்தங்கள் இருக்கலாம். ஆனால், FY'27 முதல் முழுப் பலன்கள் கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சேவை வணிகத்தில் Q3-ல் 1% மட்டுமே வருவாய் வளர்ச்சி கண்டது. கடந்த கால வாகன விற்பனைப் போக்கின் தாக்கத்தால் இது உள்ளது.
ஒரு OEM பார்ட்னரின் சைபர் தாக்குதல் காரணமாக சொகுசு வாகனப் பிரிவில் (JLR) தற்காலிக இடையூறு ஏற்பட்டது. ஆனால், தற்போது இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பியுள்ளது. மேலும், சில பிரபலமான மாருதி மாடல்களுக்கான சப்ளை பற்றாக்குறை இந்த காலாண்டில் விற்பனையைப் பாதிக்கிறது.
போட்டி சூழல்
Popular Vehicles, இந்தியாவின் போட்டி நிறைந்த ஆட்டோமொபைல் சில்லறை விற்பனைத் துறையில் செயல்படுகிறது. Landmark Cars போன்ற போட்டியாளர்களும் சந்தை மீட்சி மற்றும் பொருளாதார சீர்திருத்தங்களுக்கு ஏற்ப செயல்பட்டு வருகின்றனர். PVSL-ன் Q3 EBITDA மார்ஜின் 3.3% ஒரு குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றமாகும். இது, வாகன விற்பனை அதிகரிக்கும்போது சிறந்த செயல்பாட்டுத் திறனைக் காட்டுகிறது. GST சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடு போன்ற அரசு முன்முயற்சிகள் இந்த துறைக்கு சாதகமாக உள்ளன. இருப்பினும், ஆட்டோ சில்லறை விற்பனையின் மெல்லிய லாப வரம்புகள் (thin margins) காரணமாக, Popular Vehicles இலக்கு வைத்துள்ள 5% EBITDA மார்ஜின் போன்ற உயர் லாப இலக்குகளை அடைய, அளவு, பன்முகப்படுத்தல் மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன் ஆகியவை முக்கியமானவை.