Whalesbook
ਕੀ ਹੋਇਆ?
MicroStrategy (ticker: MSTR) ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਬਿਟਕੋਇਨ (Bitcoin) ਹੋਲਡਿੰਗਜ਼ (holdings) ਦਾ ਇੱਕ ਛੋਟਾ ਹਿੱਸਾ ਵੇਚਣ ਦੇ ਫੈਸਲੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਹੇਠ ਆ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ, ਜੋ ਕਿ 2020 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਕੰਪਨੀ ਦੁਆਰਾ ਬਿਟਕੋਇਨ ਵੇਚਣ ਦਾ ਪਹਿਲਾ ਮੌਕਾ ਸੀ, ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿੱਚ ਡਰ ਪੈਦਾ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਆਪਣੇ ਵਿੱਤੀ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਆਪਣੇ ਬਿਟਕੋਇਨ ਭੰਡਾਰ ਨੂੰ ਵੇਚਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।
BTC.TOP ਮਾਈਨਿੰਗ ਪੂਲ ਦੇ ਸੀਈਓ, ਜਿਆਂਗ ਜ਼ੂਓਰ (Jiang Zhuoer) ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਇਨ੍ਹਾਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕਿਹਾ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਅਜੇ ਵੀ ਬਰਕਰਾਰ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਬਿਟਕੋਇਨ ਦੀ ਕੀਮਤ $30,000 ਤੱਕ ਵੀ ਡਿੱਗ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਵੀ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਬਿਟਕੋਇਨ ਭੰਡਾਰ ਦੀ ਵੱਡੀ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਵਿਕਰੀ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਨਹੀਂ ਪਵੇਗੀ, ਬਸ਼ਰਤੇ ਕਿ ਇਸ ਦਾ ਕੈਪੀਟਲ ਰੀਸਾਈਕਲਿੰਗ ਮਾਡਲ (capital recycling model) ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਰਹੇ।
ਵਿੱਤੀ ਢਾਂਚੇ ਦਾ ਮਹੱਤਵ
MicroStrategy ਦਾ ਬਿਜ਼ਨਸ ਮਾਡਲ ਹੁਣ ਸਿਰਫ ਇੱਕ ਸੌਫਟਵੇਅਰ ਕੰਪਨੀ ਤੋਂ ਬਦਲ ਕੇ ਇੱਕ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਬਿਟਕੋਇਨ ਖਜ਼ਾਨਾ (Bitcoin treasury) ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਕੋਲ ਹੁਣ 8,40,000 ਤੋਂ ਵੱਧ ਬਿਟਕੋਇਨ ਹਨ। ਪਰ, ਇਸ ਸਾਰੀ ਖਰੀਦ ਨੂੰ ਕਨਵਰਟੀਬਲ ਡੈੱਟ (convertible debt) ਅਤੇ ਪਰਪੇਚੂਅਲ ਪ੍ਰੈਫਰਡ ਸਟਾਕ (perpetual preferred stock), ਜਿਵੇਂ ਕਿ STRC ਸੀਰੀਜ਼, ਰਾਹੀਂ ਫਾਇਨਾਂਸ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਸਾਧਨਾਂ 'ਤੇ ਸਾਲਾਨਾ $1.7 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਵਿਆਜ ਅਤੇ ਡਿਵੀਡੈਂਡ (dividend) ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਮੁੱਖ ਸਮੱਸਿਆ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਪੁਰਾਣਾ ਸੌਫਟਵੇਅਰ ਕਾਰੋਬਾਰ ਸਾਲਾਨਾ ਸਿਰਫ ਲਗਭਗ $500 ਮਿਲੀਅਨ ਦੀ ਕਮਾਈ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਤੀ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਕਾਫੀ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਇਸ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ, ਕੰਪਨੀ ਨਵੇਂ ਸ਼ੇਅਰ ਅਤੇ ਪ੍ਰੈਫਰਡ ਸਟਾਕ ਜਾਰੀ ਕਰਕੇ ਪੈਸਾ ਇਕੱਠਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਦੇਣ ਅਤੇ ਹੋਰ ਬਿਟਕੋਇਨ ਖਰੀਦਣ ਲਈ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।
ਬਿਟਕੋਇਨ ਵਿਕਰੀ 'ਤੇ ਚਰਚਾ
ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਇਸ 'ਰੋਲਿੰਗ ਸਟ੍ਰੈਟਜੀ' (rolling strategy) ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ 'ਤੇ ਬਹਿਸ ਚੱਲ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਸਮਰਥਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਖਰੀਦੇ ਗਏ ਬਿਟਕੋਇਨ ਦਾ ਛੋਟਾ ਹਿੱਸਾ ਵੇਚ ਕੇ, ਕੰਪਨੀ ਅਕਾਊਂਟਿੰਗ ਲਾਭ (accounting gains) ਬੁੱਕ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਲਾਭ ਪ੍ਰੈਫਰਡ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ (preferred shareholders) ਨੂੰ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਦੇਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਫਾਇਨਾਂਸਿੰਗ ਚੈਨਲ ਖੁੱਲ੍ਹੇ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ। ਅਜਿਹਾ ਕਰਕੇ, ਕੰਪਨੀ ਆਪਣੇ ਭੁਗਤਾਨ ਦੀਆਂ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਦੀ ਆਪਣੀ ਯੋਗਤਾ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਜੋ ਬਿਟਕੋਇਨ ਦੇ ਭੰਡਾਰ ਨੂੰ ਆਖਰੀ ਉਪਾਅ ਵਜੋਂ ਨਾ ਵੇਚਣਾ ਪਵੇ।
ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਹਾਲਾਂਕਿ ਸਮਰਥਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਮਾਡਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨਯੋਗ ਹੈ, ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ ਲਈ ਜੋਖਮ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ। ਪਹਿਲਾਂ, ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਪ੍ਰੈਫਰਡ ਸਟਾਕ ਅਤੇ ਕਨਵਰਟੀਬਲ ਨੋਟਸ (convertible notes) ਦੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਮੰਗ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਤੀ ਉਤਪਾਦਾਂ ਦੀ ਮੰਗ ਘੱਟ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਸੀਮਤ ਨਕਦ ਭੰਡਾਰ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਰਹਿਣਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜੇ ਨਕਦੀ ਘੱਟ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਕੰਪਨੀ ਕੋਲ ਬਿਟਕੋਇਨ ਵੇਚਣ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ ਕੋਈ ਚਾਰਾ ਨਹੀਂ ਰਹੇਗਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਚੱਕਰ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਬਿਟਕੋਇਨ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰੈਫਰਡ ਸਟਾਕ ਵਿੱਚ ਮੰਗ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਦੂਜਾ, 'ਕਦੇ ਨਾ ਵੇਚਣ' (never-sell) ਦੀ ਪ੍ਰਤਿਸ਼ਠਾ, ਜੋ ਕਿ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਸੀ, ਹੁਣ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਬਿਟਕੋਇਨ ਦੀਆਂ ਛੋਟੀਆਂ ਵਿਕਰੀਆਂ ਵੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸੋਚ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ MSTR ਸਟਾਕ ਅਤੇ ਬਿਟਕੋਇਨ ਦੀ ਕੀਮਤ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕਾਰਵਾਈਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ। ਅੰਤ ਵਿੱਚ, ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਲੀਵਰੇਜ (leverage) - ਯਾਨੀ ਬਿਟਕੋਇਨ ਖਰੀਦਣ ਲਈ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਵਰਤੋਂ - ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਬਿਟਕੋਇਨ ਜਾਂ ਇਸਦੇ ਸਟਾਕ ਦੀ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੀ ਲੰਮੀ ਗਿਰਾਵਟ ਨਵੇਂ ਪੂੰਜੀ ਇਕੱਠੇ ਕਰਨਾ ਔਖਾ ਬਣਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਸਦੇ ਖਜ਼ਾਨੇ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਵਧੇਗਾ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕੀ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ?
ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਭਵਿੱਖ ਨੂੰ ਸਮਝਣ ਵਾਲੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਤਿੰਨ ਮੁੱਖ ਖੇਤਰਾਂ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ। ਪਹਿਲਾਂ, ਨਵੇਂ STRC ਅਤੇ ਹੋਰ ਪ੍ਰੈਫਰਡ ਸਟਾਕ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੀ ਮਾਤਰਾ ਅਤੇ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੋ; ਇਹ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ (cash flow) ਲਈ ਬਹੁਤ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹਨ। ਜੇ ਜਾਰੀ ਕਰਨਾ ਘੱਟ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਦੂਜਾ, ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਨਕਦ ਭੰਡਾਰ ਅਤੇ ਬਿਟਕੋਇਨ ਵੇਚਣ ਦੀ ਬਾਰੰਬਾਰਤਾ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੋ। ਭਾਵੇਂ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਨੇ ਹਾਲੀਆ ਵਿਕਰੀਆਂ ਨੂੰ ਛੋਟਾ ਅਤੇ ਰਣਨੀਤਕ ਦੱਸਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਜੇਕਰ ਵੱਡੀਆਂ, ਵਧੇਰੇ ਵਾਰ-ਵਾਰ ਵਿਕਰੀਆਂ ਵੱਲ ਕੋਈ ਬਦਲਾਅ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਬਿਜ਼ਨਸ ਮਾਡਲ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਤਬਦੀਲੀ ਹੋਵੇਗੀ। ਅੰਤ ਵਿੱਚ, MSTR ਸਟਾਕ ਦਾ ਇਸਦੇ ਬਿਟਕੋਇਨ ਹੋਲਡਿੰਗਜ਼ (Net Asset Value ਜਾਂ mNAV) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (premium) ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਹੈ। ਜੇ ਇਹ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਘੱਟ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਸਸਤੀ ਪੂੰਜੀ ਇਕੱਠੀ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨਾਲ ਸਮਝੌਤਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੀ ਬਿਟਕੋਇਨ ਖਰੀਦ ਰਣਨੀਤੀ ਦਾ ਆਧਾਰ ਹੈ।