Whalesbook
CLSA-வின் இந்த எச்சரிக்கை முக்கியமானது. கார் மற்றும் டிரக் தயாரிப்பாளர்களின் லாப மார்ஜின்கள் (EBITDA) நிதியாண்டு 2027-ல் 1.5% முதல் 3% வரை குறையக்கூடும் என CLSA எதிர்பார்க்கிறது. நிறுவனங்கள் செலவுகளை ஈடுகட்ட விலைகளை 3-4% உயர்த்தினாலும் இது நிகழலாம். மேலும், எதிர்பார்த்த 6-8% வளர்ச்சிக்கு பதிலாக, விற்பனை அளவு (Sales Volume) தேக்கமடையவும் வாய்ப்புள்ளது. இந்த சப்ளை பிரச்சனைகள் மற்றும் கமாடிட்டி விலைகள் உயர்ந்தால், FY27-க்கான நிறுவனங்களின் வருவாயை 30-40% வரை குறைக்க CLSA எச்சரித்துள்ளது.
CLSA-வின் இந்த எச்சரிக்கைகளுக்கு மத்தியில், மஹிந்திரா & மஹிந்திரா (M&M) மற்றும் டாடா மோட்டார்ஸ் போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களின் பங்குகள் குறிப்பிடத்தக்க ஏற்றத்தைக் கண்டுள்ளன. மார்ச் 25, 2026 அன்று, M&M ஷேர் சுமார் 3.6% உயர்ந்து ₹3,138.4-ல் வர்த்தமானது. டாடா மோட்டார்ஸின் பயணிகள் வாகனப் பிரிவு ஷேர்கள் 2.4% உயர்ந்து ₹318.7-ஐயும், அதன் வர்த்தக வாகனப் பிரிவு ஷேர்கள் 3.4% உயர்ந்து ₹430.1-ஐயும் எட்டின. இந்த ஏற்றம், கணிக்கப்பட்ட சவால்களுக்கு மாறாக உள்ளது. இது, சந்தை ஏற்கனவே ஏற்படக்கூடிய பாதிப்புகளை ஓரளவுக்கு விலையில் சேர்த்திருக்கலாம் என்பதைக் காட்டுகிறது. M&M தற்போது கடந்த பன்னிரண்டு மாதங்களில் 21.7 முதல் 24.4 வரை P/E விகிதத்தில் வர்த்தமாகிறது. இது ஆட்டோ துறை சராசரியான 23.86-க்கு சற்று கீழே உள்ளது. டாடா மோட்டார்ஸின் பயணிகள் வாகனப் பிரிவு, துறை சராசரியான 24.17-க்கு 23% தள்ளுபடியில் சுமார் 18.53 P/E விகிதத்தில் வர்த்தமாகிறது. இது குறைந்த வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகள் அல்லது அதிக ஆபத்துக்களை ஏற்கனவே பிரதிபலிக்கும் மதிப்பீடுகளைக் காட்டுகிறது.
மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் மோதல், ஆட்டோ துறை மீது தொடர்ந்து தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. சப்ளை செயின்கள் மற்றும் பொருட்களின் விலை உயர்வு பற்றிய கவலைகளை இது அதிகரிக்கிறது. வாகன உதிரி பாகங்கள் மற்றும் உற்பத்திக்குத் தேவையான சப்ளைகளைத் துண்டிக்கும் வகையில், கெமிக்கல் தயாரிப்பாளர்கள் 'ஃபோர்ஸ் மேஜர்' அறிவிக்கக்கூடும் என அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் சரக்கு (Freight) மற்றும் காப்பீட்டுச் செலவுகளையும் அதிகரிக்கின்றன, இது வாகன உற்பத்தியாளர்களுக்கு விநியோக நேரத்தை நீட்டிக்கிறது. பிரெண்ட் க்ரூட் ஆயில் பீப்பாய் $115 என்ற விலையில் இருப்பதால், இந்த அழுத்தங்கள் மேலும் மோசமடைகின்றன. அதிக எரிபொருள் செலவுகள் நுகர்வோர் தேவையை குறைக்கலாம், அதே சமயம் உலோகம், ஸ்டீல் மற்றும் பிளாஸ்டிக் பொருட்களின் செலவு உயர்வு உற்பத்தியாளர்களின் லாபத்தைப் பாதிக்கிறது.
ஆட்டோ துறை பரந்த கவலைகளை எதிர்கொண்டாலும், நிபுணர்கள் M&M மற்றும் டாடா மோட்டார்ஸின் சில பிரிவுகளில் நேர்மறையாகவே உள்ளனர். பெரும்பாலான நிபுணர்கள் (34-ல் 33 பேர்) M&M-க்கு 'ஸ்ட்ராங் பை' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். ஒரு நிபுணர் 'ஹோல்ட்' செய்ய பரிந்துரைத்துள்ளார். அவர்களின் சராசரி டார்கெட் விலை ₹4,034 முதல் ₹4,451 வரை உள்ளது, இது கணிசமான லாபத்திற்கான சாத்தியக்கூறுகளைக் குறிக்கிறது. டாடா மோட்டார்ஸின் ஒட்டுமொத்த வணிகத்திற்கும் 21 நிபுணர்களிடமிருந்து 'ஸ்ட்ராங் பை' என்ற ஒருமித்த கருத்து உள்ளது, அவர்கள் சராசரியாக ₹519 டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர். டாடா மோட்டார்ஸின் பயணிகள் வாகனப் பிரிவுக்கான பார்வை குறைவாக தெளிவாக உள்ளது, நிபுணர்களின் கருத்துக்கள் 'பை' முதல் 'ஹோல்ட்' வரை மாறுபடுகின்றன.
தொடரும் சப்ளை செயின் பிரச்சனைகள் மற்றும் மேற்கு ஆசிய மோதல் தொடர்பான கமாடிட்டி விலை உயர்வு, ஆட்டோ நிறுவனங்களின் லாபத்திற்கு குறிப்பிடத்தக்க அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. தற்போதைய நிலைமைகள் இரண்டு முதல் மூன்று மாதங்கள் நீடித்தால், FY27 வருவாயில் 30-40% குறைப்பு ஏற்படலாம் என்ற CLSA-வின் எச்சரிக்கையை தீவிரமாக எடுத்துக்கொள்ள வேண்டும். இந்த சவால்கள் தொடர்ந்தால், ஆட்டோ பங்குகள் மேலும் 15% சரியக்கூடும். இந்த பிரச்சினைகள் நேரடியாக லாப மார்ஜின்களை பாதிக்கின்றன. CLSA ஏற்கனவே தனது EBITDA மார்ஜின் மதிப்பீடுகளை 1% குறைத்துள்ளது. FY27 முழுவதும் நிறுவனங்கள் விலையை வெற்றிகரமாக உயர்த்தினாலோ அல்லது கமாடிட்டி விலைகள் குறைந்தாலோ FY28-ல் மார்ஜின் மீட்சி இருக்கும் என CLSA எதிர்பார்க்கிறது. இருப்பினும், எந்தவொரு திடீர் பங்கு விலை வீழ்ச்சியையும் நீண்டகால முதலீட்டாளர்கள் வாங்குவதற்கான வாய்ப்பாக CLSA கருதுகிறது. அவர்களின் முதல் தேர்வுகளாக M&M, பஜாஜ் ஆட்டோ, டிவிஎஸ் மோட்டார், டாடா மோட்டார்ஸ் பயணிகள் வாகனப் பிரிவு மற்றும் அசோக் லேலண்ட் ஆகியவை உள்ளன.