Whalesbook
லாபத்தில் அசத்திய M&M; ஆனால் வருவாயில் சிறு சறுக்கல்!
Mahindra & Mahindra (M&M) நிறுவனம் அதன் டிசம்பர் 31, 2025 உடன் முடிவடைந்த மூன்றாவது காலாண்டு நிதிநிலை அறிக்கையை வெளியிட்டுள்ளது. இதில், நிறுவனத்தின் தனிநபர் நிகர லாபம் 32.6% வளர்ந்து ₹3,931 கோடியை எட்டியுள்ளது. இது சந்தை ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்த்த ₹3,904 கோடியை விட அதிகமாகும். நிறுவனத்தின் EBITDA (வட்டி, வரி, தேய்மானம் மற்றும் கடன் வாங்கியதற்கான செலவுகள் கழிப்பதற்கு முந்தைய லாபம்) 27% அதிகரித்து ₹5,668 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. இதனால், EBITDA அளவு 14.7% என்ற நிலையான அளவில் நீடித்துள்ளது.
ஆனால், வருவாயைப் பொறுத்தவரை, செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from operations) 26% அதிகரித்து ₹38,517 கோடியாக இருந்தாலும், ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்த்த ₹38,843 கோடி என்ற இலக்கை விட இது சற்று குறைவாகும். நிறுவனத்தின் வாகனப் பிரிவு மற்றும் விவசாய உபகரணங்கள் பிரிவு விற்பனையில் ஏறக்குறைய 67:33 என்ற விகிதத்தில் பங்களித்துள்ளன. இந்த காலாண்டில், இந்தியாவின் புதிய தொழிலாளர் சட்டங்கள் (Labour Codes) தொடர்பான ஒரு முறை செலவு (one-time charge) சில நிதி தாக்கங்களை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
சந்தையின் எதிர்வினை: ஏற்ற இறக்கங்களுக்குப் பிறகு புன்னகை!
இந்த அறிவிப்புக்குப் பிறகு, M&M நிறுவனத்தின் பங்கு முதலில் சற்று சரிந்தாலும் (நாள் உச்சத்திலிருந்து 2.5% வரை), பின்னர் மீண்டு வந்தது. பிப்ரவரி 11, 2026 அன்று நண்பகலில், பங்கு 1.87% உயர்ந்து ₹3,747.60 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. கடந்த ஆறு மாதங்களில் மட்டும் இந்த பங்கு 17.62% வளர்ச்சி கண்டுள்ளது. இதன் மூலம், வருவாய் இலக்கை தவறவிட்டாலும், செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்தி லாபத்தை ஈட்டும் நிறுவனத்தின் திறனில் முதலீட்டாளர்கள் நம்பிக்கை வைத்துள்ளதைக் காட்டுகிறது.
துறை சார்ந்த வளர்ச்சி மற்றும் போட்டியாளர்கள்:
இந்திய வாகன மற்றும் விவசாய உபகரணத் துறைகள் 2026 ஆம் ஆண்டில் வலுவான வளர்ச்சியை நோக்கி நகர்கின்றன. இந்திய வாகனத் துறை 6-8% வளர்ச்சி கண்டு, US$ 300 பில்லியன் சந்தையை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உலகிலேயே மூன்றாவது பெரிய சந்தையாக இது உருவெடுக்கும். டிராக்டர் சந்தையும் குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியைப் பெறும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. 2026 இல் மட்டும் இந்திய விவசாய டிராக்டர் சந்தை USD 3.99 பில்லியன் மதிப்பை எட்டும் என்றும், 2031 வரை 10% CAGR (கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதம்) இல் வளரும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், ஏப்ரல் 2026 முதல் புதிய உமிழ்வு விதிமுறைகள் (TREM V) அமலுக்கு வருவதால், டிராக்டர்களுக்கான முன்கூட்டியே வாங்கும் ஆர்வம் அதிகரித்துள்ளது.
M&M, இந்த இரு துறைகளிலும் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. நிறுவனத்தின் P/E விகிதம் (விலை/வருவாய் விகிதம்) பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி சுமார் 26.1 முதல் 33.09 வரை உள்ளது. இது துறை சராசரியான 30.39 ஐ விட சற்று அதிகமாகும். Maruti Suzuki பங்கு 31.59 P/E யிலும், TVS Motor 57.75 P/E யிலும் வர்த்தகமாகின்றன. M&M நிறுவனத்தின் துணை நிறுவனமான Mahindra Finance-ன் வருவாய் 14% உயர்ந்தாலும், லாபம் 10% குறைந்துள்ளது.
எதிர்கொள்ளும் சவால்கள் (The Bear Case):
வருவாய் இலக்கை தவறவிட்டது, வாகன மற்றும் விவசாய உபகரண சந்தைகளில் நிலவும் போட்டி மற்றும் விற்பனை வேகம் குறித்த சில கேள்விகளை எழுப்புகிறது. தொழிலாளர் சட்டங்கள் தொடர்பான செலவுகள், எதிர்கால லாபக் கணக்கீடுகளில் ஒருவித நிச்சயமற்ற தன்மையைக் கூட்டியுள்ளன. நாக்பூரில் ₹15,000 கோடி முதலீட்டில் புதிய உற்பத்தி ஆலையை அமைக்கும் திட்டம் நீண்ட காலத்திற்கு முக்கியமானது என்றாலும், இது மிகப்பெரிய மூலதன செலவு மற்றும் வருவாய் ஈட்ட அதிக காலம் எடுக்கும். முதலீட்டாளர்கள் இந்த முதலீட்டின் வருவாயையும் (ROI) பணப்புழக்கத்தில் (Free Cash Flow) அதன் தாக்கத்தையும் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள். மேலும், மூலப்பொருள் விலை உயர்வு (Input cost inflation) லாபத்தைக் குறைக்கும் ஒரு தொடர்ச்சியான சவாலாக உள்ளது. Maruti Suzuki போன்ற போட்டியாளர்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது. நிறுவனர்களிடம் உள்ள 18.4% பங்கு (Promoter Holding) நீண்ட கால மூலோபாய சீரமைப்பு மற்றும் நிர்வாகத்தின் மீது சில கேள்விகளை எழுப்பலாம்.
அடுத்த கட்டம் என்ன? (The Future Outlook):
சந்தை ஆய்வாளர்கள் M&M நிறுவனத்தின் எதிர்காலம் குறித்து எச்சரிக்கையுடன் கூடிய நம்பிக்கையை வெளிப்படுத்துகின்றனர். MarketsMOJO பங்குக்கு 'Buy' என்ற மதிப்பீட்டை வழங்கியுள்ளது. Motilal Oswal நிறுவனம் 'BUY' ரேட்டிங்குடன், ₹4,521 என்ற இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. FY25-28E காலகட்டத்தில் வருவாயில் 19%, EBITDA-வில் 18%, மற்றும் PAT-ல் 21% கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தை (CAGR) எதிர்பார்க்கிறது. புதிய மாடல் வெளியீடுகள், மின்சார வாகனங்கள் (EV) மற்றும் கிராமப்புற சந்தைகளில் நிறுவனத்தின் திட்டங்கள் இந்த வளர்ச்சிக்கு உந்துதலாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிறுவனத்தின் பல்வேறு தயாரிப்பு வரிசை, முக்கிய பிரிவுகளில் அதன் சந்தைப் பங்கு மற்றும் R&D-யில் தொடர்ச்சியான முதலீடுகள், எதிர்கால விரிவாக்கத்திற்கு வழிவகுக்கும்.