Whalesbook
வருவாய் மற்றும் லாப வரம்பில் வலுவான வளர்ச்சி:
Ather Energy, மார்ச் 31, 2026 அன்று முடிவடைந்த நிதியாண்டில், ₹3,823 கோடி என்ற மகத்தான மொத்த வருவாயைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டை விட 66% வளர்ச்சியாகும். வாகன விற்பனை 69% அதிகரித்து, FY26-ல் 262,942 யூனிட்களை எட்டியதே இதற்கு முக்கிய காரணம். குறிப்பாக, கடைசி காலாண்டில் (Q4) மட்டும் வருவாய் 76% உயர்ந்து ₹1,214 கோடியாகவும், வாகன விற்பனை 83,418 யூனிட்களாகவும் பதிவாகியுள்ளது. இது ஒரு புதிய சாதனை.
நிறுவனத்தின் ஒரு யூனிட் பொருளாதாரமும் (Unit Economics) கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது. சரிசெய்யப்பட்ட மொத்த லாபம் (Adjusted Gross Margin) 19% என்பதிலிருந்து 24% ஆக உயர்ந்து, ₹925 கோடியாக மாறியுள்ளது. இதன் காரணமாக, EBITDA இழப்பு ₹531 கோடியிலிருந்து ₹257 கோடியாகவும், நிகர இழப்பு (Net Loss) ₹812 கோடியிலிருந்து ₹517 கோடியாகவும் குறைந்துள்ளது. கடந்த ஆண்டு மே மாதம் IPO-வுக்குப் பிறகு, Ather Energy-ன் சந்தை மதிப்பு (Market Cap) சுமார் ₹34,000 – ₹35,000 கோடியை எட்டியுள்ளது. இது, நிறுவனம் இன்னும் லாபத்தில் இயங்கவில்லை என்றாலும், முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது.
போட்டிச் சூழலும் சந்தைப் பங்கும்:
இந்திய எலக்ட்ரிக் இருசக்கர வாகன சந்தையில், FY26-ல் ஊடுருவல் (Penetration) சுமார் 6.5% ஆக அதிகரித்துள்ளது. மொத்த விற்பனை 1.40 மில்லியன் யூனிட்களை எட்டி, 21.8% ஆண்டு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. Ather Energy ஒரு முக்கியமான நிறுவனமாக இருந்தாலும், TVS Motor, Bajaj Auto போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து கடும் போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. FY26-ல் TVS Motor 341,513 யூனிட்களுடன் 24.36% சந்தைப் பங்கையும், Bajaj Auto 289,349 யூனிட்களுடன் இரண்டாம் இடத்தையும் பிடித்துள்ளன. மறுபுறம், Ola Electric-ன் விற்பனை கணிசமாக சரிந்துள்ளது. Ather-ன் சந்தைப் பங்கு Q4 FY26-ல் சுமார் 18.6% ஆக உள்ளது. தற்போது, நுகர்வோருக்கு மொத்த உரிமையாளர் செலவு (Total Cost of Ownership) ஒரு முக்கிய காரணியாக மாறியுள்ளது. பெரிய நிறுவனங்கள் தங்கள் பிராண்ட் மதிப்பு மற்றும் விநியோக வலையமைப்பைப் பயன்படுத்தி EV சந்தையில் ஆதிக்கம் செலுத்துகின்றன.
லாபத்தை அடைவதில் தொடரும் தடைகள்:
மிகப்பெரிய வருவாய் வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், Ather Energy தொடர்ச்சியான இழப்புகளையும், அதிக செயல்பாட்டுச் செலவுகளையும் (Operational Costs) சந்தித்து வருகிறது. FY26-க்கு நிறுவனம் ₹517 கோடி நிகர இழப்பைப் பதிவு செய்துள்ளது. லாப நிலையை (Break-even) அடைய, மாதம் தோறும் சுமார் 50,000 யூனிட்கள் விற்பனை செய்ய வேண்டும், ஆனால் இந்த இலக்கை இதுவரை தொடர்ந்து அடையவில்லை. Ather-ன் ஸ்கூட்டர்கள் சுமார் ₹1.4 லட்சம் முதல் ₹1.6 லட்சம் வரை விலை நிர்ணயம் செய்யப்பட்டுள்ளன. இது Ola Electric போன்ற போட்டியாளர்களை விட சுமார் 25% அதிகமாகும். FAME II போன்ற அரசாங்க மானியங்கள் (Subsidies) குறைக்கப்பட்டுள்ளதால், இந்த பிரீமியம் விலையைத் தக்கவைப்பது கடினமாகி வருகிறது.
Q4 FY26-ல் மொத்த செலவுகள் ₹1,314 கோடியாக உயர்ந்தன, இதில் மூலப்பொருள் செலவுகள் (Material Costs) 69% ஆகும். மேலும், நிறுவனம் ஆரம்பத்திலிருந்தே எதிர்மறை பணப்புழக்கத்தை (Negative Cash Flow) எதிர்கொண்டு வருகிறது. FY25-ல் செயல்பாட்டுப் பணப்புழக்க வெளியேற்றம் (Operating Cash Outflow) $83.8 மில்லியன் ஆக இருந்தது. FY25 வாக்கில் கடன் $100 மில்லியனை தாண்டியுள்ளது. Ather-ன் தொழிற்சாலைத் திறன் ஆண்டுக்கு 400,000 யூனிட்களுக்கு மேல் இருந்தாலும், FY26-ல் அதன் 39% திறன் மட்டுமே பயன்படுத்தப்பட்டது. சில ஷோரூம்களில் உள்ள விற்பனை உத்திகள் மற்றும் வாடிக்கையாளர் சேவை குறித்த புகார்களும் பிராண்ட் மதிப்பை பாதிக்கலாம் என கூறப்படுகிறது.
எதிர்கால திட்டங்களும் சந்தை எதிர்பார்ப்புகளும்:
புதிய EL ஸ்கூட்டர் பிளாட்ஃபார்ம் மற்றும் Factory 3.0 (ஆண்டுக்கு 1 மில்லியன் உற்பத்தித் திறன்) ஆகியவற்றில் செய்யப்படும் முதலீடுகள் மூலம் செயல்பாடுகளை மேம்படுத்த Ather திட்டமிட்டுள்ளது. உள்நாட்டு பிரீமியம் சந்தையில் தங்கள் நிலையை வலுப்படுத்துவதையும், ecosytem வருவாயை 40-50% ஆக உயர்த்துவதையும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. இந்திய EV இருசக்கர வாகன சந்தை, FY27க்குள் 8%-10% வளர்ச்சியை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மொத்த உரிமையாளர் செலவு நன்மைகள் மற்றும் தயாரிப்பு வரிசை விரிவாக்கம் ஆகியவை இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்களாக இருக்கும்.