Whalesbook
பட்ஜெட் தாக்கம்: வளர்ச்சிக்கு அடித்தளம்?
இந்திய யூனியன் பட்ஜெட்டில், FY27 நிதியாண்டுக்கான பாதுகாப்புத்துறைக்கு $85 பில்லியன் நிதி ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட 15% அதிகமாகும், மேலும் மொத்த பட்ஜெட்டில் 15% ஆகும். இந்த முதலீடு, ராணுவத்தை நவீனமயமாக்குவதிலும், தன்னிறைவு அடைவதிலும் இந்தியாவின் தீவிர கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டுகிறது. இந்த முக்கிய அறிவிப்பு, பாதுகாப்புத் துறை பங்குகளில் புதிய முதலீடுகளை ஈர்த்து, அவற்றின் விலைகளை கணிசமாக உயர்த்தியுள்ளது.
ஏற்றுமதி ஜோர், இறக்குமதி டவுன்!
மேலும், இந்தியாவின் பாதுகாப்பு ஏற்றுமதி FY14 முதல் 34 மடங்கு உயர்ந்துள்ளது. அதேசமயம், பாதுகாப்பு இறக்குமதிகள் 2020-2024 காலகட்டத்தில் 9.3% குறைந்துள்ளன. இது உள்நாட்டு உற்பத்தி நிறுவனங்களுக்கு ஒரு தெளிவான வருவாய் வாய்ப்பை உருவாக்குகிறது. பிளாட்ஃபார்ம்கள், எலக்ட்ரானிக்ஸ் மற்றும் கப்பல் கட்டுமானம் போன்ற துறைகளில் உள்ள முக்கிய சப்ளையர்கள் இதனால் பயனடைவார்கள்.
பங்குகள் பறக்கிறதே.. ஆனால் எவ்ளோ தூரம்?
இந்திய ஏரோஸ்பேஸ் மற்றும் பாதுகாப்புத் துறையின் சராசரி P/E விகிதம் (Price-to-Earnings Ratio) தற்போது சுமார் 54.82x ஆக உள்ளது. இது அமெரிக்காவின் பாதுகாப்புத் துறை P/E விகிதமான 33.1x உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். HAL (Hindustan Aeronautics Limited) போன்ற நிறுவனங்களின் P/E விகிதம் 30-40x வரையிலும், மார்க்கெட் கேப் சுமார் ₹2.7 லட்சம் கோடி வரையிலும் உள்ளது. Bharat Dynamics Limited (BDL) நிறுவனத்தின் P/E விகிதம் 80x ஐ தாண்டியுள்ளது, சில சமயங்களில் 98x வரையும் செல்கிறது. இதன் மார்க்கெட் கேப் சுமார் ₹46,000 - ₹49,000 கோடி வரையில் உள்ளது.
Mazagon Dock Shipbuilders மற்றும் Garden Reach Shipbuilders & Engineers போன்ற நிறுவனங்கள் 41-42x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகின்றன. இந்த மிக உயர்ந்த valuations, எதிர்கால வருவாய் குறித்து சந்தை மிகவும் வலுவான எதிர்பார்ப்புகளைக் கொண்டிருப்பதைக் காட்டுகிறது. இது உடனடி செயலாக்க சவால்களை (execution hurdles) சந்தித்தாலும், பெரும் வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும் என முதலீட்டாளர்கள் நம்புகின்றனர்.
ஏன் இந்த ஏற்றம்? உலக அபாயங்கள் என்ன?
சீனா மற்றும் பாகிஸ்தானுடனான புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நடக்கும் நிகழ்வுகள் போன்ற சர்வதேச காரணங்கள்தான் பாதுகாப்பு செலவினங்களை அதிகரிக்கத் தூண்டுகின்றன. இந்தியா ஆயுத இறக்குமதியை 9.3% குறைத்திருந்தாலும், உலகளவில் இரண்டாவது பெரிய இறக்குமதியாளராக உள்ளது. இது ராஃபேல் விமானங்கள், நீர்மூழ்கிக் கப்பல்கள் போன்ற முக்கிய அதிநவீன அமைப்புகளுக்கு வெளிநாட்டு சப்ளையர்களைச் சார்ந்திருப்பதைக் காட்டுகிறது.
உள்நாட்டு உற்பத்தி 23% ஆக வளர்ந்திருந்தாலும், இறக்குமதிக்கான தேவையையும், வெளிநாட்டு லைசென்சிங், பாகங்கள் தேவைகளையும் சமன் செய்வது ஒரு சவாலாகவே உள்ளது. MOFSL போன்ற நிபுணர்கள் HAL-க்கு ₹5,500 மற்றும் BDL-க்கு ₹1,800 டார்கெட் விலையுடன் 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளனர். இவர்களின் வலுவான ஆர்டர் புத்தகங்களும், அரசாங்கத்தின் ஆதரவும் வளர்ச்சிக்கு சாதகமாக உள்ளன.
###valuation குமிழா? எச்சரிக்கை தேவை!
அரசாங்கத்தின் இலக்குகள் மற்றும் ஏற்றுமதி வெற்றிகள் ஒருபுறம் இருந்தாலும், தற்போதைய பாதுகாப்புத்துறை பங்கு valuations எச்சரிக்கையை கோருகின்றன. வெறும் 3 ஆண்டுகளில் பங்குச் சந்தை மதிப்பு 769% வளர்ந்திருப்பது, வருவாய் வளர்ச்சி 54% உடன் ஒப்பிடும்போது, ஒரு 'valuation bubble' உருவாகியிருக்கலாம் என்ற அச்சத்தை ஏற்படுத்துகிறது. BDL போன்ற நிறுவனங்கள் 98x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகும்போது, சிறு தவறுக்கான வாய்ப்பும் இல்லை.
அரசாங்கத்தின் ஆர்டர்களைச் சார்ந்துள்ள துறை, கொள்கை மாற்றங்கள் அல்லது பட்ஜெட் ஒதுக்கீடுகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களால் பாதிக்கப்படலாம். மேலும், ஊழல் குற்றச்சாட்டுகள், திட்டச் செயலாக்கத்தில் தாமதங்கள் போன்ற அபாயங்களும் உண்டு. அதிநவீன தளங்களுக்கான இறக்குமதி சார்ந்திருப்பு, உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்கள் அல்லது புவிசார் அரசியல் தடைகளால் உற்பத்தியைத் தாமதப்படுத்தலாம்.
எதிர்காலப் பார்வை: வளர்ச்சி Vsvaluation ரிஸ்க்
பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் இந்தத் துறைக்கு நேர்மறையான பார்வையை வைத்துள்ளனர். 'Make in India', பாதுகாப்பு மேம்படுத்தல்கள், ஏற்றுமதி ஊக்குவிப்பு ஆகியவை வலுவான ஆதரவை அளிக்கின்றன. இருப்பினும், தற்போதைய valuations நீடிக்குமா என்பது, இந்தக் கொள்கை சார்ந்த வளர்ச்சியை நிலையான, லாபகரமான வருவாயாக மாற்றும் துறையின் திறனைப் பொறுத்தது. செயலாக்கப் பிரச்சனைகள், இறக்குமதி சிக்கல்கள், புவிசார் அரசியல் தேவைகளின் ஏற்ற இறக்கங்களைத் தவிர்ப்பது அவசியம். முதலீட்டாளர்கள், துறையின் மூலோபாய முக்கியத்துவத்தையும் அதன் அதிக நிதி அளவீடுகளையும் சமன் செய்து பார்க்க வேண்டும்.