MTNL Bonds: Crisil ਨੇ 'Watch Negative' 'ਤੇ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਰੇਟਿੰਗ, ਨੁਕਸਾਨ ਵਧਿਆ

Crisil ਨੇ MTNL ਦੇ ਬਾੰਡਸ 'ਤੇ ਕਿਉਂ ਰੱਖੀ ਨਜ਼ਰ?

ਰੇਟਿੰਗ ਏਜੰਸੀ Crisil ਨੇ Mahanagar Telephone Nigam Limited (MTNL) ਦੇ ਬਾੰਡਸ ਅਤੇ ਨਾਨ-ਕਨਵਰਟੀਬਲ ਡਿਬੈਂਚਰਜ਼ (NCDs) ਦੀ ਰੇਟਿੰਗ ਨੂੰ 'Rating Watch with Negative Implications' 'ਤੇ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਪਿਛਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਸਰਕਾਰੀ ਗਾਰੰਟੀ (Government Guarantee) ਵਾਲੇ ਬਾੰਡਸ ਲਈ ਨਿਰਧਾਰਤ ਭੁਗਤਾਨ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹੀ ਸੀ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਹਾਲ ਵਿੱਚ ਇਸ ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, MTNL ਨੂੰ ਭਾਰਤ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਅਟੁੱਟ ਗਾਰੰਟੀ ਤੋਂ ਸਮਰਥਨ ਮਿਲਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ।

ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇਹ ਕਿਉਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ?

ਇਹ 'Watch Negative' ਸਟੇਟਸ ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਭੁਗਤਾਨ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਗੜਬੜੀ ਜਾਰੀ ਰਹੀ ਤਾਂ ਭਵਿੱਵ ਵਿੱਚ ਰੇਟਿੰਗ ਘਟਾਈ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਡਗਮਗਾ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ MTNL ਲਈ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ (Cost of Borrowing) ਵੀ ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ।

1 ਜਨਵਰੀ, 2025 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਏ BSNL ਸਰਵਿਸ ਐਗਰੀਮੈਂਟ (Service Agreement) ਕਾਰਨ ਗਾਹਕਾਂ ਦਾ ਮਾਈਗ੍ਰੇਸ਼ਨ (Customer Migration) ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ MTNL ਦੇ ਰਿਪੋਰਟ ਕੀਤੇ ਗਏ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਮਾਲੀਏ (Operating Revenue) ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਆਈ ਹੈ।

MTNL ਦਾ ਪਿਛੋਕੜ

ਸਰਕਾਰੀ ਟੈਲੀਕਾਮ ਕੰਪਨੀ MTNL ਵਿੱਤੀ ਮੁਸ਼ਕਿਲਾਂ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸ ਨਾਲ ਜੂਝ ਰਹੀ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸ ਨੂੰ ਸਰਕਾਰ ਤੋਂ ਕਈ ਵਾਰ ਰਾਹਤ ਪੈਕੇਜ (Revival Packages) ਮਿਲੇ ਹਨ। ਦਿੱਲੀ ਅਤੇ ਮੁੰਬਈ ਵਿੱਚ MTNL ਦੇ ਆਪਰੇਸ਼ਨਜ਼ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ BSNL ਨਾਲ ਇੱਕ 10 ਸਾਲਾ ਸਰਵਿਸ ਸਮਝੌਤਾ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ EBTIDA ਨਿਊਟਰੈਲਿਟੀ (EBITDA Neutrality) ਹਾਸਲ ਕਰਨਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਜੋ ਪੂਰਾ ਮਰਜਰ (Merger) ਨਾ ਹੋ ਸਕੇ।

ਹਾਲਾਂਕਿ, MTNL ਨੂੰ ₹8,300 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ ਬੈਂਕ ਲੋਨ ਦੀ ਅਦਾਇਗੀ ਵਿੱਚ ਡਿਫਾਲਟ (Defaults) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਅਗਸਤ 2024 ਤੋਂ ਕਈ ਲੋਨ ਖਾਤੇ ਨਾਨ-ਪਰਫਾਰਮਿੰਗ ਐਸੈਟਸ (NPAs) ਵਜੋਂ ਵਰਗੀਕ੍ਰਿਤ ਕੀਤੇ ਗਏ ਹਨ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (BOI) ਨਾਲ ਇਸ ਦਾ ਲੋਨ ਖਾਤਾ 4 ਸਤੰਬਰ, 2024 ਨੂੰ NPA ਬਣ ਗਿਆ ਸੀ।

ਹੁਣ ਕੀ ਬਦਲ ਰਿਹਾ ਹੈ?

• Crisil ਦੁਆਰਾ 'Watch Negative' ਸਥਿਤੀ ਬਰਕਰਾਰ ਰਹੇਗੀ, ਜੋ MTNL ਦੀ ਡੈੱਟ ਸਰਵਿਸਿੰਗ ਸਮਰੱਥਾ (Debt Servicing Capabilities) 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।
• BSNL ਨਾਲ ਕੀਤਾ ਸਮਝੌਤਾ ਹੁਣ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ MTNL ਦੇ ਮਾਲੀਏ ਦੀ ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਆ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸਦੇ ਟਾਪ ਲਾਈਨ (Top Line) 'ਤੇ ਅਸਰ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਰੇਟਿੰਗ ਸਬੰਧੀ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਨ ਲਈ MTNL ਨੂੰ ਨਿਰਧਾਰਤ ਭੁਗਤਾਨ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਪਾਲਣਾ ਦਿਖਾਉਣੀ ਹੋਵੇਗੀ।

ਜੋਖਮ (Risks) ਜਿਨ੍ਹਾਂ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣੀ ਹੈ

• ਸਰਕਾਰੀ ਗਾਰੰਟੀ ਵਾਲੇ ਬਾੰਡਸ ਲਈ ਭੁਗਤਾਨ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਪਾਲਣਾ ਨਾ ਕਰਨ 'ਤੇ ਰੇਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।
• ਲਗਾਤਾਰ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ (Operating Performance) ਡੈੱਟ ਸਰਵਿਸਿੰਗ ਲਈ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਗੈਰ-ਗਾਰੰਟੀਡ ਸੁਵਿਧਾਵਾਂ (Non-guaranteed Facilities) ਲਈ।
• BOI ਲੋਨ ਦੇ NPA ਬਣਨ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਐਸਕ੍ਰੋ ਖਾਤਿਆਂ (Escrow Accounts) ਦੀ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਸਥਿਤੀ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੋਵੇਗਾ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਸ 'ਤੇ ਕੋਈ ਅਸਰ ਪੈਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ।

ਮੌਜੂਦਾ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ (Metrics)

31 ਮਾਰਚ, 2026 ਨੂੰ ਖਤਮ ਹੋਏ ਨੌਂ ਮਹੀਨਿਆਂ (9MFY26) ਲਈ, MTNL ਨੇ ₹547 ਕਰੋੜ ਦਾ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਮਾਲੀਆ ਦਰਜ ਕੀਤਾ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੀ ਇਸੇ ਮਿਆਦ (9MFY25) ਦੇ ₹712 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ।

9MFY26 ਲਈ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਨੁਕਸਾਨ ਵਧ ਕੇ ₹241 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਇਸੇ ਮਿਆਦ ਦੇ ₹175 ਕਰੋੜ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ।

ਅੱਗੇ ਕੀ ਦੇਖਣਾ ਹੈ?

• MTNL ਦੁਆਰਾ ਆਪਣੇ ਬਾੰਡਸ ਅਤੇ NCDs ਲਈ ਨਿਰਧਾਰਤ 'T-structure' ਭੁਗਤਾਨ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੀ ਨਿਰੰਤਰ ਪਾਲਣਾ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੋ।
• BSNL ਸਰਵਿਸ ਸਮਝੌਤੇ ਦਾ MTNL ਦੇ ਮਾਲੀਏ ਅਤੇ ਖਰਚਿਆਂ 'ਤੇ ਪੈਣ ਵਾਲੇ ਵਿੱਤੀ ਅਤੇ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਟ੍ਰੈਕ ਕਰੋ।
• MTNL ਦੀ ਡੈੱਟ ਸਰਵਿਸਿੰਗ ਅਤੇ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਸਥਿਤੀ ਬਾਰੇ ਰੇਟਿੰਗ ਏਜੰਸੀਆਂ ਦੁਆਰਾ ਕਿਸੇ ਵੀ ਹੋਰ ਖੁਲਾਸੇ ਜਾਂ ਕਾਰਵਾਈਆਂ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰੋ।
• ਸਮੇਂ ਸਿਰ ਭੁਗਤਾਨ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਅਤੇ MTNL ਦੀ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਵਿਵਹਾਰਕਤਾ (Operational Viability) ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਵਿੱਚ ਸਰਕਾਰੀ ਸਹਾਇਤਾ ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ (Government Support Mechanisms) ਦੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ੀਲਤਾ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰੋ।