Whalesbook
இந்திய சந்தையில் கவனம், ஐரோப்பாவில் மறுசீரமைப்பு
Apollo Tyres நிறுவனம் தனது எதிர்கால வளர்ச்சியை பிரதானமாக இந்திய சந்தையை மையப்படுத்தியுள்ளது. இதற்காக ₹3,500 கோடி முதலீட்டில், சுமார் 80% தொகையை இந்தியாவிலேயே செலவிட திட்டமிட்டுள்ளது. இதனிடையே, ஐரோப்பாவில் நஷ்டத்தை ஏற்படுத்தும் நெதர்லாந்து ஆலையை (Enschede plant) வரும் ஜூன் 30-க்குள் மூடவும் முடிவு செய்துள்ளது.
இந்தியாவில் அசத்தல், ஆனால் செலவுப் பிரஷர்
2026 நிதியாண்டின் 4வது காலாண்டில் (Q4 FY26) இந்திய சந்தையில் Apollo Tyres தனிநபர் வருவாய் (Standalone Revenue) 14.3% உயர்ந்து, ஈபிஐடிடிஏ மார்ஜின் (EBITDA margins) 14.6% எட்டியுள்ளது. இது ஒரு சாதனை காலாண்டாக கருதப்படுகிறது. ஆனாலும், இயற்கை ரப்பரின் விலை திடீரென உயர்ந்துள்ளது முக்கிய கவலையாக உள்ளது. ஒரு கிலோ ₹200 ஆக இருந்த இதன் விலை, 2027 நிதியாண்டின் தொடக்கத்தில் ₹250 ஆக உயர்ந்துள்ளது. இந்த விலை உயர்வு, நிறுவனத்தின் லாப வரம்புகளை (Profit Margins) கடுமையாக பாதிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதனால், இந்தியாவில் 6-8% மற்றும் ஐரோப்பாவில் 2% என ஏற்கனவே திட்டமிடப்பட்ட விலை உயர்வுகளுக்கு மேலேயும் விலையை உயர்த்த வேண்டியிருக்கும் என நிர்வாகம் தெரிவித்துள்ளது. இந்த மூலப்பொருட்களின் விலை அடுத்த காலாண்டில் 15% வரை உயரக்கூடும்.
ஐரோப்பிய மறுசீரமைப்பு செலவுகள்
நெதர்லாந்து ஆலையை மூடுவதால், €43 மில்லியன் ரொக்கமில்லா எழுத்துப்பிழை (non-cash write-off) மற்றும் தோராயமாக €50 மில்லியன் ரொக்க செலவு ஏற்படும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் பலன்கள் 2027 நிதியாண்டின் பிற்பாதியில் கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஐரோப்பாவில் ஈபிஐடிடிஏ மார்ஜின் 16%-க்கு குறைவாக உள்ளது.
சந்தை நிலவரம் மற்றும் போட்டி
இந்திய டயர் சந்தை 2026 நிதியாண்டில் 6-8% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால் ஐரோப்பிய சந்தையில் பணவீக்கம் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் காரணமாக, 2030 வரை ஆண்டுக்கு 1-3% மட்டுமே வளர்ச்சி இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Apollo Tyres-ன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹25,000 கோடி ஆகவும், P/E ரேஷியோ சுமார் 18.26x ஆகவும் உள்ளது. இது JK Tyre (15.76x), CEAT (19.11x), MRF (சுமார் 24.7x) போன்ற போட்டியாளர்களின் விகிதங்களுடன் ஒப்பிடும்போது நியாயமான வரம்பில் உள்ளது.
எதிர்காலப் பார்வை
கடந்த ஆண்டில் பங்கு விலை சுமார் -20% முதல் -24% வரை சரிந்துள்ளது. அதிக முதலீடு, மூலப்பொருள் விலை உயர்வு, மற்றும் ஐரோப்பிய மறுசீரமைப்பு செலவுகள் ஆகியவை நிறுவனத்தின் லாப வரம்புகளுக்கு பெரும் சவாலாக உள்ளன. இருப்பினும், கடன் அளவு (Net Debt) ஈபிஐடிடிஏ-வின் 0.4 மடங்கு ஆக குறைக்கப்பட்டுள்ளது நல்ல விஷயம். பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்து, பங்கு விலை ₹510-₹540 வரை செல்ல வாய்ப்புள்ளதாக கணித்துள்ளனர். Citi நிறுவனம் ₹540 என்ற இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது.