Whalesbook
லாபம் அதிரடி, ஆனால் செலவுகள் கடிவாளம்!
M&M நிறுவனம், Q4 FY26-ல் சந்தை எதிர்பார்த்ததை விட சிறந்த நிதிநிலை முடிவுகளை அறிவித்துள்ளது. குறிப்பாக, வரியைப் பிந்தைய லாபம் (Profit after tax) முந்தைய ஆண்டை விட 42% உயர்ந்து, ஒட்டுமொத்த ஆண்டு லாப வளர்ச்சியையும் 35% ஆக உயர்த்தியுள்ளது.
ஆனால், இந்த வளர்ச்சிக்கு ஒரு மறைமுகப் பிரச்சினை இருந்துள்ளது. நிறுவனத்தின் லாபகரமாக, மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்வு ஒரு பின்னடைவாக அமைந்துள்ளது. மார்ச் 2026 காலாண்டில், வருவாயில் மூலப்பொருட்களின் செலவு 71.1% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது முந்தைய காலாண்டில் 66.2% ஆக இருந்தது. இதனால், EBITDA margin 80 basis points சரிவை சந்தித்துள்ளது.
இந்த காலாண்டில், தனிப்பட்ட ஆட்டோமொபைல் பிரிவின் PBIT margin ஆண்டுக்கு ஆண்டு 10.9% ஆக முன்னேற்றம் கண்டுள்ளது. ஆனால், வேளாண் கருவிகள் (Farm Equipment) பிரிவு அதன் PBIT margin 19.4% ஆக சரிந்துள்ளது. முந்தைய காலாண்டில் இது 20.2% ஆக இருந்தது.
இந்த செலவு அழுத்தங்களை சமாளிக்க, M&M நிறுவனம் அதன் பொருட்களின் விலைகளை உயர்த்தும் நடவடிக்கைகளில் ஈடுபட்டுள்ளது. இந்த நிதிநிலை அறிவிப்பிற்குப் பிறகு, நிறுவனத்தின் பங்கு விலை 3.4% உயர்ந்துள்ளது. தற்போது, M&M பங்குகள் சுமார் ₹3,300-₹3,370 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகி வருகிறது, நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹4.17-4.19 லட்சம் கோடி ஆகும்.
எதிர்கால கணிப்புகள் மற்றும் ஆய்வாளர்கள் பார்வை
Margin சார்ந்த சவால்கள் இருந்தாலும், FY27-க்கான எதிர்காலக் கணிப்புகள் நம்பிக்கையளிக்கின்றன. Prabhudas Lilladher நிறுவனம் 'BUY' ரேட்டிங்கை உறுதி செய்து, விலை இலக்கை ₹3,900 ஆக உயர்த்தியுள்ளது (முன்பு ₹3,850). SUV பிரிவுக்கான வால்யூம் வளர்ச்சி mid-to-high teens பகுதியிலும், டிராக்டர் தொழில்துறையில் mid-single-digit வளர்ச்சியையும், LCV தொழில்துறையில் high-single-digit வளர்ச்சியையும் FY27-ல் கணித்துள்ளது.
இந்திய ஆட்டோமொபைல் துறையின் வலுவான உள்நாட்டுத் தேவை இந்த வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. M&M-ன் P/E ratio சுமார் 21.70-27.80 ஆக உள்ளது, இது துறையின் சராசரியான 19.5 P/E-ஐ விட சற்று அதிகம். போட்டியாளர்களான மாருதி சுசுகி 28-30 P/E-யிலும், டாட்டா மோட்டார்ஸின் பயணிகள் வாகனப் பிரிவு 49.57 P/E-யிலும் வர்த்தகமாகின்றன.
கடந்த ஒரு வருடத்தில், M&M பங்கு 35.81% வருவாயை அளித்துள்ளது. இது S&P BSE 100 Index-ஐ விட சிறப்பாக செயல்பட்டுள்ளது. கடந்த 12 மாதங்களில் நிறுவனத்தின் EPS ₹152.18 ஆகவும், ROE சுமார் 20.8% ஆகவும் உள்ளது.
லாபம் எதிர்பார்த்ததை விட அதிகமாக இருந்தாலும், மூலப்பொருள் விலை உயர்வால் ஏற்பட்டுள்ள Margin சரிவு ஒரு முக்கிய ஆபத்தாக உள்ளது. தொடர்ந்து விலைவாசி உயர்ந்தால், நிறுவனத்தின் விலை நிர்ணய சக்தி சோதிக்கப்படும். வேளாண் கருவிகள் பிரிவின் Margin சரிவு ஒரு கவலைக்குரிய விஷயம், ஏனெனில் சாதகமற்ற பருவமழைக் காலங்கள் டிராக்டர் தேவையை குறைக்கக்கூடும்.
தற்போதைய மதிப்பீடுகள், M&M-ன் P/E ratio தொழிற்துறை சராசரியை விட அதிகமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. முக்கிய மாடல்களைச் சார்ந்திருப்பது, பெட்ரோல் விலை உயர்வால் ICE வாகனங்களுக்கான தேவை குறைவது, மற்றும் EV-க்கு மாறும் போது உடனடி லாபத்தில் ஏற்படக்கூடிய தாக்கம் போன்ற நிச்சயமற்ற தன்மைகள் உள்ளன.
Prabhudas Lilladher-ன் கணிப்புகள் FY26 முதல் FY28 வரை ஆண்டுக்கு 10.9% வருவாய், 10.3% EBITDA, மற்றும் 10.3% PAT வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கின்றன. ஆய்வாளர்களின் பொதுவான விலை இலக்கு ₹4,234.27 மேலும் வலுவான எதிர்காலத்தைக் காட்டுகிறது. நிறுவனத்தின் பொருட்களின் விலை உயர்வு உத்திகள், இந்த வளர்ச்சி கணிப்புகள் பங்குதாரர் மதிப்புக்கு எவ்வாறு மாறும் என்பதை தீர்மானிக்கும்.