### ரிசல்ட்ஸ்களும், சவால்களும்
Q3 FY26-ல் Eicher Motors-ன் ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபம் (Consolidated PAT) ₹1,421 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. இது சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு இணையாகும். Royal Enfield பிரிவு இந்த காலாண்டில் கணிசமான வளர்ச்சி கண்டது, ஆனால் VE Commercial Vehicles (VECV) பிரிவு எதிர்பார்த்த அளவுக்கு செயல்படவில்லை. 2026 நிதியாண்டில் Royal Enfield-ன் உள்நாட்டு விற்பனை வளர்ச்சிக்கு, முந்தைய ஜிஎஸ்டி வரி குறைப்பால் ஏற்பட்ட தேவை ஒரு முக்கிய காரணம். தற்போது, அந்த தேவை இயல்பு நிலைக்கு திரும்பியுள்ளது. நிர்வாகம், லாபத்தை விட வளர்ச்சிக்கே (Growth over Profitability) முக்கியத்துவம் அளிக்கும் என்பதால், லாப வரம்புகள் (Margins) அதிகரிப்பதற்கான வாய்ப்புகள் குறைவாகவே உள்ளன.
### Motilal Oswal-ன் பார்வையில்...
Motilal Oswal நிறுவனம் Eicher Motors-க்கு 'Sell' ரேட்டிங்கை உறுதி செய்துள்ளது. இதன் டார்கெட் விலையாக ₹6,313 நிர்ணயித்துள்ளது. Royal Enfield-ஐ டிசம்பர் 2027-ன் கணக்கிடப்பட்ட EPS-ன் 26 மடங்கு மதிப்பீடு செய்துள்ளதாகவும், VECV-ஐ அதன் EV EBITDA-ன் 11 மடங்கு மதிப்பீடு செய்துள்ளதாகவும் தெரிவித்துள்ளது. வரும் காலங்களில் நிறுவனத்தின் வருவாய் வளர்ச்சி மெதுவாக இருக்கும் என்றும், தற்போதைய அதிகப்படியான மதிப்பீடு (Premium Valuation) அதற்கு ஈடாகாது என்றும் Motilal Oswal கருதுகிறது. பிப்ரவரி 17, 2026 நிலவரப்படி, Eicher Motors-ன் பங்கு விலை சுமார் ₹8,010.50 ஆகவும், மார்க்கெட் கேப் சுமார் ₹2,19,752 கோடி ஆகவும் இருந்தது. நிறுவனத்தின் P/E ரேஷியோ (TTM) சுமார் 41.02 ஆக உள்ளது, இது ஆட்டோமொபைல் துறை சராசரியான 34.22-ஐ விட அதிகமாகும்.
### போட்டியாளர்கள் மற்றும் சந்தைப் போக்குகள்
போட்டியாளர்களை ஒப்பிடுகையில், Bajaj Auto-வின் P/E ரேஷியோ சுமார் 27.49 முதல் 33.39 வரையிலும், TVS Motor-ன் P/E ரேஷியோ சுமார் 58.43 முதல் 84.03 வரையிலும் உள்ளது. இது Eicher Motors-ன் மதிப்பீடு, Bajaj Auto-வை விட அதிகமாகவும், TVS Motor-க்கு இணையாகவும் இருப்பதைக் காட்டுகிறது. இந்திய ஆட்டோமொபைல் துறை 2026-ல் 6-8% வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், CAFE norms போன்ற புதிய விதிமுறைகள் வருவது, செலவுகளை அதிகரிக்கலாம். ஜனவரி 2026-ல் இருசக்கர வாகன விற்பனை 20.82% அதிகரித்துள்ளது.
### மற்ற ஆய்வாளர்களின் கருத்து என்ன?
பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் Eicher Motors மீது 'Moderate Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். சராசரி டார்கெட் விலையாக ₹7,800.67 என நிர்ணயித்துள்ளனர். சமீபத்தில் சில ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் தங்கள் டார்கெட் விலையை உயர்த்தியுள்ளன. நிறுவனம் தனது உற்பத்தி திறனை (Capacity) ஆண்டுக்கு 2 மில்லியன் யூனிட்களாக அதிகரிக்க திட்டமிட்டுள்ளது.
### முக்கிய எதிர்மறை காரணிகள் (Bear Case)
Motilal Oswal-ன் 'Sell' ரேட்டிங்கிற்கு முக்கிய காரணம், ஜிஎஸ்டி வரி குறைப்பால் கிடைத்த தற்காலிக வளர்ச்சி முடிந்து, தேவை இயல்பு நிலைக்கு திரும்புவது. மேலும், 'வளர்ச்சிக்கு முன்னுரிமை' என்ற நிர்வாகத்தின் வியூகம், லாப வரம்புகளை கட்டுப்படுத்தக்கூடும். அதிகரிக்கும் உற்பத்தி திறனை லாபமாக மாற்ற வேண்டிய கட்டாயம் உள்ளது. நிறுவனத்தின் தற்போதைய P/E ரேஷியோ, துறையின் சராசரியை விட அதிகமாக உள்ளது. CAFE norms, BS7 போன்ற புதிய விதிமுறைகள் செலவுகளை அதிகரிக்கும். இருசக்கர வாகனப் பிரிவில் போட்டி அதிகமாக உள்ளது.
### எதிர்கால பார்வை
Motilal Oswal 'Sell' ரேட்டிங் கொடுத்தாலும், மற்ற ஆய்வாளர்கள் நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். தற்போது 9 'Buy' ரேட்டிங், 1 'Hold' ரேட்டிங் உள்ளது. Eicher Motors தனது Cheyyar ஆலையில் உற்பத்தியை ஆண்டுக்கு 2 மில்லியன் யூனிட்களாக அதிகரிக்க ₹958 கோடி முதலீடு செய்துள்ளது. இது 2028-க்குள் நிறைவடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.