Whalesbook
Bajaj Auto: வருவாய் உயர்வு, லாபத்தில் பாதிப்பா?
Bajaj Auto நிறுவனத்தின் Q4 FY26 முடிவுகளில், வருவாய் (Revenue) கிடுகிடுவென உயர்ந்திருந்தாலும், லாப வரம்புகளில் (Margins) அழுத்தம் காணப்படுகிறது. விற்பனை அளவு அதிகரிப்பு, உலகளாவிய மற்றும் இந்திய சந்தைகளின் வளர்ச்சி, அத்துடன் சாதகமான நாணய மாற்று விகிதங்கள் (Favorable Currency Rates) ஆகியவை வருவாய் உயர்வுக்கு முக்கிய காரணங்களாக அமைகின்றன. உலக இரு சக்கர வாகன சந்தை 5.9% CAGR-ல் வளரும் என்றும், அதில் மோட்டார்சைக்கிள்கள் 81% பங்களிக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்தியாவில் இரு சக்கர வாகன விற்பனையும் ஜனவரி 2026-ல் வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது Bajaj Auto-வின் வருவாய் அறிக்கையை பிரகாசமாக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹2,79,330.10 கோடி ஆக உள்ளது.
லாப வரம்புகளில் என்ன நெருக்கடி?
வருவாய் அதிகரித்தாலும், Bajaj Auto-வின் லாபம் (Profitability) சற்று கலக்கமளிப்பதாக உள்ளது. சில ஆய்வாளர்கள் EBITDA Margin-களில் 46 basis points வரை வளர்ச்சி இருக்கும் எனக் கூறினாலும், வேறு சிலர் 14-20 basis points வரை சரிவு ஏற்படலாம் என்றும் கணித்துள்ளனர். இதற்குக் காரணம், மூலப்பொருட்கள், சரக்கு போக்குவரத்து (Freight), மற்றும் உற்பத்தி செலவுகள் (Production Costs) அதிகரிப்பதே ஆகும். இத்தகைய அழுத்தங்கள், செயல்திறன் மேம்பாடு, நாணய மாற்று விகித சாதகம், மற்றும் சிறந்த தயாரிப்பு கலவை (Product Mix) ஆகியவற்றால் கிடைக்கும் லாபத்தைக் குறைக்கக்கூடும். Q4 FY25-ல் 20.17% ஆக இருந்த EBITDA Margin, Q4 FY26-ல் சுமார் 20.6% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
போட்டி மற்றும் சந்தைப் பங்கு
Bajaj Auto நிறுவனம் ஒரு கடுமையான போட்டியை எதிர்கொண்டுள்ளது. இதன் Share தற்போது P/E விகிதம் 28.36 முதல் 30.61 வரை வர்த்தகமாகிறது. இது TVS Motor-ன் P/E விகிதமான 58.7 முதல் 81.07 வரை இருப்பதை விடக் குறைவு. ஆனால், Hero MotoCorp-ன் P/E விகிதமான 17.47 முதல் 20.63 வரை இருப்பதை விட அதிகம். மேலும், Bajaj Auto-வின் உள்நாட்டு மோட்டார்சைக்கிள் சந்தைப் பங்கு (Domestic Market Share) FY20-ல் 18.5% ஆக இருந்தது, தற்போது FY26-ல் சுமார் 16% ஆக குறைந்துள்ளது. குறிப்பாக, TVS Motor அதிக பங்கை ஈட்டியுள்ளது. Hero MotoCorp-ம் சரிவை சந்தித்து வருகிறது. எனவே, Bajaj Auto-வின் Valuation சரியாகத் தோன்றினாலும், உள்நாட்டு சந்தைப் பங்கில் ஏற்படும் சரிவு ஒரு பெரிய கவலையாகவே உள்ளது.
வருங்கால திட்டங்கள் மற்றும் சவால்கள்
Bajaj Auto-வின் CNG மோட்டார்சைக்கிளான 'Freedom' திட்டமிட்டதை விட மெதுவாக முன்னேறி வருகிறது. மின்சார இரு சக்கர வாகன (EV) சந்தையில் Bajaj முன்னணியில் இருந்தாலும், Ola Electric மற்றும் TVS Motor போன்ற போட்டியாளர்களிடமிருந்து வரும் அழுத்தம் புதிய கண்டுபிடிப்புகளைத் தொடரத் தூண்டுகிறது. அதிக அளவில் ஏற்றுமதியை நம்பியிருப்பதால், நாணய மாற்று ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் (Geopolitical) பிரச்சனைகள் போன்ற அபாயங்களையும் நிறுவனம் எதிர்கொள்கிறது. குறிப்பாக, Q4 FY25 முடிவுகளுக்குப் பிறகு, லாப வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், Bajaj Auto-வின் Share 2% க்கும் மேல் சரிந்தது.
நிபுணர்கள் என்ன சொல்கிறார்கள்?
பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் Bajaj Auto மீது நேர்மறையான பார்வையைக் கொண்டுள்ளனர். 'Buy' ரேட்டிங் உடன், Share-க்கான சராசரி இலக்கு விலை ₹10,124 முதல் ₹10,352 வரை உள்ளது. அடுத்த மூன்று ஆண்டுகளில் ஆண்டு வருவாய் வளர்ச்சி 9.2% ஆகவும், லாப வளர்ச்சி 12.1% ஆகவும் இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Q4 FY2026-ல் வருவாய் ₹13,200–13,800 கோடி வரையிலும், நிகர லாபம் (PAT) ₹1,650–1,800 கோடி வரையிலும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தொடர்ந்து வளர்ச்சி காணப்பட்டாலும், உள்நாட்டு சந்தைப் பங்கை மீண்டும் பெறுவதும், அதிகரிக்கும் மூலப்பொருட்களின் செலவுகளைச் சமாளிப்பதும் Bajaj Auto-வின் வளர்ச்சி இலக்குகளை அடைய முக்கியமாக அமையும்.