Whalesbook
ஆய்வாளர் பரிந்துரை: 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் இலக்கு விலை நிர்ணயம்
ஜேஎம் ஃபினான்சியல், HAL நிறுவனத்தின் பங்குகளை 'Buy' எனப் பரிந்துரைத்துள்ளது. இது, HAL-ன் சந்தை மதிப்பில் ஏற்கெனவே உள்ள சவால்கள், அதாவது கடந்த ஆறு மாதங்களில் 22% சரிவு, நிஃப்டியின் 8% வீழ்ச்சியுடன் ஒப்பிடுகையில், தற்போதைய விலையில் ஒரு நல்ல ரிஸ்க்-ரிவார்டு விகிதத்தை உருவாக்கியுள்ளது எனக் கூறுகிறது. ஏப்ரல் 10, 2026 நிலவரப்படி, HAL பங்குகள் சுமார் ₹4,109-ல் வர்த்தகமானது.
இந்திய விமானப்படையின் நவீனமயமாக்கல் தேவைகள்
இந்திய விமானப்படைக்கு நவீனமயமாக்கல் அவசரத் தேவை இருப்பதை ஜேஎம் ஃபினான்சியல் குறிப்பிடுகிறது. பல ஆண்டுகளாக புதிய விமானங்கள் சேர்க்கப்படாததால், தற்போதுள்ள 42 ஸ்குவாட்ரான்களுக்குக் கீழே படைகள் உள்ளன. பழைய விமானங்கள் பயன்பாட்டிலிருந்து விலக்கப்படும் நிலையில், தேஜாஸ் Mk1A போன்ற புதிய ஜெட் விமானங்கள், AMCA போன்ற மேம்பட்ட திட்டங்கள், மற்றும் விமானப் படைகளை மேம்படுத்துவதற்கான தேவை அடுத்த பத்தாண்டுகளுக்கு HAL-ன் வளர்ச்சியைத் தூண்டும். போக்குவரத்து விமானங்கள் மற்றும் ஹெலிகாப்டர்களின் மாற்றுத் தேவைகளையும் இது உள்ளடக்கும்.
பாதுகாப்புத்துறை செலவினங்கள் HAL-க்கு சாதகம்
புவிசார் அரசியல் மாற்றங்கள் மற்றும் வான்வழிப் பாதுகாப்பின் முக்கியத் தேவை காரணமாக, இந்தியா பாதுகாப்புத் துறைக்கான மூலதனச் செலவினங்களை கணிசமாக அதிகரிக்க உள்ளது. அரசு பாதுகாப்பு கொள்முதல் செலவினங்கள் ஆண்டுக்கு சுமார் 20% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ட்ரோன்கள் மற்றும் மேம்பட்ட ரேடார் தொழில்நுட்பங்கள் உட்பட, வான்வழிப் போர் தொழில்நுட்பங்களில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது. இது அடுத்த ஆறு முதல் ஏழு ஆண்டுகளில் வான் பாதுகாப்புத் துறையில் சுமார் ₹9 லட்சம் கோடி வாய்ப்பை உருவாக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. பாதுகாப்பு அமைச்சகத்தின் கொள்முதல் பட்ஜெட்டில் 75% உள்நாட்டிலேயே ஒதுக்கீடு செய்யும் திட்டம் HAL போன்ற உள்நாட்டு நிறுவனங்களுக்கு மேலும் ஊக்கமளிக்கிறது.
வருவாய் வளர்ச்சி கணிப்புகள் மற்றும் லாப வரம்பு
FY26 முதல் FY28 வரை HAL-ன் உற்பத்தி வருவாய் ஆண்டுக்கு 50%-க்கும் மேல் (CAGR) வளரும் என ஜேஎம் ஃபினான்சியல் கணித்துள்ளது. குறிப்பாக, FY27-ல் LCA தேஜாஸ் Mk1A விநியோகங்கள் தொடங்குவது, ALH மற்றும் HTT-40 திட்டங்களில் முன்னேற்றம் ஆகியவை இதற்குக் காரணம். அதே காலகட்டத்தில், பழுது மற்றும் பராமரிப்பு (ROH) பிரிவு ஆண்டுக்கு 8% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதன் மூலம், FY26-28 காலத்தில் HAL-ன் மொத்த வருவாய் ஆண்டுக்கு 21% வளரக்கூடும். இருப்பினும், பெரிய பிளாட்ஃபார்ம் உற்பத்தியில் இருந்து அதிக வருவாய் வருவது Ebitda லாப வரம்பை சற்று குறைக்கலாம். ஆனாலும், Ebitda மற்றும் EPS முறையே ஆண்டுக்கு 19% மற்றும் 14% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
துறை வளர்ச்சி மற்றும் HAL-ன் மதிப்பீடு (Valuation)
உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் இந்தியாவின் தற்சார்பு முயற்சி காரணமாக, பாதுகாப்புத் துறை தற்போது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஏற்றத்தில் உள்ளது. HAL-ன் P/E விகிதம் 29.5x-37.9x ஆக உள்ளது, இது உள்நாட்டு விண்வெளி மற்றும் பாதுகாப்புத் துறை நிறுவனங்களை விடக் குறைவு. பாரத் எலக்ட்ரானிக்ஸ் லிமிடெட் (BEL) சுமார் 53x P/E-யிலும், பாரத் டைனமிக்ஸ் லிமிடெட் (BDL) சுமார் 75x P/E-யிலும் வர்த்தகம் ஆகின்றன. இதன் மூலம், HAL அதன் சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது சிறந்த மதிப்பை வழங்கக்கூடும்.
சவால்கள்: செயலாக்க அபாயங்கள் மற்றும் போட்டி
சாதகமான சூழல் இருந்தாலும், HAL எதிர்கொள்ளும் முக்கிய சவால்கள் உள்ளன. ஆர்டர்களை இறுதி செய்வதில் தாமதம், உள்நாட்டு உற்பத்தியில் அரசின் கவனம், மற்றும் பெரிய பிளாட்ஃபார்ம் உற்பத்தியில் தனியார் நிறுவனங்களின் போட்டி ஆகியவை இதில் அடங்கும். பெரிய பாதுகாப்பு கொள்முதல் திட்டங்களில் நீண்ட கால அவகாசம் மற்றும் செலவு அதிகரிப்புகள் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. FY27-ல் தேஜாஸ் Mk1A விநியோகங்களைத் தொடங்குவதில் ஏதேனும் பெரிய தாமதம் ஏற்பட்டால், அது FY27-28-க்கான வருவாய், Ebitda மற்றும் EPS கணிப்புகளைப் பாதிக்கலாம். HAL-ன் வளர்ச்சி, இந்தியாவின் பாதுகாப்புச் செலவினங்கள் மற்றும் கொள்முதல் செயல்முறைகளின் வேகம் மற்றும் செயல்திறனைப் பொறுத்தது.