Whalesbook
நிபுணர்களின் பார்வை: 'ஹோல்ட்' ரேட்டிங் & இலக்கு விலை குறைப்பு
பிரபுதாஸ் லீலாதர் (Prabhudas Lilladher) நிறுவனம் Maruti Suzuki India Limited (MSIL) பங்குகளை 'ஹோல்ட்' (HOLD) செய்ய பரிந்துரைத்துள்ளது. பங்குக்கான இலக்கு விலையையும் ₹16,700 இலிருந்து ₹15,750 ஆக குறைத்துள்ளது. Q3 FY26 நிதிநிலை அறிக்கையில், கம்பெனியின் வருவாய் உயர்ந்திருந்தாலும், லாபம் (Profitability) எதிர்பார்த்த அளவுக்கு இல்லை என்பதையே முடிவுகள் காட்டுகின்றன. இதனால், நிபுணர்கள் சற்று எச்சரிக்கையான பார்வையை வைத்துள்ளனர்.
லாபத்தை பாதிக்கும் காரணிகள் என்ன?
தொடர்ந்து அதிகரித்து வரும் கச்சாப் பொருட்களின் விலை (Commodity Prices) மற்றும் அந்நியச் செலாவணி (Forex) ஏற்ற இறக்கங்கள், சரக்கு இருப்பு சரிசெய்தல் (Inventory Adjustments) மற்றும் விலை குறைப்புகள் ஆகியவை Maruti Suzuki-யின் மொத்த லாப வரம்பை (Gross Margins) பாதித்துள்ளன. மேலும், எலக்ட்ரிக் வாகனங்களுக்கான (EV) முதலீடுகளும் தற்போதைய லாபத்தை அழுத்துகின்றன. எதிர்கால சந்தைப் போட்டியை சமாளிக்க EV-களில் முதலீடு செய்வது அவசியம் என்றாலும், இதனால் ஏற்படும் கூடுதல் செலவுகள், தற்போதைய காலகட்டத்தில் லாப வளர்ச்சியை ஓரளவு குறைக்கக்கூடும். இந்தியாவில் மீண்டும் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டுள்ள எஃகு பாதுகாப்பு வரிகள் (Steel Safeguard Duties) மூலப்பொருட்களின் விலையை மேலும் உயர்த்தலாம், இது உள்ளீட்டு செலவுகளை பாதித்து, லாப வரம்பைக் குறைக்கும் அபாயம் உள்ளது.
வளர்ச்சிக்கு என்னென்ன வழிகள்?
இந்த லாப அழுத்தங்களுக்கு மத்தியிலும், Maruti Suzuki-யின் விற்பனை அளவு (Sales Volume) வலுவாகவே உள்ளது. குறிப்பாக, GST 2.0 சீர்திருத்தங்களுக்குப் பிறகு உள்நாட்டு தேவையில் (Domestic Demand) ஏற்பட்டுள்ள முன்னேற்றம் இதற்கு ஒரு முக்கிய காரணம். Q3 FY26-ல் கம்பெனி வரலாறு காணாத உள்நாட்டு விற்பனையை பதிவு செய்துள்ளது. புதிய மாடல்கள் அறிமுகம், கச்சாப் பொருள் விலை உயர்வை வாடிக்கையாளர்களிடம் கடத்தும் திறன், GST 2.0-க்கு பின்னரான தொடர்ச்சியான தேவை ஆகியவை எதிர்கால வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கும். இருப்பினும், புதிய ஆலைகள் உட்பட உற்பத்தி திறனை அதிகரிக்கும் திட்டங்களுக்காக செய்யப்படும் பெரிய அளவிலான மூலதன செலவினங்கள் (Capital Expenditure), அடுத்தடுத்த ஆண்டுகளில் பங்கு ஒன்றுக்கான வருவாயை (EPS) பாதிக்கக்கூடும். நிபுணர்கள், FY25 முதல் FY28E வரை வருவாயில் 8.0% அளவிலான வருவாய் வளர்ச்சி (CAGR) மற்றும் 9.1% அளவிலான ஒரு யூனிட்டுக்கான சராசரி விலை உயர்வு (Blended Realisations) அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கின்றனர். இது, வருவாய் (Revenue), EBITDA மற்றும் EPS ஆகியவற்றில் முறையே 17.7%, 17.4% மற்றும் 15.8% CAGR-க்கு வழிவகுக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
நிபுணர்களின் மதிப்பீடு மற்றும் பங்கு விலை:
Maruti Suzuki-யின் சந்தை தலைமைத்துவம் (Market Leadership) மற்றும் தற்போதுள்ள லாப சவால்கள் இரண்டையும் சமநிலையில் வைத்து பிரபுதாஸ் லீலாதர் 'ஹோல்ட்' ரேட்டிங்கை வழங்கியுள்ளது. திருத்தப்பட்ட ₹15,750 என்ற இலக்கு விலை, செப்டம்பர் 2027 வரையிலான அதன் கணிக்கப்பட்ட வருவாயை 25 மடங்கு என்ற அளவில் மதிப்பிடுகிறது. இது, எதிர்பார்க்கப்படும் லாப அழுத்தங்கள் மற்றும் அதிக தேய்மான செலவுகள் (Depreciation Costs) ஆகியவற்றையும் உள்ளடக்கியது. தற்போதைய நிலவரப்படி, கம்பெனியின் சந்தை மதிப்பு (Market Cap) சுமார் ₹4.46 லட்சம் கோடி ஆகவும், கடந்த பன்னிரண்டு மாதங்களுக்கான P/E விகிதம் (TTM P/E) சுமார் 30.5x ஆகவும் உள்ளது. இந்திய வாகனத் துறையில் பல நிறுவனங்கள் (Mahindra & Mahindra, Tata Motors போன்றவை) சீரான செயல்திறனைக் காட்டினாலும், பயணிகள் வாகனப் பிரிவில் Maruti Suzuki தனது ஆதிக்கத்தைத் தக்கவைத்துள்ளது.
சமீபத்திய அறிவிப்புகள் மற்றும் முக்கிய முதலீடுகள்:
சமீபத்திய அறிவிப்புகளில், FY 2021-22 ஆம் ஆண்டிற்கான வருமான வரித்துறை (Income Tax Authority) இறுதி மதிப்பீட்டு உத்தரவைப் (Final Assessment Order) பெற்றுள்ளதாக Maruti Suzuki தெரிவித்துள்ளது. இதில் ₹11,825 மில்லியன் வரி கோரிக்கை விதிக்கப்பட்டுள்ளது. இதை எதிர்த்து மேல்முறையீடு செய்ய கம்பெனி திட்டமிட்டுள்ளது. அதே சமயம், EV திட்டங்களில் தீவிரமாக செயல்பட்டு வருகிறது. 2030-க்குள் மொத்த விற்பனையில் 15% எலக்ட்ரிக் வாகனங்களாக இருக்க வேண்டும் என்ற இலக்குடன், உற்பத்தி வசதிகள் மற்றும் சார்ஜிங் உள்கட்டமைப்புகளில் அதிக முதலீடு செய்து வருகிறது. இந்த நீண்டகால EV அர்ப்பணிப்பு மற்றும் உற்பத்தி விரிவாக்கம், மாறிவரும் சந்தை போக்குகளுக்கு ஏற்ப தனது சந்தைப் பங்கைப் பராமரிக்க MSIL-ன் வியூகத்தைக் காட்டுகிறது. இது, தற்போதைய செலவு அழுத்தங்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை சார்ந்த விஷயங்களையும் சமாளிக்கிறது.