இந்தியாவின் பாதுகாப்பு ஏற்றுமதி புதிய உச்சம்!
இந்தியாவின் பாதுகாப்பு ஏற்றுமதி (Defence Exports) 2025-26 நிதியாண்டில் வரலாறு காணாத ₹38,424 கோடி என்ற அளவை எட்டியுள்ளது. இது முந்தைய நிதியாண்டில் இருந்த ₹23,622 கோடியுடன் ஒப்பிடும்போது 62.66% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் இந்த ஏற்றுமதி கிட்டத்தட்ட மும்மடங்காகியுள்ளது. இந்தியாவின் பாதுகாப்பு உற்பத்தி மையமாக (Manufacturing Hub) மாறும் லட்சியத்திற்கு இது ஒரு பெரிய பாய்ச்சலாகும். தங்கள் தயாரிப்புகளுக்கான சர்வதேச அங்கீகாரம் மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலியில் (Global Supply Chains) ஆழமான ஒருங்கிணைப்பு இதற்கு காரணம் என பாதுகாப்பு அமைச்சகம் தெரிவித்துள்ளது. 2030 நிதியாண்டிற்குள் (FY30) ஏற்றுமதியை ₹50,000 கோடியாக உயர்த்த அரசு இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது.
பொதுத்துறை நிறுவனங்கள் ஏற்றுமதி வளர்ச்சிக்கு உந்துசக்தி!
இந்த ஏற்றுமதி வளர்ச்சியில் பொதுத்துறை நிறுவனங்கள்தான் (Defence Public Sector Undertakings - DPSUs) முக்கிய பங்கு வகித்துள்ளன. இவற்றின் ஏற்றுமதி கடந்த ஆண்டை விட 151% அதிகரித்து ₹21,071 கோடியை எட்டியது. இது மொத்த ஏற்றுமதியில் 54.84% ஆகும். தனியார் துறையும் 14% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்து, ₹17,353 கோடி ஏற்றுமதி செய்தது. இது மொத்தத்தில் 45.16% ஆகும். இரண்டு துறைகளும் பங்களித்தாலும், பொதுத்துறை நிறுவனங்களின் வேகமான வளர்ச்சி, தற்போதைய ஏற்றுமதி இலக்குகளை அடைவதில் அவை முன்னணியில் இருப்பதை காட்டுகிறது.
உலகளாவிய தேவை அதிகரிப்பு, பங்குகள் வேறுபடுகின்றன!
உலகளவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical Tensions) பாதுகாப்புச் செலவினங்களை அதிகரித்துள்ளன. இதனால், உலகளாவிய ஆயுதப் பரிமாற்றங்கள் (Global Arms Transfers) உயர்ந்துள்ளன. ஸ்டாக்ஹோம் இன்டர்நேஷனல் பீஸ் ரிசர்ச் இன்ஸ்டிடியூட் (SIPRI) அறிக்கையின்படி, உலகளாவிய ஆயுதப் பரிமாற்றங்கள் 9.2% அதிகரித்துள்ளன. ஐரோப்பிய நாடுகள் தங்களுக்கு அச்சுறுத்தல்கள் இருப்பதாக உணர்வதால் இறக்குமதியை அதிகரித்துள்ளன. இந்தியாவின் முக்கியத்துவம் வாய்ந்த புவிசார் நிலை (Strategic Position) மற்றும் 'மேக் இன் இந்தியா' (Make in India) போன்ற தற்சார்பு முயற்சிகள், இந்தியாவின் பாதுகாப்புத் துறைக்கு இந்த உலகளாவிய தேவையைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள சாதகமான சூழலை உருவாக்கியுள்ளன.
ஆனால், சந்தையில் இந்த வலுவான ஏற்றுமதி புள்ளிவிவரங்கள் சீராகப் பிரதிபலிக்கவில்லை. நிஃப்டி இந்தியா பாதுகாப்பு குறியீடு (Nifty India Defence Index) ஆண்டு முதல் இன்றுவரை (Year-to-Date) மிதமான சரிவைக் கண்டுள்ளது. பாரத் எலக்ட்ரானிக்ஸ் (BEL) பங்கு லாபம் கண்டிருந்தாலும், ஹிந்துஸ்தான் ஏரோநாட்டிக்ஸ் (HAL) மற்றும் பாரத் டைனமிக்ஸ் (BDL) பங்குகள் சரிவைச் சந்தித்துள்ளன. குறிப்பாக BDL பங்குகள் கணிசமாக வீழ்ச்சியடைந்துள்ளன. இது, பங்குச் சந்தை செயல்திறன் (Stock Performance) ஒட்டுமொத்த துறை வளர்ச்சியை விட, தனிப்பட்ட நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகள் (Valuations) மற்றும் எதிர்கால வாய்ப்புகளை (Prospects) மையமாகக் கொண்டுள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது.
மதிப்பீடுகள் மற்றும் ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகள் பங்குகளை இயக்குகின்றன!
பங்குகளின் செயல்திறனில் மதிப்பீடுகள் மற்றும் ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகள் (Analyst Views) முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன. பாரத் டைனமிக்ஸ் (BDL) பங்கு தற்போது 74x முதல் 83x வரையிலான உயர் P/E விகிதங்களில் வர்த்தகம் ஆகிறது. இதன் சந்தை மதிப்பு (Market Cap) சுமார் ₹44,000-₹47,500 கோடி ஆக உள்ளது. பாரத் எலக்ட்ரானிக்ஸ் (BEL) பங்கின் P/E விகிதங்கள் 50x-55x ஆகவும், சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹3.1-₹3.2 லட்சம் கோடி ஆகவும் உள்ளது. ஒப்பிடுகையில், ஹிந்துஸ்தான் ஏரோநாட்டிக்ஸ் (HAL) பங்குகள் 26x-34x என்ற குறைவான P/E விகிதங்களிலும், சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹2.5-₹2.65 லட்சம் கோடி ஆகவும் வர்த்தகம் ஆகின்றன.
ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்களும் இந்த மதிப்பீட்டு வேறுபாடுகளைப் பிரதிபலிக்கின்றன. B&K செக்யூரிட்டீஸ், BEL மற்றும் HAL பங்குகளை குறிப்பிட்ட விலை இலக்குகளுடன் ('Buy') பரிந்துரைத்துள்ளது. ஆனால், BDL பங்கை 'Hold' செய்யுமாறு கூறியுள்ளது. அதிக P/E விகிதங்களில் வர்த்தகம் ஆகும் BDL-க்கு 'Hold' ரேட்டிங் வழங்கியது, சந்தை ஏற்கனவே அதன் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளில் பெரும்பாலானவற்றை கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டிருக்கலாம் அல்லது இந்த உயர் ஈவுத்தொகை விகிதங்களைத் தக்கவைப்பதில் சந்தேகம் இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது. நோமுரா, BEL-ன் வலுவான ஆர்டர்கள் இருந்தபோதிலும், அதன் P/E விகிதம் 10 ஆண்டு சராசரியை விட அதிகமாக இருப்பதால், 'Neutral' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளது.
துறை வளர்ச்சிக்கு மத்தியிலும் சவால்கள்!
வலுவான ஏற்றுமதி எண்கள் இருந்தபோதிலும், பாதுகாப்புத் துறை சில சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. அதிகாரத்துவ தடைகள் (Bureaucratic Hurdles) மற்றும் சிக்கலான சர்வதேச உறவுகள் ஏற்றுமதி முயற்சிகளை மெதுவாக்கலாம். இந்தியா ஒட்டுமொத்த ஏற்றுமதி அளவு, அதிவேக வளர்ச்சியைக் கொண்டிருந்தாலும், தென் கொரியா, துருக்கி போன்ற நடுத்தர நாடுகளை விட பின்தங்கியுள்ளது. பொதுத்துறை நிறுவனங்கள் ஏற்றுமதியை வழிநடத்தினாலும், தனியார் துறையின் வளர்ச்சி வேகம் குறைவாகவே உள்ளது. முக்கிய பாகங்களுக்காக வெளிநாட்டு தொழில்நுட்பத்தைச் சார்ந்திருப்பது, மேம்பட்ட சிஸ்டம்களின் ஏற்றுமதியைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடும். பிராந்திய பதற்றங்களைத் தூண்டுவதைத் தவிர்க்க, இந்தியா தனது ஏற்றுமதி ஒப்பந்தங்களில் புவிசார் அரசியல் உணர்திறன்களை கவனமாக நிர்வகிக்க வேண்டும்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் நேர்மறையாக உள்ளது!
இந்திய பாதுகாப்புத் துறைக்கான எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் (Outlook) நேர்மறையாகவே உள்ளது. வலுவான உள்நாட்டு கொள்முதல் (Domestic Procurement) மற்றும் உள்நாட்டுமயமாக்கல் (Indigenisation), ஏற்றுமதி ஊக்குவிப்பு (Export Promotion) ஆகியவற்றில் அரசின் கவனம் முக்கிய காரணிகளாகும். சமீபத்திய பாதுகாப்பு கொள்முதல் கவுன்சில் (DAC) ₹2.38 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான ஒப்புதல்கள், உள்நாட்டு உற்பத்தி மற்றும் திறன்களை அதிகரிக்கும் என்றும், நிறுவனங்களுக்கு வருவாய் வெளிப்படைத்தன்மையை (Revenue Visibility) வழங்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேம்படுத்தப்பட்ட நவீனமயமாக்கல் (Modernization) மற்றும் அதிநவீன பாதுகாப்பு அமைப்புகளுக்கான (Advanced Defence Systems) தேவை அதிகரிப்பு ஆகியவற்றால் தொடர்ந்து வளர்ச்சி இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். 2030-ஆம் ஆண்டிற்கான ₹50,000 கோடி ஏற்றுமதி இலக்கு, இந்தியாவின் உற்பத்தி வலிமை மற்றும் இராஜதந்திர செல்வாக்கைப் (Diplomatic Influence) பயன்படுத்திக் கொள்ளும் தெளிவான மூலோபாய நோக்கத்தை (Strategic Aim) குறிக்கிறது. BEL, HAL, BDL போன்ற நிறுவனங்கள் ஆர்டர்களைப் பெறுவதிலும், முக்கிய தயாரிப்புகளை வழங்குவதிலும் தொடர்ச்சியான வெற்றி, இத்துறையின் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சிக்கு முக்கிய குறிகாட்டிகளாக இருக்கும்.