இன்ஃபோசிஸ் ADR திடீரென 15% உயர்ந்தது! நிபுணர் ஃபிரோஸ் அஜீஸ் வெளிப்படுத்திய அதிர்ச்சியூட்டும் டெரிவேட்டிவ் ரகசியம்!

இன்ஃபோசிஸ் லிமிடெட் நிறுவனத்தின் அமெரிக்க டெபாசிட்டரி ரசீதுகள் (ADRs) திடீரென 15 சதவீதத்திற்கும் அதிகமான ஒரு நாளில் பெரும் ஏற்றத்தைக் கண்டன. இதனால், ஒரு குறிப்பிட்ட நேரம் வர்த்தகம் நிறுத்தப்பட்டதுடன், சந்தையில் பெரும் விவாதம் எழுந்தது. இந்த திடீர் விலை உயர்வு சந்தை ஆய்வாளர்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தை ஈர்த்ததுடன், அதன் காரணங்களை ஆராய நிபுணர் பகுப்பாய்வு தூண்டப்பட்டது.

நிபுணர் பகுப்பாய்வு: டெரிவேட்டிவ்கள் தான் ஏற்ற இறக்கத்திற்குக் காரணம்

சந்தை நிபுணர் ஃபிரோஸ் அஜீஸ், இந்த திடீர் ஏற்றத்திற்கு இன்ஃபோசிஸ் நிறுவனத்தின் அடிப்படை வணிகத்தில் ஏற்பட்ட மாற்றங்கள் காரணம் அல்ல என்றும், மாறாக டெரிவேட்டிவ் சந்தையின் இயக்கவியலே காரணம் என்றும் கூறினார். இது ஒரு கிளாசிக் 'ஷார்ட் ஸ்க்வீஸ்' என்றும், சில குறிப்பிட்ட ஆப்ஷன் டிரேடிங் உத்திகள் ADRகளின் விரைவான வாங்குதலுக்கு கட்டாயப்படுத்தியதாகவும் அவர் விளக்கினார். இது எப்போது நிகழும் என்றால், ஒரு பங்கின் விலை உயரும் என பந்தயம் கட்டிய வர்த்தகர்கள், விலை அவர்களுக்கு எதிராக செல்லும்போது, தங்கள் நிலைகளை ஈடுசெய்ய பங்குகளை வாங்க கட்டாயப்படுத்தப்படுகிறார்கள், இதனால் ஒரு பனிப்பந்து விளைவு (snowball effect) உருவாகிறது.

அஜீஸ், ADRகளின் அமைப்பை உள்நாட்டுப் பங்குகளை விட வேறுபட்டது என்றும், அவை வெளிநாட்டு நிறுவனங்களின் பங்குகள் அமெரிக்கப் பங்குச் சந்தைகளில் வர்த்தகம் செய்யப்படுவதாகவும் விளக்கினார். அடிப்படைப் பங்குகள் தாய் நாட்டில் உள்ள ஒரு கஸ்டோடியன் வங்கியால் வைத்திருக்கப்பட வேண்டும். முக்கியமாக, ADRகளில் ஆப்ஷன் வர்த்தகம் சாத்தியம் என்றாலும், அவற்றுக்கு ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்கள் (futures contracts) இல்லை, இது பல சந்தைகளில் ஹெட்ஜிங் உத்திகளின் முக்கிய அங்கமாகும்.

ஃபியூச்சர்ஸ் இல்லாததன் தாக்கம்

ADRs-க்கான ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்களின் பற்றாக்குறை, குறிப்பாக ஆப்ஷன் விற்பனையாளர்களுக்கு, திறமையின்மையை உருவாக்குகிறது. ஆப்ஷன்களை விற்கும்போது, வர்த்தகர்கள் அபாயத்தை நிர்வகிக்க டெல்டா ஹெட்ஜிங் செய்கிறார்கள். ஃபியூச்சர்ஸ் இல்லாத நிலையில், 'ஷார்ட் காமா' (short gamma) நிலையில் உள்ள ஆப்ஷன் விற்பனையாளர்கள் - அதாவது, அடிப்படை சொத்தின் விலை அதிகரிக்கும்போது அவர்களுக்கு ஆபத்து அதிகரிக்கும் - தங்கள் நிலைகளை ஹெட்ஜ் செய்ய அடிப்படை ADRகளை வாங்க கட்டாயப்படுத்தப்படுகிறார்கள். அல்காரிதமிக் வர்த்தக உத்திகள் இந்த வாங்கும் அழுத்தத்தை மேலும் அதிகரிக்கலாம், இதனால் ஸ்க்வீஸ் மேலும் தீவிரமடைகிறது.

அஜீஸ், இத்தகைய தீவிரமான இன்ட்ராடே நகர்வுகளை எச்சரிக்கையுடன் பார்க்க வேண்டும் என்று வலியுறுத்தினார். அவர் முதலீட்டாளர்களுக்கு, நாள் முடிவில் உள்ள க்ளோசிங் விலைக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுக்க அறிவுறுத்தினார், ஏனெனில் இது பங்கின் அடிப்படை மதிப்பீட்டின் உண்மையான குறிகாட்டி என்று அவர் கருதுகிறார். இன்ஃபோசிஸ் ADRகளில் ஏற்பட்ட இந்த மிகப்பெரிய இன்ட்ராடே ஏற்றம், அவர் விளக்கியபடி, பெரும்பாலும் தொழில்நுட்பமானது மற்றும் டெரிவேட்டிவ் நடவடிக்கையால் இயக்கப்பட்டது, அதே நேரத்தில் பங்கு இறுதியில் சுமார் ஐந்து முதல் ஆறு சதவீதம் வரை உயர்ந்து மூடப்பட்டது.

ஷார்ட் ஸ்க்வீஸ்கள் மற்றும் சந்தை சமிக்ஞைகளை அடையாளம் காணுதல்

சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு ஷார்ட் ஸ்க்வீஸ்களை அடையாளம் காண்பது சவாலாக இருக்கலாம், ஏனெனில் இது மேம்பட்ட மாதிரிகள் மற்றும் அல்காரிதம்களைச் சார்ந்துள்ளது. அஜீஸ், நேர்மறையான ஒழுங்குமுறை முன்னேற்றங்களையும் குறிப்பிட்டார். இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) இப்போது டெல்டாவின் அடிப்படையில் ஆப்ஷன் நிலைகளை அறிக்கையிடுகிறது, இது சந்தையின் உணர்திறனைப் பற்றிய தெளிவான பார்வையை வழங்குகிறது, வெறும் நாணய மதிப்பிற்கு பதிலாக.

அவர் IPO ஏற்ற இறக்கம் குறித்தும் பேசினார், புதிய பட்டியல்களில் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு தேவை-வழங்கல் இயக்கவியல் மற்றும் குறுகிய கால வர்த்தகமே காரணம் என்றும் கூறினார். ஆரம்ப சில்லறை விற்பனைக்கு பதிலாக, நிலையான நிறுவன பங்கேற்பு நீண்டகால மதிப்பிற்கு ஒரு வலுவான குறிகாட்டியாகும். ஒட்டுமொத்தமாக, அஜீஸ் முதலீட்டாளர்களுக்கு தலைப்புச் செய்திகளில் வரும் இன்ட்ராடே ஏற்றங்களைப் புறக்கணித்து, பங்கின் உண்மையான பாதையை மதிப்பிடுவதற்கு க்ளோசிங் விலைகள், டெலிவரி அளவுகள் மற்றும் நிறுவன நடத்தைகளில் கவனம் செலுத்துமாறு பரிந்துரைத்தார்.

தாக்கம்

இந்தச் செய்தி, டெரிவேட்டிவ் சந்தைகள் பங்கு விலைகளில் ஏற்படுத்தும் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது, ADRகள் அல்லது தீவிர ஆப்ஷன் சந்தைகள் உள்ள நிறுவனங்களில் வர்த்தகம் செய்யும் முதலீட்டாளர்களுக்கு அதிக ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுக்கும். இது முதலீட்டாளர்களுக்கு எச்சரிக்கையுடன் இருக்கவும், குறுகிய கால விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்குப் பதிலாக அடிப்படை பகுப்பாய்வில் கவனம் செலுத்தவும் ஒரு நினைவூட்டலாக உள்ளது. இந்த குறிப்பிட்ட நிகழ்வின் சந்தை தாக்கத்திற்கான தாக்கம் மதிப்பீடு 7/10 ஆகும், இது டெரிவேட்டிவ்-இயக்கப்படும் ஏற்ற இறக்கத்தைப் புரிந்துகொள்வதற்கான தாக்கங்களைக் கருத்தில் கொள்கிறது.