Whalesbook
சந்தைப் பிரிவுகளின் எழுச்சி Vs அதிகரிக்கும் சந்தை நிலையற்ற தன்மை (Market Volatility)
சமீபத்தில் Nifty PSU Bank மற்றும் Nifty India Defence குறியீடுகள் காட்டியுள்ள அபாரமான செயல்பாடு, மற்றும் குறியீட்டு எதிர்காலங்களில் (Index Futures) FII-களின் குறிப்பிடத்தக்க லாங் பொசிஷன்கள், குறிப்பிட்ட சில துறைகளில் முதலீட்டாளர்கள் நம்பிக்கையுடன் இருப்பதைக் காட்டுகிறது. ஆனாலும், ஒட்டுமொத்த சந்தையில் அதிகரித்து வரும் நிலையற்ற தன்மைக்கு மத்தியில் இந்த துறை சார்ந்த பலம் வெளிப்படுகிறது. முக்கியமாக, சில துறைகளில் காணப்படும் பிரேக்அவுட்களும், India VIX (Volatility Index) அதன் உச்ச வரம்பில் இருப்பதும், முதலீட்டாளர்களின் உணர்வுகள் இன்னும் இரண்டாகப் பிரிந்திருப்பதைக் குறிக்கிறது. இந்த சூழலில், இந்தப் பங்குகள் மேலும் உயர என்ன காரணிகள் துணைபுரியும், என்னென்ன அபாயங்கள் உள்ளன என்பதை ஆழமாக ஆராய வேண்டும். துறைகள் சார்ந்த தரவுகள் நேர்மறையாக இருந்தாலும், ஒட்டுமொத்த சந்தையின் ஆபத்தைத் தவிர்ப்பதற்கான மனநிலை இந்தப் பங்குகள் எவ்வளவு காலம் சிறப்பாக செயல்படும் என்பதில் ஒரு எச்சரிக்கையான பார்வையை வைக்கிறது.
ஏற்றத்திற்கு மத்தியில் துறைகளின் பலம்
Nifty PSU Bank குறியீடு, கணிசமான வால்யூம் மற்றும் அதன் ஒருங்கிணைப்புப் பட்டியைத் தாண்டி ஒரு தீர்மானமான மூடுதலைப் பெற்று, 9,650 என்ற அளவைச் சுற்றி ஒரு முக்கிய வாராந்திர பிரேக்அவுட்டை எட்டியுள்ளது. விலைகள் முக்கிய நகர்வு சராசரிகள் (Moving Averages) மற்றும் Ichimoku கிளவுடுக்கு மேல் வசதியாக வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன, இது அதன் ஏற்றப் போக்கை வலுப்படுத்துகிறது. மொமென்டம் இன்டிகேட்டர்கள் (Momentum Indicators) வலுவாக உள்ளன; RSI (70)-க்கு மேலும், MACD நேர்மறை வேறுபாட்டைக் காட்டுகிறது. டெரிவேட்டிவ்ஸ் (Derivatives) தரவுகள் இந்த பலத்தைப் பிரதிபலிக்கின்றன. வெள்ளிக்கிழமை PSU வங்கி பங்கு ஃபியூச்சர்ஸ்களில் 85% ஷார்ட் கவரிங் (Short Covering) நடந்துள்ளது, மேலும் வாராந்திர அடிப்படையில் 100% ஷார்ட் கவரிங் என்பது aggressive long accumulation-க்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது. உடனடி எதிர்ப்பு (Immediate Resistance) 9,900–10,050 ஆகவும், 10,500–10,800 வரை ஏற்றம் காணும் வாய்ப்பு இருப்பதாகவும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. அதே நேரத்தில் 9,350–9,450 என்ற விலையில் ஏற்படும் சரிவுகள் வாங்கும் ஆர்வத்தைத் தூண்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
இதேபோல், Nifty India Defence குறியீடும் ஒரு போக்கு மீட்சியை (trend recovery) வெளிப்படுத்துகிறது. 7,300 என்ற ஆதரவு நிலையைக் கடைப்பிடித்து, அதிக குறைந்த நிலைகளை (higher lows) உருவாக்குகிறது. சமீபத்திய ஏற்றங்கள், 50-க்கு மேலும் RSI மற்றும் மேல்நோக்கிச் செல்லும் MACD ஆதரவுடன், அதன் ஒருங்கிணைப்பு வரம்பின் மேல் எல்லையை நோக்கி விலைகளை நகர்த்தியுள்ளது. 8,150–8,200 என்ற நிலைக்கு மேல் ஒரு நிலையான மூடுதலைப் பெறுவது பிரேக்அவுட்டை உறுதிப்படுத்த முக்கியமாகும், இது 8,550 மற்றும் 8,900 என்ற இலக்குகளை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. டெரிவேட்டிவ்ஸ் தரவுகள் வலுவான மனநிலையைக் காட்டுகின்றன. வெள்ளிக்கிழமை 67% பாதுகாப்புத் துறை ஃபியூச்சர்ஸ்களில் லாங் பில்ட்-அப் (Long Build-up) காணப்பட்டது, மேலும் அனைத்து பங்குகளும் வாராந்திர அடிப்படையில் ஷார்ட் கவரிங்கை பதிவு செய்துள்ளன, இது மேலும் ஏற்றத்திற்கான நம்பிக்கையைக் குறிக்கிறது. 7,600–7,450 என்ற ஆதரவுக்கு மேல் துறையின் அமைப்பு சாதகமாகவே உள்ளது.
வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) தங்கள் எதிர்மறை நிலைப்பாட்டைக் குறைத்து வருவதாகத் தெரிகிறது. வெள்ளிக்கிழமை, அவர்கள் குறியீட்டு ஃபியூச்சர்ஸ்களில் லாங் பொசிஷன்களை 13.3% அதிகரித்துள்ளனர், இது 68,265 கான்ட்ராக்ட்களை எட்டியுள்ளது. இது மே 2025 முதல் இல்லாத அதிகபட்சமாகும். இது அவர்களின் லாங்-ஷார்ட் விகிதத்தை 25.3 ஆக உயர்த்தியுள்ளது, இது அக்டோபர் 2025 முதல் காணப்படாத அளவு. தற்போதைய ஷார்ட் பொசிஷன்கள் அக்டோபர் 2025 ஐ விட அதிகமாக இருந்தாலும், இது மேலும் ஷார்ட் கவரிங்கிற்கு கணிசமான இடத்தைக் கொடுக்கிறது. இது FII-கள் முழுமையான ரிஸ்க்-ஆன் மனநிலையைக் குறிக்காமல், தந்திரோபாயமாக லாங் பொசிஷன்களைச் சேர்க்கிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது.
சந்தையின் பரந்த பதற்றம் India VIX-ல் பிரதிபலிக்கிறது, இது அதன் சமீபத்திய வரம்பின் மேல் எல்லையில் உள்ளது, இது தொடர்ச்சியான ஹெட்ஜிங் (hedging) தேவையைக் குறிக்கிறது. நிலையற்ற தன்மை திடீரென அதிகரிக்கக்கூடும் என்றாலும், வெள்ளிக்கிழமை ஏற்பட்ட நகர்வு தொடர்ச்சியான மொமென்டத்தைக் காட்டியது. உலகளாவிய காரணிகள் குறிப்பிடத்தக்க அமைதியைக் கொண்டுவரும் வரை, வர்த்தகம் மேலும் ஏற்ற இறக்கத்துடன் இருக்க வாய்ப்புள்ளது.
மதிப்பீடு மற்றும் சக நிறுவன ஒப்பீடு (Valuation & Peer Comparison)
ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா போன்ற PSU Banks, மேம்பட்ட சொத்து தரம் (asset quality) மற்றும் லாபத்தைக் (profitability) காட்டினாலும், தோராயமாக 17-19 P/E-யில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. இவற்றின் மதிப்பீடுகள் பொதுவாக தனியார் துறை பங்குகளை விடக் குறைவாகவே உள்ளன. 25 P/E மல்டிபிள்களுக்கு மேல் வர்த்தகம் செய்யும் பல தனியார் துறை பங்குகள் உள்ளன. Nifty PSU Bank குறியீட்டில் உள்ள பங்குகள் சராசரியாக 20-25 P/E-ஐக் காட்டலாம். பாரத் எலக்ட்ரானிக்ஸ் லிமிடெட் (BEL) மற்றும் ஹிந்துஸ்தான் ஏரோநாட்டிக்ஸ் லிமிடெட் (HAL) போன்ற பாதுகாப்புத் துறைப் பங்குகள், வலுவான ஆர்டர் பைப்லைன்கள் (order backlogs) மற்றும் தற்சார்பு (indigenization) மீதான அரசாங்கத்தின் கவனம் காரணமாக, 30 முதல் 50 வரை கணிசமாக அதிக P/E விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளன. உதாரணமாக, BEL சுமார் 35-40 P/E-ஐக் கொண்டிருக்கலாம். HAL-ம் இதேபோல் இருக்கும். PSU வங்கிப் பிரிவில் உள்ள பேங்க் ஆஃப் பரோடா போன்ற போட்டியாளர்கள், SBI-க்கு ஒப்பிடக்கூடிய P/E விகிதங்களைக் காட்டலாம், ஆனால் பெரும்பாலும் வெவ்வேறு மார்க்கெட் கேப்பிடலைசேஷன் மற்றும் வளர்ச்சி சுயவிவரங்களுடன். பாதுகாப்புத் துறையில், பாரத் டைனமிக்ஸ் லிமிடெட் (BDL) போன்ற நிறுவனங்கள் இதேபோன்ற உயர்-வளர்ச்சி மதிப்பீட்டு அளவீடுகளைக் காட்டுகின்றன. இரு துறைகளிலும் தற்போதைய நேர்மறை மொமென்டம், அவற்றின் குறியீடுகளின் சராசரி RSI-களை 60-க்கு மேல் தள்ளுகிறது, இது வலுவான நேர்மறை உணர்வைக் குறிக்கிறது. ஆனால், குறிப்பாக PSU Banks-க்கு 70-க்கு மேல் உள்ள இந்த நிலைகள், தொடர்ச்சியான அடிப்படை வளர்ச்சியால் ஆதரிக்கப்படாவிட்டால், அதிக விலைகோரப்பட்ட (overbought) நிலைகளைக் குறிக்கலாம்.
நிலைத்தன்மைக்கான கேள்வி (Sustainability Question)
PSU Banks மற்றும் Defence துறைகளில் காணப்படும் வலுவான பிரேக்அவுட்கள், உள்நாட்டு கொள்கை முயற்சிகள் மற்றும் வலுவான டெரிவேட்டிவ் சந்தை நிலைப்பாடுகளால் ஓரளவு தூண்டப்படுகின்றன. இந்தியாவின் அதிகரித்த பாதுகாப்பு பட்ஜெட் ஒதுக்கீடு மற்றும் தற்சார்பு மீதான மூலோபாய கவனம், பாதுகாப்பு நிறுவனங்களுக்கு ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான உந்துதலை வழங்குகிறது. இதேபோல், PSU Banks மேம்பட்ட நிதி ஆரோக்கியம், குறைக்கப்பட்ட வாராக்கடன் (non-performing assets) மற்றும் நிலையான உள்நாட்டுப் பொருளாதாரக் கண்ணோட்டம் ஆகியவற்றால் பயனடைந்துள்ளன. இருப்பினும், இந்த ஏற்றங்களின் நிலைத்தன்மை, தொடர்ச்சியான ஆதரவான மேக்ரோ கொள்கைகள் மற்றும் உலகளாவிய பொருளாதார அதிர்ச்சிகள் இல்லாததைப் பொறுத்தது. VIX அதன் மேல் எல்லையில் இருப்பதன் மூலம் சுட்டிக்காட்டப்படும் நிலையற்ற தன்மையின் கூர்மையான அதிகரிப்புகள், பெரும்பாலும் ஆபத்து தவிர்ப்புடன் (risk aversion) தொடர்புடையவை. இது மொமென்டம்-இயக்கப்படும் ஏற்றங்களில் விரைவான லாபத்தை எடுக்க வழிவகுக்கும். முக்கிய எதிர்ப்பு நிலைகளைத் தாண்டிச் செல்ல பரந்த சந்தையின் போராட்டம், இந்த அடிப்படை எச்சரிக்கையை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது.
எதிர்மறை பார்வை (Bear Case / Hedge Fund View)
PSU Banks மற்றும் Defence துறைகளைச் சுற்றியுள்ள நேர்மறை கதை, உள்ளார்ந்த அபாயங்களை மறைக்கக்கூடும். டெரிவேட்டிவ்ஸ்களில் காணப்பட்ட குறிப்பிடத்தக்க ஷார்ட் கவரிங் அதன் முடிவை நெருங்கக்கூடும், சந்தை உணர்வு மாறினால் இந்த நிலைகள் மீள்தலுக்கு (unwinding) ஆளாகக்கூடும். உயர்த்தப்பட்ட VIX நிலைகள், நிச்சயமற்ற தன்மையையும், குறிப்பிடத்தக்க விலை மாற்றங்களின் அதிக நிகழ்தகவையும் நேரடியாகக் குறிக்கின்றன, இது நீண்ட கால ஏற்றப் போக்கைப் பாதிக்கலாம். வலுவான இருப்புநிலைக் குறிப்புகள் (lean balance sheets) கொண்ட நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், சில PSU Banks பாரம்பரிய சுமைகளைக் கொண்டிருக்கலாம் அல்லது வட்டி விகித உயர்வுக்கு (interest rate hikes) உணர்திறன் கொண்டவையாக இருக்கலாம், இது லாபம் மற்றும் கடன் வளர்ச்சியைப் பாதிக்கலாம். பாதுகாப்புத் துறை அரசாங்கச் செலவினங்களால் பயனடைந்தாலும், புவிசார் அரசியல் முன்னுரிமைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் அல்லது பட்ஜெட் மறு ஒதுக்கீடுகளுக்கும் இது பாதிக்கப்படக்கூடியது. மேலும், அரசாங்க ஒப்பந்தங்களைச் சார்ந்திருப்பது சுழற்சித் தன்மை (cyclicality) மற்றும் நீண்ட காலீடுகளை அறிமுகப்படுத்தலாம். உலகளாவிய காரணிகள் எதிர்மறையாக மாறினால், அதாவது மீண்டும் பணவீக்க அதிர்ச்சி அல்லது முக்கிய பொருளாதாரங்களில் ஒரு மந்தநிலை ஏற்பட்டால், FII-கள் தங்கள் ஷார்ட் கவரிங்கை விரைவாக மாற்றியமைக்கலாம், இது மொமென்டம் மூலம் உயர்ந்த பங்குகளில் ஒரு கூர்மையான சரிவுக்கு வழிவகுக்கும். இந்தத் துறை சார்ந்த நிறுவனங்களின் நிர்வாகத்திற்கு எதிராக குறிப்பிட்ட வரலாற்று குற்றச்சாட்டுகள் வழங்கப்பட்ட தரவுகளில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிதி நிறுவனங்கள் மற்றும் பாதுகாப்பு ஒப்பந்தக்காரர்கள் மீதான ஒழுங்குமுறை ஆய்வு ஒரு தொடர்ச்சியான காரணியாகும்.
வருங்காலக் கண்ணோட்டம் (Outlook)
தொடர்ச்சியான ஏற்றத்திற்கான முக்கிய காரணிகளாக வலுவான ஆர்டர் பைப்லைன்கள் மற்றும் அரசாங்க ஆதரவைக் கூறி, குறிப்பிட்ட பாதுகாப்புப் பங்குகள் குறித்து ஆய்வாளர்களின் கருத்து மிகவும் நம்பிக்கையுடன் உள்ளது. PSU Banks-க்கு, சில ஆய்வாளர்கள் மேம்பட்ட அடிப்படைகள் மற்றும் சொத்து தரம் அடிப்படையில் மேம்படுத்துகின்றனர், மற்றவர்கள் சில பகுதிகளில் விரிவடைந்த மதிப்பீடுகள் மற்றும் உயர் வட்டி விகிதச் சூழலின் சாத்தியமான தாக்கம் குறித்து எச்சரிக்கின்றனர். இரு குறியீடுகளுக்கும் உடனடி வருங்காலக் கண்ணோட்டம், அவற்றின் விலைகள் முக்கிய ஆதரவு மண்டலங்களுக்கு மேல் நிலைத்திருக்கும் திறனைப் பொறுத்தது. பாதுகாப்பு குறியீட்டிற்கான 8,550 மற்றும் PSU Banks-க்கு 10,050-க்கு மேல் உள்ள உடனடி எதிர்ப்பை உடைப்பது மேலும் தொடர்ச்சியைக் குறிக்கும், ஆனால் பரந்த சந்தை நிலையற்ற தன்மை தீவிரமடைந்தால் கீழ்நோக்கிய அபாயம் தொடர்கிறது.