வர்த்தகத் தட்டுப்பாடு, ஒழுங்குமுறை அழுத்தம் மத்தியில் இந்திய தரகர்கள் வாடிக்கையாளர்களை இழக்கின்றனர்

இந்தியாவின் டிஸ்கவுண்ட் புரோக்கரேஜ் துறை 2025 இல் வாடிக்கையாளர்களின் எண்ணிக்கையில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியை சந்தித்தது. மொத்தமாக சுமார் 53.5 லட்சம் (5.35 மில்லியன்) செயலில் உள்ள பயனர்கள் இந்த துறையில் குறைந்தனர், இது டிசம்பர் 2024 இல் 5.02 கோடியில் இருந்து டிசம்பர் 2025 இல் 4.49 கோடியாக குறைந்தது. இந்த வீழ்ச்சியால் நாட்டின் நான்கு பெரிய தளங்களான Groww, Zerodha, Angel One, மற்றும் Upstox ஆகியவை கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டன, இவை மொத்த வாடிக்கையாளர் இழப்பில் சுமார் 75% பங்களித்தன.

Zerodha சுமார் 12.68 லட்சம் செயலில் உள்ள வாடிக்கையாளர்களை இழந்து மிகப்பெரிய சரிவை சந்தித்தது. Groww சுமார் 10.32 லட்சம் வாடிக்கையாளர்களைக் குறைத்தது, Angel One சுமார் 9.96 லட்சமும், Upstox சுமார் 8.09 லட்சமும் குறைந்தது. பிற முக்கிய நிறுவனங்களும் தங்கள் பயனர் எண்ணிக்கையில் குறைப்பைப் பதிவு செய்துள்ளன.

இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) பல கடுமையான ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகளை அமல்படுத்தியது, இது சந்தை அளவைக் கணிசமாகக் குறைத்தது. இவற்றில் ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகத்தில் அதிக வரி விதிப்பு, கடுமையான மார்ஜின் தேவைகள், வாராந்திர காலாவதிகளின் குறைப்பு மற்றும் உயர்ந்த மூலதன வரம்புகள் ஆகியவை அடங்கும். இந்த மாற்றங்கள் ஒட்டுமொத்தமாக வர்த்தக நடவடிக்கைகளை வெகுவாகக் குறைத்தன, இதனால் பல சில்லறை மற்றும் ப்ரோப்ரைட்டரி வர்த்தகர்களுக்கு இது குறைவாக கவர்ச்சிகரமானதாக மாறியது.

தொடர்ந்து நிலவும் குறைந்த ஏற்ற இறக்கச் சூழல் (volatility) ப்ரோப்ரைட்டரி வர்த்தகர்களுக்கு நிலைமையை மேலும் மோசமாக்கியது. பல வர்த்தகர்கள், நிலையான சந்தைகளில் லாபம் ஈட்டும் ஆப்ஷன்களை விற்பது போன்ற உத்திகளை நம்பியிருப்பவர்கள், கவர்ச்சிகரமான வருமானத்தை ஈட்டுவதில் சிரமப்பட்டனர். வோலாட்டிலிட்டி இன்டெக்ஸ் (VIX) அதன் குறைந்த கால் பகுதியில் இருந்தது, இது பாதகமான இடர்-வெகுமதி நிலையை உருவாக்கியது.

உலகச் சந்தைகள் புதிய உச்சங்களை எட்டியபோதிலும், இந்திய சந்தை 2025 இல் வெறும் 7.8% வருவாயை மட்டுமே அளித்தது மற்றும் அதன் முந்தைய உச்சத்தைத் தாண்டத் தவறிவிட்டது. இந்த மந்தமான செயல்திறனுக்கு மோசமான கார்ப்பரேட் வருவாய் மற்றும் சர்வதேச வர்த்தகக் கொள்கைகள் தொடர்பான நிச்சயமற்ற தன்மைகள் காரணமாக இருந்தன. அந்நிய போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) பெரும் விற்பனையாளர்களாக இருந்தனர், அவர்கள் ரொக்கச் சந்தையில் ₹1.46 லட்சம் கோடி பங்குகளை விற்று, ஒரு சாதனை குறுகிய நிலையை (short position) நிறுவினர்.

மிட்- மற்றும் ஸ்மால்-கேப் பங்குகள் மோசமாக செயல்பட்டன, இது சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பை மேலும் குறைத்தது. ஆரம்ப பொதுப் பங்கு வெளியீடுகள் (IPOs) அதிகமாக இருந்தபோதிலும், மோசமான பட்டியல் செயல்திறன், வர்த்தகத்திற்குப் பிந்தைய வர்த்தக நடவடிக்கைகளை மந்தமாக்கியது.

சுவாரஸ்யமாக, டிஸ்கவுண்ட் புரோக்கரேஜ்கள் வாடிக்கையாளர்களை இழந்தபோது, பாரம்பரிய தரகு நிறுவனங்கள் மிதமான எண்ணிக்கையில் வாடிக்கையாளர்களைச் சேர்த்தன. இந்த மாற்றத்திற்கு சேவைத் தரம் குறித்த கவலைகள் காரணம் எனக் கூறப்படுகிறது. டிஸ்கவுண்ட் புரோக்கர்கள் அடிக்கடி இணைப்புச் சிக்கல்களை எதிர்கொண்டபோது, பிரத்யேக டீலர்களைக் கொண்ட பாரம்பரிய நிறுவனங்கள் மிகவும் நம்பகமான, உடனடி ஆதரவை வழங்கின. இதற்கிடையில், கிரிப்டோகரன்சி வர்த்தக நடவடிக்கைகள் அதிகரித்தன, குறிப்பாக ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகத்தை அனுமதிக்கும் தளங்களில், இது வர்த்தகர்கள் வாய்ப்புகளைத் தேடிச் செல்லும் போக்கைக் காட்டுகிறது.

புரோக்கரேஜ் துறைக்கான சந்தை அளவுகளின் மீட்சி பல காரணிகளைச் சார்ந்துள்ளது: ஒழுங்குமுறை விதிமுறைகளை தளர்த்துதல், அதிக கருவிகளில் காலாவதி-நாள் வர்த்தகத்தை மீண்டும் அறிமுகப்படுத்துதல், சந்தை ஏற்ற இறக்கம் அதிகரித்தல் மற்றும் ஒரு நிலையான சந்தை பேரணி ஆகியவை முக்கியம். இந்த நிலைமைகள் சீரமைக்கப்படும் வரை, இந்தத் துறை முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் வர்த்தகர்களின் அர்த்தமுள்ள திரும்ப வருவாயை எதிர்பார்க்க முடியாது.