ਮੁਨਾਫਾ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਫੀਸਾਂ 'ਚ ਵਾਧਾ
ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਕੰਪਨੀਆਂ Zomato ਅਤੇ Swiggy ਨੇ ਆਪਣੀਆਂ ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਫੀਸਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਇੱਕ ਤਰਕਪੂਰਨ ਕਦਮ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਮਾਰਕੀਟ ਹੁਣ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਇੱਕ ਸਥਿਰ ਡਿਊਪੋਲੀ (duopoly) ਵੱਲ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਗ੍ਰੋਥ ਰੇਟ ਲਗਭਗ 18-20% ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਹੈ। ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਸਿਰਫ ਰੈਸਟੋਰੈਂਟ ਕਮਿਸ਼ਨਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਰਹਿਣ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਵਧ ਕੇ ਸਿੱਧੇ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਤੋਂ ਫੀਸ ਵਸੂਲਣ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਪ੍ਰਤੀ ਆਰਡਰ ₹2.5 ਦਾ ਇਹ ਛੋਟਾ ਵਾਧਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁੱਲ ਫੀਸ ਲਗਭਗ ₹15 ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, Zomato ਲਈ ਪ੍ਰਤੀ ਆਰਡਰ EBITDA ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 10% ਅਤੇ Swiggy ਲਈ 7-9% ਦਾ ਵਾਧਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। Zomato ਲਈ, ਇਸ ਨਾਲ ਪ੍ਰਤੀ ਆਰਡਰ ₹4-5 ਦਾ ਸੁਧਾਰ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅਜਿਹੇ ਫੀਸ ਵਾਧੇ ਦਾ ਸਿਰਫ ਅੱਧਾ ਹਿੱਸਾ ਹੀ ਛੋਟਾਂ (discounts) ਕਾਰਨ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਬਰਕਰਾਰ ਰਹਿ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਿੱਤੀ ਸਮਾਯੋਜਨ Zomato ਦੇ ਸਟਾਕ ਵਿੱਚ ਆਈ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੇ ਅਕਤੂਬਰ 2025 ਦੇ ਸਿਖਰ ਤੋਂ ਲਗਭਗ 32% ਹੇਠਾਂ ਆ ਕੇ ਲਗਭਗ ₹229 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਡੈੱਟ-ਟੂ-ਇਕੁਇਟੀ ਰੇਸ਼ੋ 6.75 ਹੈ।
ਕੁਇੱਕ ਕਮਰਸ: ਉੱਚ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਅਤੇ ਤਿੱਖਾ ਮੁਕਾਬਲਾ
Zomato ਦੀ ਕੁਇੱਕ ਕਮਰਸ ਯੂਨਿਟ, Blinkit, ਜਿਸਦਾ ਮੁੱਲ $12-14 ਬਿਲੀਅਨ ਹੈ, ਅਤੇ Swiggy ਦੇ Instamart, ਜਿਸਦਾ ਮੁੱਲ $4-5 ਬਿਲੀਅਨ ਹੈ, ਵਿਚਕਾਰ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (valuation) ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਵੱਡਾ ਫਰਕ ਹੈ। Zomato ਦੁਆਰਾ ਅਗਸਤ 2022 ਵਿੱਚ $568 ਮਿਲੀਅਨ ਵਿੱਚ ਹਾਸਲ ਕੀਤੀ ਗਈ Blinkit, ਸਤੰਬਰ 2025 ਤੱਕ ਕੁਇੱਕ ਕਮਰਸ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ 50% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹਿੱਸਾ ਰੱਖਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਵੀ ਰਿਪੋਰਟ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ Blinkit ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਆਪਣੇ ਵਿਰੋਧੀਆਂ ਨਾਲੋਂ 6-8% ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਸ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੇ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਗੁਆਉਣ ਦਾ ਖ਼ਤਰਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਸੈਗਮੈਂਟ ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ 2026 ਵਿੱਚ $3.65 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 2031 ਤੱਕ $6.64 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਇੱਕ ਕਮਰਸ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਇਹ ਭਾਰਤ ਦੇ ਕੁੱਲ ਫੂਡ FMCG ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਸਿਰਫ ਲਗਭਗ 4% ਹੈ, ਜਿਸਦੇ 2030 ਤੱਕ 15-20% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਲਗਭਗ $10.7 ਬਿਲੀਅਨ ਮੁੱਲ ਵਾਲੀ Swiggy ਨੂੰ ਵੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਉਹ ਉੱਚ-ਖਰਚੇ ਵਾਲੇ ਗ੍ਰੋਥ ਮਾਡਲ ਤੋਂ ਬਿਹਤਰ ਸੰਚਾਲਨ ਨਿਯੰਤਰਣ (operational control) ਵੱਲ ਵਧਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ।
ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੀ ਮੰਗ ਸਥਿਰ, ਫੀਸਾਂ ਦੇ ਵਾਧੇ ਦਾ ਅਸਰ ਘੱਟ
ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਫੀਸਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦਾ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਲਈ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੀ ਮੰਗ 'ਤੇ ਕੋਈ ਵੱਡਾ ਅਸਰ ਨਹੀਂ ਪਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਗ੍ਰੋਥ ਰੇਟ 15-20% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਸਥਿਰ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਇਸ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਸਮੁੱਚੇ ਆਰਥਿਕ ਰੁਝਾਨਾਂ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੀ ਖਪਤ ਦੀ ਮੰਗ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਫਾਈਨਲ ਕੰਜ਼ੰਪਸ਼ਨ ਐਕਸਪੈਂਡੀਚਰ (Private Final Consumption Expenditure) ਨੇ 2025 ਦੇ ਅਖੀਰ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿਕਾਸ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ। ਘੱਟ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਸਹਾਇਕ ਸਰਕਾਰੀ ਨੀਤੀਆਂ ਤੋਂ ਇਸ ਰੁਝਾਨ ਦੇ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਸੰਭਾਵੀ ਕੀਮਤ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ ਸਮੁੱਚੀ ਖਪਤ ਬਾਰੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਰਤ ਰਹੇ ਹਨ। ਵੱਧ ਰਿਹਾ ਮੱਧ ਵਰਗ ਮਜ਼ਬੂਤ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਭਾਰਤ ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਕ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, Avenue Supermarts (DMart) ਵਰਗੇ ਸਥਾਪਿਤ ਰਿਟੇਲਰ ਲਗਭਗ 89 ਦੇ P/E 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ 10-ਸਾਲਾ ਮੀਡੀਅਨ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਹੇਠਾਂ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Titan ਅਤੇ Trent ਲਗਭਗ 70-75 ਦੇ P/E ਅਨੁਪਾਤ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ ਤੋਂ ਵੀ ਹੇਠਾਂ ਹੈ।
ਜੋਖਮ: ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਲੜਾਈ
ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਪਲੇਟਫਾਰਮਾਂ ਲਈ ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ ਤੀਬਰ ਮੁਕਾਬਲਾ ਹੈ ਜੋ ਪ੍ਰਤੀ ਆਰਡਰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਲਾਭਕਾਰੀ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। HSBC ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ Blinkit ਦੀਆਂ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਕਾਰਨ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪ੍ਰਤੀ-ਆਰਡਰ ਆਰਥਿਕਤਾ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋਵੇਗੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ Zomato ਦੇ ਸਟਾਕ ਨੂੰ ਕਈ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜਾਂ ਦੁਆਰਾ 'Buy' ਰੇਟ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਕੁਇੱਕ ਕਮਰਸ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਾਲੇ ਮਾਹੌਲ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਕੀਮਤ ਦੇ ਟੀਚੇ ਘਟਾ ਦਿੱਤੇ ਗਏ ਹਨ। Swiggy, ਕੁਝ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਟਰਨਅਰਾਊਂਡ ਚੁਣੌਤੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ HSBC ਕੀਮਤਾਂ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ 'Hold' ਦੀ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, Zomato ਦਾ ₹1.68 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੇ ਐਂਟਰਪ੍ਰਾਈਜ਼ ਵੈਲਿਊ ਦਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਰਜ਼ਾ ਬੋਝ ਅਤੇ ਉੱਚੇ ਲੈਵਰੇਜ ਰੇਸ਼ੋ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਕਾਰੋਬਾਰ ਲਈ ਆਪਣੇ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਗੁਣਾਂਕ (valuation multiples) ਨੂੰ 40x ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ 35x FY27e EV/EBITDA ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿਆਪਕ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਮੁੜ-ਮੁੱਲਾਂਕਣ (re-evaluation) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਬਦਲਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਾਲੇ ਕਾਰਕ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੁਇੱਕ ਕਮਰਸ ਵਿੱਚ Amazon ਦਾ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਇੱਕ ਅਸਥਿਰ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਮਾਹੌਲ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ ਜੋ ਮੁਨਾਫੇ ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੇ ਹਨ।