Whalesbook
பட்ஜெட் ஒதுக்கீடும், நிதர்சனமும்
மத்திய பட்ஜெட்டில் தற்காப்புத்துறைக்கு ₹7.85 லட்சம் கோடி நிதியை ஒதுக்கியிருப்பது, இந்தியாவின் உள்நாட்டு உற்பத்தித் திறனை மேம்படுத்துவதற்கும், ஆயுதப்படைகளை நவீனமயமாக்குவதற்கும் அரசு எடுத்துள்ள ஒரு முக்கிய நடவடிக்கை. இந்த நிதி ஒதுக்கீடு, உற்பத்தி வேகத்தை அதிகரிப்பதோடு, தொழில்நுட்ப மேம்பாட்டிற்கும் வழிவகுக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், ஒருபுறம் அரசு பெரும் முதலீடு செய்யும் அதே வேளையில், மறுபுறம் பாதுகாப்புத் துறையில் வளர்ந்து வரும் ஸ்டார்ட்அப் நிறுவனங்களுக்குத் தேவையான வென்ச்சர் கேபிடல் (VC) நிதி கிடைப்பதில் சிக்கல் நீடிப்பதாகத் தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன.
உற்பத்தி உயர்வு, VC தயக்கம்
2026-27 நிதியாண்டிற்கான ₹7.85 லட்சம் கோடி தற்காப்புத்துறை ஒதுக்கீடு, பெருமளவிலான உள்நாட்டு ஆயுதங்கள் மற்றும் உபகரணங்களின் உற்பத்தியை துரிதப்படுத்துவதற்கான அரசின் முக்கியத்துவத்தைக் காட்டுகிறது. இதன் மூலம் தனியார் துறையின் பங்களிப்பை அதிகரிப்பது, செலவுகளைக் குறைப்பது, மற்றும் இந்திய பாதுகாப்புப் பொருட்களின் போட்டியை அதிகரிப்பது ஆகியவை இதன் நோக்கங்களாகும். Hindustan Aeronautics Ltd (HAL) போன்ற நிறுவனங்களின் P/E விகிதம் சுமார் 32.1-32.52 ஆகவும், Bharat Electronics Ltd (BEL) 52.6-52.95 ஆகவும் உள்ளது. Bharat Dynamics Ltd (BDL) நிறுவனத்தின் P/E சுமார் ~80.17-88.3 வரை உள்ளது. ஒட்டுமொத்தமாக, இந்தத் துறையின் P/E விகிதம் 43.8x ஆக உள்ளது, இது அதன் மூன்று ஆண்டு சராசரியை விட அதிகமாகும். இது எதிர்கால வளர்ச்சியை சந்தை ஏற்கனவே கணித்திருப்பதைக் காட்டுகிறது. மேலும், மூலதனச் செலவினங்கள் (Capital Expenditure) 18% அதிகரித்து ₹2.19 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்துள்ளது, இது முக்கியமாக நவீனமயமாக்கலுக்காக ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.
ஸ்டார்ட்அப் நிதியில் புதிய சவால்
அரசு உள்நாட்டு உற்பத்தி மற்றும் ஆராய்ச்சி மேம்பாட்டு முயற்சிகளை ஊக்குவிக்கும் அதே வேளையில், பாதுகாப்புத் துறையில் உள்ள ஸ்டார்ட்அப்களுக்குத் தேவையான நிதி ஆதரவு போதுமானதாக இல்லை என நித்தி ஆயோக் உறுப்பினர் வி.கே. சரஸ்வத் குறிப்பிட்டுள்ளார். அவர் கூறுகையில், பாதுகாப்பு ஸ்டார்ட்அப்கள் பல படிகள் முன்னேறியிருந்தாலும், அவை திறம்பட வளர மேலும் வலுவான நிதியுதவி தேவைப்படுகிறது. அதாவது, அரசு பெரிய அளவில் முதலீடு செய்து ஸ்டார்ட்அப்களை ஊக்குவிக்கும்போது, அவர்களுக்குத் தேவையான தனியார் முதலீடு (VC funding) போதுமானதாக இல்லாதது ஒரு பெரிய தடையாக இருக்கலாம். இது புதுமையான தொழில்நுட்பங்களை சந்தைக்குக் கொண்டு வருவதில் தாமதத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
மதிப்புயர்வு (Valuation) புதிர்கள்
பாதுகாப்புத் துறையில் உள்ள நிறுவனங்களின் மதிப்புயர்வுகள் (Valuations) தற்போது விவாதப் பொருளாகியுள்ளன. MTAR Technologies போன்ற நிறுவனங்கள் 148.21 என்ற P/E விகிதத்திலும், Data Patterns (India) Ltd 61.14-68.75 என்ற அளவிலும் வர்த்தகமாகின்றன. Mishra Dhatu Nigam Ltd (MIDHANI) 61.44-63.39 என்ற P/E விகிதத்திலும், Paras Defence and Space Technologies Ltd 70.57-81.66 என்ற வரம்பிலும் உள்ளன. இந்த மதிப்புகள், துறை நல்ல வளர்ச்சிப் பாதையில் இருந்தாலும், தனிப்பட்ட நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகள் அதிகமாக இருக்கலாம் என்பதைக் காட்டுகின்றன. ஒட்டுமொத்தமாக, துறையின் சராசரி P/E 43.8x ஆக இருப்பது, தொடர்ச்சியான அரசு ஆதரவு மற்றும் $2.6 டிரில்லியன் டாலர்களைத் தாண்டும் என எதிர்பார்க்கப்படும் உலகளாவிய பாதுகாப்புச் சந்தையின் வளர்ச்சி ஆகியவற்றின் எதிர்பார்ப்பால் இந்தத் துறை பிரீமியத்தில் வர்த்தகமாகிறது என்பதைக் குறிக்கிறது.
சந்தையின் தாக்கம்: எச்சரிக்கை மணி?
பிப்ரவரி 1, 2026 அன்று மத்திய பட்ஜெட் அறிவிக்கப்பட்ட பிறகு, சந்தையில் தற்காப்புத்துறைப் பங்குகள் சரிவைக் கண்டன. HAL, BEL, BDL போன்ற முக்கிய பங்குகள் வீழ்ச்சியடைந்தன, மேலும் Nifty India Defence Index சுமார் 9% சரிந்தது. இந்த வீழ்ச்சி, பட்ஜெட் அறிவிப்புகள் ஏற்கனவே சந்தையால் கணிக்கப்பட்டு, விலைகளில் சேர்க்கப்பட்டிருந்தன என்பதைக் காட்டுகிறது. புதிய கொள்கை அறிவிப்புகள் அல்லது பெரிய கொள்முதல் ஆணைகள் இல்லாததால், முந்தைய ஏற்றத்திற்குப் பிறகு முதலீட்டாளர்கள் லாபத்தை எடுத்துக்கொண்டனர். மேலும், நீண்டகால கொள்முதல் தாமதங்கள் மற்றும் அதிகாரத்துவத் தடைகள் போன்ற பிரச்சினைகள் நீடிப்பது, ஆயுதப்படைகளின் தயார்நிலை மற்றும் நவீனமயமாக்கல் காலக்கெடுவை பாதிக்கலாம்.
எதிர்காலப் போர் யுக்திகள்
'ஆபரேஷன் சிந்துர்' போன்ற சமீபத்திய நிகழ்வுகளில் இருந்து கற்றுக்கொண்ட பாடங்கள், எதிர்காலப் போர்களின் தன்மையை மாற்றியமைக்கின்றன. தொடர்பில்லாத, தொழில்நுட்ப ரீதியாக மேம்பட்ட அணுகுமுறைகளின் தேவை குறித்து வி.கே. சரஸ்வத் பேசியுள்ளார். செயற்கை நுண்ணறிவு (AI), ரோபாட்டிக்ஸ், டிரோன்கள் போன்ற மேம்பட்ட தொழில்நுட்பங்கள் எதிர்காலப் போர்க்களங்களை மாற்றியமைக்கும் சக்திகளாக இருப்பதால், ஸ்டார்ட்அப்களின் புதுமைகளை ஒருங்கிணைப்பது மிகவும் முக்கியம். ஆனால், சரஸ்வத் குறிப்பிட்டது போல, நிதிப் பற்றாக்குறை இந்த முக்கிய பரிணாமப் பாதையைத் தாமதப்படுத்தக்கூடும்.