Whalesbook
முன்னணி நிறுவனங்களின் எழுச்சி: சந்தையின் திசைமாற்றம்
இந்தியாவின் எலக்ட்ரிக் டூ-வீலர் துறையானது, முன்பு ஸ்டார்ட்அப் நிறுவனங்களின் புதுமைகளால் அறியப்பட்டது. ஆனால், தற்போது TVS Motor, Bajaj Auto, Hero MotoCorp போன்ற பாரம்பரிய தயாரிப்பாளர்கள் சந்தையை முழுமையாகக் கட்டுப்படுத்தி வருகின்றனர். 2023-ல் 34% ஆக இருந்த இவர்களது சந்தைப் பங்கு, 2026 ஜனவரிக்குள் 60% ஆக உயரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது, சந்தை வளர்ந்து, ஆரம்பகட்ட ஆர்வலர்களிடமிருந்து பொதுவான நுகர்வோரை ஈர்க்கத் தொடங்கியிருப்பதைக் காட்டுகிறது. நுகர்வோர் இப்போது நம்பகத்தன்மை (Reliability), பரந்த சேவை நெட்வொர்க் (Service Network) ஆகியவற்றுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கின்றனர். ஸ்டார்ட்அப்கள் ஏற்படுத்திய ஆரம்பகால தாக்கம், இப்போது பெரிய நிறுவனங்களின் உற்பத்தித் திறன் (Scale) மற்றும் விநியோக வலையமைப்பு (Distribution Network) ஆதிக்கத்திற்கு வழிவகுத்துள்ளது.
தரம் மற்றும் வலையமைப்பு மூலம் வளர்ச்சி
சந்தைப் போட்டியில் 'முன்னோடியாக' இருப்பதை விட, 'தொடர்ச்சியான செயல்திறன்' (Consistency) மற்றும் 'உற்பத்தித் திறனை' (Scale) வெளிப்படுத்துவதே முக்கியம் என இந்தத் துறை சார்ந்த நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர். TVS Motor, Bajaj Auto போன்ற நிறுவனங்கள் தங்கள் விநியோகச் சங்கிலியை (Supply Chain) வலுப்படுத்தி, வாடிக்கையாளர் தேவையை சரியாகப் பூர்த்தி செய்ததால், சந்தையில் தங்கள் நிலையை உறுதி செய்துள்ளன. உதாரணமாக, TVS Motor அதன் iQube மற்றும் Orbiter மாடல்களுக்கு இருந்த கடும் தேவையால், டிசம்பர் 2025 காலாண்டில் மட்டும் 1,00,000க்கும் அதிகமான எலக்ட்ரிக் ஸ்கூட்டர்களை விற்றுள்ளது. மேலும், ஜனவரி 2026 நிலவரப்படி, TVS Motor 34,440 யூனிட்களுடன் எலக்ட்ரிக் டூ-வீலர் பிரிவில் முன்னணியில் உள்ளது. Bajaj Auto, பேட்டரி விநியோக சிக்கல்களைத் தீர்த்து, Chetak மாடலின் புதிய வகைகளைக் கொண்டுவந்ததால், 25,520 யூனிட்களை விற்று இரண்டாம் இடத்தில் உள்ளது.
ஸ்டார்ட்அப்களில் இரு வேறு பாதைகள்
சந்தைப் போட்டி அதிகரிக்கும் சூழலிலும், Ather Energy நிறுவனம் நிதானமான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்து வருகிறது. அவர்களின் குடும்பங்களுக்கான Rizta ஸ்கூட்டர், டிசம்பர் 2025க்குள் 2 லட்சத்திற்கும் அதிகமான விற்பனையை எட்டியுள்ளது. இது Ather-ன் மொத்த விற்பனையில் **70%**க்கும் அதிகமாகும். ஜனவரி 2026 நிலவரப்படி, Ather-ன் சந்தைப் பங்கு 18.16% ஆக உயர்ந்துள்ளது. நிறுவனம் $1.3 பில்லியன் (ஆகஸ்ட் 2024) மற்றும் பின்னர் $1.4 பில்லியன் (ஏப்ரல் 2025) என யூனிகார்ன் அந்தஸ்தைப் பெற்றுள்ளது.
மறுபுறம், Ola Electric நிறுவனம் கடுமையான சவால்களை எதிர்கொண்டுள்ளது. தொடர்ச்சியான வாடிக்கையாளர் புகார்கள் (Defects, Safety, Service Quality) மற்றும் உற்பத்திச் சிக்கல்கள் காரணமாக, அதன் சந்தைப் பங்கு ஜனவரி 2026 வாக்கில் **6%**க்கும் கீழே சரிந்துள்ளது. Q3 FY26-ல் Ola Electric-க்கு ₹487 கோடி நிகர இழப்பு (Net Loss) ஏற்பட்டுள்ளது. IPO மூலம் $1.8 பில்லியன் திரட்டியிருந்தாலும், இதன் மதிப்பீட்டில் (Valuation) சரிவு காணப்படுகிறது. Hero Electric நிறுவனம் ₹301 கோடிக்கும் அதிகமான கடனில் தவித்து வருவதாகவும் தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன.
மதிப்பீட்டில் (Valuation) வேறுபாடுகள்
Ather Energy, அதன் சிறப்பான தயாரிப்பு மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனுக்காக முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தைப் பெற்றுள்ளது. ஏப்ரல் 2025 நிலவரப்படி, $1.4 பில்லியன் மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது. Ola Electric-ஐ விடக் குறைவான யூனிட்களை விற்றாலும், இதன் மதிப்பீடு, சந்தையில் அதன் வலுவான நிலையைக் காட்டுகிறது. இது, நிலையான லாபம் (Profitability) மற்றும் சிறந்த செயல்பாட்டுத் திறனைக் (Operational Execution) காட்டும் நிறுவனங்களுக்கு சந்தை கொடுக்கும் முக்கியத்துவத்தைக் காட்டுகிறது. TVS Motor-ன் P/E ரேஷியோ சுமார் 63.9x முதல் 75.0x வரையிலும், Bajaj Auto-வின் P/E ரேஷியோ சுமார் 27.69x முதல் 30.51x வரையிலும் (பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி) உள்ளது. இவை, ஸ்டார்ட்அப் நிறுவனங்களின் நிதிச் சார்பு மதிப்பீடுகளிலிருந்து முற்றிலும் வேறுபடுகின்றன.
எதிர்கால நிலை என்ன?
பெரிய நிறுவனங்கள் சந்தைப் பங்கில் ஆதிக்கம் செலுத்தினாலும், அதிக உற்பத்திச் செலவுகள் (High Cost Structures) மற்றும் புதிய தொழில்நுட்பங்களை ஏற்றுக்கொள்வதில் உள்ள தாமதம் எதிர்காலத்தில் அவர்களுக்கு ஒரு சவாலாக அமையலாம். அரசின் மானியங்கள் (Subsidies), குறிப்பாக FAME திட்டங்கள், EV டூ-வீலர்களின் விற்பனையை அதிகரிக்க உதவியுள்ளன. ஆனால், மானியக் குறைப்புகள் விலைப் போக்கைப் பாதிக்கலாம். ஸ்டார்ட்அப் நிறுவனங்களுக்கு, தீவிரப் போட்டி மற்றும் அதிக முதலீட்டுச் செலவுகளுக்கு மத்தியில் லாபம் ஈட்டுவது ஒரு பெரிய சவாலாகவே உள்ளது. Ola Electric-ன் பிரச்சனைகள், சேவை உள்கட்டமைப்பு (Service Infrastructure) மற்றும் செயல்பாட்டு நிலைத்தன்மையின் (Operational Consistency) முக்கியத்துவத்தை உணர்த்துகின்றன. 2026 வாக்கில், EV டூ-வீலர்களின் சந்தைப் பங்கு 25% முதல் 35% வரை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், தொழில்நுட்ப முன்னேற்றங்கள் மற்றும் நுகர்வோர் விருப்பத்தேர்வுகள் மாறும்போது, சந்தைப் போட்டி மேலும் தீவிரமடைய வாய்ப்புள்ளது.