Whalesbook
இந்தியாவின் டிஃபென்ஸ் துறையில் Kotak Fund கவனம்
Kotak-ன் Large and Midcap Fund, குறுகிய கால நிகழ்வுகளை மட்டும் சார்ந்திராமல், நீண்ட கால வளர்ச்சியை நம்பி, இந்தியாவின் டிஃபென்ஸ் நிறுவனங்களில் அதிக முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டுள்ளது. உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் இந்தியாவின் உள்நாட்டு உற்பத்தித் திறனை மேம்படுத்துவதற்கான முயற்சிகள் இந்த துறைக்கு வலுவான வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை அளிப்பதாக ஃபண்ட் மேனேஜர்கள் கருதுகின்றனர். மேலும், டிஃபென்ஸ் பொருட்களின் ஏற்றுமதியை அதிகரிக்கும் இந்திய அரசின் இலக்கும் இந்த வளர்ச்சிக்கு கைகொடுக்கும்.
பாதுகாப்புத் துறையின் வளர்ச்சிப் பாதை
தேசிய பாதுகாப்பிற்கான தேவை மற்றும் உள்நாட்டு உற்பத்தி அதிகரிப்பு ஆகியவை இந்தியாவின் பாதுகாப்புத் துறையின் வளர்ச்சியைத் தூண்டுகின்றன. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் ஒரு காரணமாக இருந்தாலும், அரசின் வலுவான ஆதரவும், தொடர்ச்சியான ஆர்டர்களும் இத்துறைக்கு பலம் சேர்க்கின்றன. 2025-க்குள் $5 பில்லியன் மதிப்புள்ள பாதுகாப்புப் பொருட்களை ஏற்றுமதி செய்ய இந்தியா இலக்கு வைத்துள்ளது, இது உலகளாவிய போட்டித்திறனை அதிகரிப்பதைக் காட்டுகிறது.
Astra Microwave Products Ltd., சமீபத்தில் Kotak ஃபண்டின் போர்ட்ஃபோலியோவில் சேர்க்கப்பட்ட ஒரு பங்கு. இதைச் சுற்றியுள்ள அனலிஸ்ட்கள், 'strong buy' ரேட்டிங் கொடுத்து, சுமார் ₹1,190 பிரைஸ் டார்கெட் நிர்ணயித்துள்ளனர். இதன் ஆர்டர் புக், கடந்த பன்னிரண்டு மாத வருவாயைப் போல 2 மடங்கு இருப்பதால், கணிசமான வருவாய் தெரிவுநிலை (revenue visibility) உள்ளது.
Bharat Electronics Ltd. (BEL), மற்றொரு முக்கிய ஹோல்டிங், கடந்த ஆண்டில் சென்செக்ஸ் வெறும் 1.81% வளர்ந்த நிலையில், 52%-க்கும் அதிகமான ரிட்டர்ன்ஸை அளித்து அசத்தியுள்ளது. இந்த பங்கு இண்டஸ்ட்ரி சராசரியான 42.6x P/E-ஐ விட கணிசமாக அதிகமாக, சுமார் 54x P/E-ல் வர்த்தகமானாலும், அனலிஸ்ட்கள் 'Buy' கன்சென்சஸுடன் ₹499 என்ற 12 மாத பிரைஸ் டார்கெட்டை வைத்துள்ளனர். வலுவான வருவாய் தெரிவுநிலை மற்றும் இந்தியாவின் டிஃபென்ஸ் நவீனமயமாக்கல் முயற்சியில் இதன் மூலோபாய முக்கியத்துவம் காரணமாக இந்த பிரீமியம் விலையைத் தக்கவைக்கிறது. ஒட்டுமொத்தமாக, Nifty India Defence Index கடந்த 12 மாதங்களில் 58%-க்கு மேல் உயர்ந்துள்ளது, இது முதலீட்டாளர்களின் வலுவான ஆர்வத்தைக் காட்டுகிறது.
நிதித்துறையில் சீர்திருத்தம்
கடும் கரன்சி விதிமுறைகள் மற்றும் HDFC Bank போன்ற முக்கிய வங்கிகளின் விற்பனைகளால் அழுத்தம் கொடுக்கப்பட்ட இந்திய நிதித்துறை, இப்போது குறிப்பிடத்தக்க ரெகுலேட்டரி மாற்றங்களைக் கண்டு வருகிறது. கடன் வளர்ச்சியைத் தூண்டுவதற்காக, ரிசர்வ் வங்கி (RBI) 2025-ல் சுமார் 80 ரெகுலேட்டரி மாற்றங்களைச் செயல்படுத்தியுள்ளது. இதில் முக்கிய ரெப்போ ரேட்டை 5.25% ஆகக் குறைத்ததும் அடங்கும்.
சில லிக்விடிட்டி கவரேஜ் ரேஷியோ (LCR) மாற்றங்கள் ஒத்திவைக்கப்பட்டதும், NBFC-க்கள் மற்றும் அன்செக்யூர்டு ரீடெய்ல் லெண்டிங் மீதான ரிஸ்க் வெய்ட்ஸ் அதிகரிப்பு திரும்பப் பெறப்பட்டதும், கடன் விரிவாக்கத்தை அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY26-க்கு 13.7-14.3% வரையிலான கிரெடிட் வளர்ச்சியை அனலிஸ்ட்கள் கணித்துள்ளனர். ₹25-26 ட்ரில்லியன் மதிப்பிலான incremental வங்கி கடன் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Gross Non-Performing Assets (GNPAs) மார்ச் 2026 வரை சுமார் 2.1% என்ற அளவில் குறைவாக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. மத்திய வங்கியால் 'கோல்டிலாக்ஸ் ஆண்டு' என்று அழைக்கப்பட்ட இந்த சூழலில், 8% GDP வளர்ச்சி மற்றும் குறைந்த பணவீக்கம் நிலவியது.
வேல்யூவேஷன்கள் மற்றும் செக்டார் ஒப்பீடுகள்
டிஃபென்ஸ் துறையில், Astra Microwave Products Ltd. (மார்க்கெட் கேப் ~₹9,800 கோடி) சுமார் 63x P/E-லும், Bharat Electronics Ltd. (மார்க்கெட் கேப் ~₹3.23 லட்சம் கோடி) சுமார் 54x P/E-லும் வர்த்தகமாகின்றன. Hindustan Aeronautics Ltd. (HAL) போன்ற பீர்களை விட ( 26.2x ) இவை அதிகமாகத் தோன்றினாலும், வலுவான எதிர்பார்க்கப்படும் வளர்ச்சி மற்றும் தெளிவான செயலாக்கத்தைக் காட்டுகிறது. Bharat Dynamics ( 71.9x ) மற்றும் Data Patterns ( 68.8x ) போன்ற போட்டியாளர்கள் இன்னும் அதிக மல்டிபிள்களில் வர்த்தகமாகின்றனர், இது ஆர்டர் புக் மற்றும் கொள்கை ஆதரவால் ஏற்பட்ட ஒரு பரந்த துறை ரீ-ரேட்டிங்கைக் குறிக்கிறது.
ஃபைனான்ஷியல் நிறுவனங்களைப் பொறுத்தவரை, குறைந்த ரெப்போ ரேட் இருந்தாலும், டெபாசிட் வட்டி விகிதங்கள் அதிகரிப்பது ப்ராஃபிட் மார்ஜினை பாதிக்கலாம். இருப்பினும், நல்ல ரிட்டர்ன்ஸ் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இத்துறையின் சொத்துத் தரம் (asset quality) மேம்பட்டு வருகிறது, டிசம்பர் 2024 நிலவரப்படி GNPA/NNPA முறையே 2.5% / 0.6% ஆக உள்ளது, இது ஒரு நிலையான அடித்தளத்தை வழங்குகிறது.
சாத்தியமான அபாயங்கள்
இருப்பினும், சில அபாயங்கள் உள்ளன. டிஃபென்ஸ் துறைக்கு, புவிசார் அரசியல் அமைதி குறுகிய கால ஆர்வத்தைக் குறைக்கலாம், ஆனால் நீண்ட கால வளர்ச்சி காரணிகள் அப்படியே இருக்கும். சில டிஃபென்ஸ் பங்குகளின் அதிக வேல்யூவேஷன்கள், நிறுவனங்கள் எதிர்பார்த்தபடி செயல்படத் தவறினால் அல்லது அரசு செலவினங்கள் மாறினால், நிலையற்ற தன்மையை ஏற்படுத்தக்கூடும். மேலும், முக்கிய அரசு ஆர்டர்களைச் சார்ந்து இருப்பதால், நிறுவனங்கள் கொள்கை மற்றும் பட்ஜெட் மாற்றங்களுக்கு உட்பட்டவை.
ஃபைனான்ஷியல்ஸைப் பொறுத்தவரை, ரெகுலேட்டரி மாற்றங்கள் சாதகமாக இருந்தாலும், அன்செக்யூர்டு கடன்களில் எதிர்பார்ப்பை விட வேகமான சரிவு அல்லது பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மையால் சொத்துத் தரம் மோசமடைவது பிரச்சனைகளை உருவாக்கலாம். வங்கிகள் கடன் விகிதங்களை விட டெபாசிட் விகிதங்களை வேகமாக உயர்த்த வேண்டியிருக்கலாம், இது ப்ராஃபிட் மார்ஜினை பாதிக்கக்கூடும், இருப்பினும் ஒட்டுமொத்த லாபம் ஆரோக்கியமாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. MSME துறையில் சுமார் ₹30 ட்ரில்லியன் கடன் இடைவெளி ஒரு வாய்ப்பை வழங்குகிறது, ஆனால் கடன் தரநிலைகள் பராமரிக்கப்படாவிட்டால் அது அபாயத்தையும் கொண்டுள்ளது.
எதிர்காலப் பார்வை
இந்தியாவின் டிஃபென்ஸ் துறை தொடர்ந்து வளர்ச்சி அடையும் என அனலிஸ்ட்கள் நம்பிக்கை கொண்டுள்ளனர். உள்நாட்டு உற்பத்தி, ஏற்றுமதி மற்றும் மேம்பட்ட தொழில்நுட்பம் ஆகியவை இதற்கு உந்துசக்தியாக இருக்கும். சந்தை 2026-2034 வரை 5.66% CAGR-ல் வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. ஃபைனான்ஷியல் நிறுவனங்களுக்கு, ரெகுலேட்டரி மாற்றங்கள் மற்றும் நிலையான கடன் வளர்ச்சி ஆகியவை ஒரு மீட்சிக்கு ஆதரவளிக்கும். Kotak Large and Midcap Fund-ன் இந்த வளர்ச்சித் துறைகளை பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட ஹோல்டிங்ஸ்களுடன் சமநிலைப்படுத்தும் உத்தி, மாறிவரும் சந்தை இயக்கவியலைச் சமாளிக்க சிறப்பாக நிலைநிறுத்துகிறது.