Whalesbook
MRF பங்கு விலை: அதிக மதிப்பீடும், குறைந்த வளர்ச்சி கணிப்பும்
Motilal Oswal தனது 'Sell' பரிந்துரையை MRF Ltd. மீது தொடர்ந்துள்ளது. இந்த பங்குகளின் தற்போதைய விலை, FY27 வருவாயை விட 24.4 மடங்கு அதிகமாகவும், FY28 வருவாயை விட 21.7 மடங்கு அதிகமாகவும் உள்ளதாக குறிப்பிட்டுள்ளது. இது நியாயப்படுத்த முடியாத உயர் மதிப்பு என்றும், FY28 வரை ஆண்டுக்கு வெறும் 1% வருவாய் வளர்ச்சி மட்டுமே இருக்கும் என்றும் இந்நிறுவனம் கணித்துள்ளது. மேலும், Return on Capital Employed (RoCE) 10% ஆக குறையும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Motilal Oswal, MRF-க்கு ₹113,936 என்ற டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளது.
Q4 முடிவுகள் அமோகம்: ஆனால், எதிர்காலம் கேள்விக்குறி!
இதற்கிடையில், MRF சமீபத்தில் மிகச் சிறந்த Q4 FY26 நிதி முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. நிறுவனத்தின் ஒருங்கிணைந்த வருவாய் 13.7% அதிகரித்து ₹8,044 கோடியாகவும், நிகர லாபம் 37.6% உயர்ந்து ₹702 கோடியாகவும் பதிவாகியுள்ளது. முழு நிதியாண்டு FY26-க்கு, வருவாய் 11% உயர்ந்து ₹30,652 கோடியாகவும், நிகர லாபம் 29% அதிகரித்து ₹2,355 கோடியாகவும் உள்ளது. GST குறைப்பு காரணமாக தேவை அதிகரித்ததையும், புதிய உற்பத்தி திறனை அதிகரிக்கும் திட்டங்களையும் நிர்வாகம் குறிப்பிட்டுள்ளது. மேலும், மின்சார வாகனங்களுக்கான (EV) டயர்களிலும் கவனம் செலுத்துவதாகவும் தெரிவித்துள்ளது.
மழைப்பொழிவு குறைவு, மூலப்பொருள் விலை உயர்வு: அச்சத்தில் நிர்வாகம்
எனினும், வரவிருக்கும் பருவமழை பொய்த்துவிட்டால், டிராக்டர் மற்றும் டயர் விற்பனையில் தேக்கம் ஏற்படலாம் என MRF நிர்வாகம் கவலை தெரிவித்துள்ளது. இதோடு, மத்திய கிழக்கில் நிலவும் பதற்றம் காரணமாக மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்ந்து வருவதும், நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு செலவுகளை அதிகரிக்கும் அபாயம் உள்ளது.
போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பீடு: MRF-ன் பிரீமியம் விலை
MRF-ன் தற்போதைய மதிப்பீடு (P/E ratio சுமார் 24.67x), அதன் போட்டியாளர்களான JK Tyre & Industries (சுமார் 17.37x-17.67x), Apollo Tyres (சுமார் 28.32x-30.25x) மற்றும் CEAT Ltd. (சுமார் 19.11x-27.7x) உடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாக உள்ளது. ஒட்டுமொத்த இந்திய ஆட்டோ உதிரிபாகங்கள் துறை (auto ancillary sector) உள்நாட்டு தேவை மற்றும் ஏற்றுமதியால் FY26-ல் 7-9% வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
நிதி நிலைமை மற்றும் தரக் கவலைகள்
MRF-ன் கடன்-பங்கு விகிதம் (Debt-to-Equity ratio) 0.163 ஆகவும், நிகர கடன்-பங்கு விகிதம் (Net Debt to Equity ratio) 0.02 ஆகவும் மிகவும் குறைவாக இருந்தாலும், நிறுவனத்தின் வருவாய் நிலைத்தன்மை மற்றும் மூலதனப் பயன்பாட்டின் செயல்திறன் குறித்து சில தர மதிப்பீட்டு குறைப்புகள் (Quality Grade Downgrade) ஏற்பட்டுள்ளன. இது FY27-ல் RoCE-யை 10% ஆக குறைய வழிவகுக்கும். ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட டயர் சந்தையில் MRF 30% பங்கைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் EV-களுக்கான முக்கிய சப்ளையராக உள்ளது. இருப்பினும், மூலப்பொருட்களின் விலை தொடர்ந்து உயர்ந்தால், அந்த செலவுகளை வாடிக்கையாளர்களிடம் கடத்தும் திறன் ஒரு முக்கிய சவாலாக உள்ளது. மேலும், நிறுவனத்தின் குறைந்த டிவிடெண்ட் payout ratio (5.33%) உடனடி வருமானம் ஈட்ட விரும்புவோருக்கு சாதகமாக இல்லை.