Whalesbook
ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள்
ஏப்ரல் 8, 2026 அன்று வெளியிடப்பட்ட CAFE-III (Corporate Average Fuel Efficiency) விதிமுறைகளின் புதிய வரைவு, முன்னர் பரிசீலனையில் இருந்த இலகுரக சிறு கார்களுக்கான சலுகைகளை விலக்கியுள்ளது. செப்டம்பர் 2025 முன்மொழிவில் இருந்த இந்த சலுகைகள், குறிப்பிட்ட எடை, என்ஜின் மற்றும் நீள அளவுகோல்களைப் பூர்த்தி செய்யும் வாகனங்களுக்கு சில தளர்வுகளை அளிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டது. ஆனால், புதிய அணுகுமுறை அனைத்து பயணிகள் வாகனங்களுக்கும் ஒரே சீரான இணக்கப் பாதையை நிர்ணயித்துள்ளது. முன்னர் முன்மொழியப்பட்ட 9g/km CO2 குறைப்பு நன்மைகளை, சிறிய, எரிபொருள் சிக்கனமான ICE (Internal Combustion Engine) வாகன உற்பத்தியாளர்கள் இனி பெற முடியாது. இந்த விதிமுறைகள் 2027 முதல் 2032 வரை M1 வகை வாகனங்களுக்குப் பொருந்தும்.
போட்டிச் சூழலில் அழுத்தம்
இந்த மாற்றம், இந்தியாவின் முன்னணி வாகன உற்பத்தியாளரான Maruti Suzuki-க்கு ஒரு பெரிய சவாலாக அமைந்துள்ளது. அவர்களின் உள்நாட்டு விற்பனையில் சுமார் 65% Wagon R மற்றும் Swift போன்ற சிறு கார்களின் மூலமே வருகிறது. Renault India-வின் Kiger மற்றும் Kwid மாடல்களும் இந்த எடைப் பிரிவில் வரக்கூடும். இதனால், இந்த நிறுவனங்கள் இனி ஒரே மாதிரியான இணக்கச் சுமையைச் சுமக்க வேண்டும், இது அவர்களின் பிரபலமான அடிப்படை மாடல்களை உருவாக்குவதற்கும் அல்லது மாற்றுவதற்கும் செலவை அதிகரிக்கக்கூடும்.
இதற்கு நேர்மாறாக, Tata Motors மற்றும் Mahindra & Mahindra போன்ற நிறுவனங்கள் மின்சார வாகன (EV) தொழில்நுட்பத்தில் பெருமளவில் முதலீடு செய்துள்ளன. மேலும், அவர்களிடம் பலதரப்பட்ட மாடல்கள் (diverse lineups), பெரிய SUV-க்கள் உள்ளன. Tata Motors-ன் EV விற்பனை 2020-ல் 4.5% ஆக இருந்தது, இது 2026-க்குள் கணிசமாக அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், 2026-க்குள் 10 புதிய EV மாடல்களை அறிமுகப்படுத்தவும் இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளனர். Mahindra & Mahindra 2027-2029 காலகட்டத்தில் 2,00,000 EV-க்களை அறிமுகப்படுத்தவும், 2027-க்குள் தங்கள் மொத்த வாகனப் பிரிவில் EV-க்களின் பங்கு 20-30% ஆக இருக்கவும் திட்டமிட்டுள்ளது.
மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, Maruti Suzuki-ன் P/E விகிதம் சுமார் 26-29x ஆகவும், சந்தை மூலதனம் (Market Cap) சுமார் ₹4.02 லட்சம் கோடி முதல் ₹4.27 லட்சம் கோடி வரையிலும் உள்ளது. Tata Motors-ன் PV (Passenger Vehicle) பிரிவு P/E சுமார் 19.84-20.8x ஆகவும், சந்தை மூலதனம் தோராயமாக ₹1,11,686 கோடி முதல் ₹1,25,182 கோடி வரையிலும் உள்ளது. Mahindra & Mahindra-வின் P/E சுமார் 25.39-26.17x ஆகவும், சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹3,93,853 கோடி முதல் ₹4,05,888 கோடி வரையிலும் உள்ளது.
ஆய்வாளர்கள் (Analysts) Maruti Suzuki-ன் EV மாற்றத்தின் வேகம் மற்றும் இணக்கச் செலவுகள் குறித்த கவலைகள் காரணமாக, இந்தப் பங்கை பொதுவாக 'Hold' என மதிப்பிடுகின்றனர். அதே சமயம், Tata Motors மற்றும் Mahindra & Mahindra-வின் EV திட்டங்கள் மற்றும் பலதரப்பட்ட மாடல்கள் காரணமாக, அவை பெரும்பாலும் 'Buy' ரேட்டிங் பெற்றுள்ளன.
சிறு கார் உற்பத்தியாளர்கள் சந்திக்கும் புதிய தடைகள்
எடை அடிப்படையிலான சலுகைகளை நீக்குவது, குறிப்பாக Maruti Suzuki போன்ற சிறு கார்களை மையமாகக் கொண்ட உற்பத்தியாளர்களுக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க அபாயமாகும். அவர்களின் அதிக அளவிலான, குறைந்த லாபம் தரும் சிறு கார்களின் வணிக மாதிரி, இப்போது அதிக இணக்கச் செலவுகளை உள்வாங்க வேண்டும் அல்லது விலை உணர்வுள்ள வாடிக்கையாளர்களுக்கு அனுப்ப வேண்டும். போட்டியாளர்கள் பன்முகப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோ அல்லது மேம்பட்ட மின்மயமாக்கல் திறன்களைக் கொண்டு போட்டி மாற்று வழிகளை வழங்கினால், இது படிப்படியாக சந்தைப் பங்கைப் இழக்க வழிவகுக்கும். Tata Motors-ன் வலுவான EV விற்பனை மற்றும் உலகளாவிய செயல்பாடுகளைப் போலல்லாமல், Maruti Suzuki-ன் முக்கிய சந்தை சிறு பெட்ரோல்/டீசல் வாகனங்களையே பெரிதும் நம்பியுள்ளது.
Maruti Suzuki-ன் EV மாற்றத்தின் வேகம் மற்றும் ஒழுங்குமுறைச் செலவுகளால் ஏற்படக்கூடிய லாபப் பணவீக்கக் குறைப்பு (margin squeeze) குறித்து ஆய்வாளர்கள் கவலைப்படுகின்றனர். சில ஆய்வாளர்கள் FY25-27E காலத்தில் லாப வளர்ச்சி சுமார் 10% CAGR ஆக மிதமடையும் என்று கணிக்கின்றனர். மின்மயமாக்கலில் அதிக முதலீடு மற்றும் பலதரப்பட்ட சலுகைகளுடன் Tata Motors மற்றும் Mahindra & Mahindra, இந்த விதிமுறைகளைச் சமாளிக்க சிறப்பாக நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளன.
BS-VI விதிமுறைகள் போன்ற முந்தைய மாற்றங்களில், வலுவான இருப்புநிலை (balance sheets) மற்றும் பலதரப்பட்ட வரிசைகளைக் கொண்ட நிறுவனங்கள், சிறிய ICE வீரர்களை விட சிறப்பாகச் செயல்பட்டன. இது Maruti Suzuki-க்கு அதிகரிக்கும் போட்டி அழுத்தத்தைக் குறிக்கிறது.
தொழில்துறையின் பார்வை மற்றும் அடுத்தகட்ட நடவடிக்கைகள்
ஒரே சீரான CAFE-III விதிமுறைகள், அனைத்து உற்பத்தியாளர்களையும் அதிக எரிபொருள் சிக்கனம் அல்லது மின்மயமாக்கலை நோக்கித் தள்ளும், இந்தியாவின் தூய்மையான வாகன எதிர்காலத்திற்கான அதன் அர்ப்பணிப்பைக் குறிக்கிறது. எடை வகைப்பாடுகள் மற்றும் நெகிழ்வு-எரிபொருள் வாகனங்களுக்கான 'சூப்பர் கிரெடிட்' (super credits) பற்றிய விவாதங்கள் நடந்தாலும், இறுதி வரைவில் எடை சலுகைகள் விலக்கப்பட்டது ஒரு தெளிவான திசையைக் காட்டுகிறது. சமீபத்திய ஆலோசனைகளின் போது பெரும்பாலான அம்சங்களில் ஒருமித்த கருத்து எட்டப்பட்டுள்ளது, இது வரைவு ஒப்புதலுக்கு வழிவகுக்கும்.
இந்திய ஆட்டோ துறை, வலுவான FY2026-க்குப் பிறகு, FY2027-ல் 3-6% வளர்ச்சியடைய கணித்துள்ளது. இருப்பினும், ஒழுங்குமுறைச் செலவுகள் உற்பத்தியாளர்களின் லாப வரம்புகளை மதிப்பிடப்பட்ட 1-2% குறுகியதாக (squeeze) எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Maruti Suzuki மற்றும் Renault ஆகியவை 2032 உமிழ்வு இலக்குகளை அடைய, ஹைப்ரிட் (hybrids) மற்றும் EV-க்களை ஏற்றுக்கொண்டு, பல்வகைப்படுத்தலை (diversification) விரைவுபடுத்த வேண்டும். மின்மயமாக்கல் மற்றும் கடுமையான உமிழ்வு விதிமுறைகளின் உலகளாவிய போக்கு, புதுமையையும் மலிவான விலையையும் சமநிலைப்படுத்தும் நிறுவனங்களுக்குச் சாதகமாக உள்ளது.