Whalesbook
ਰੈਵਨਿਊ 'ਚ ਤੇਜ਼ੀ ਅਤੇ ਘੱਟਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ
PhysicsWallah (PW) ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਦੀ ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ (Q3 FY26) ਲਈ ਆਪਣੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿੱਤੀ ਨਤੀਜੇ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਆਪਰੇਸ਼ਨਜ਼ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨ (Revenue) ਸਾਲਾਨਾ ਆਧਾਰ 'ਤੇ 33.7% ਵਧ ਕੇ ₹1,082.4 ਕਰੋੜ ਰਹੀ, ਜੋ ਕਿ 31 ਦਸੰਬਰ, 2025 ਨੂੰ ਸਮਾਪਤ ਹੋਈ ਤਿਮਾਹੀ ਲਈ ਹੈ। ਇਸ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੇ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਨੌਂ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਹੀ ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2025 ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵੱਧ ਮਾਲੀਆ ਕਮਾਉਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕੀਤੀ। ਪੇਡ ਯੂਜ਼ਰਸ (Paid Users) ਦੀ ਗਿਣਤੀ 3.60 ਮਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 4.37 ਮਿਲੀਅਨ ਹੋ ਗਈ, ਜਿਸ ਨੇ ਇਸ ਵਿਸਥਾਰ ਨੂੰ ਬਲ ਦਿੱਤਾ।
ਪਰ, ਜੇਕਰ ਮੁਨਾਫੇ ਵੱਲ ਝਾਤੀ ਮਾਰੀਏ, ਤਾਂ ਚੀਜ਼ਾਂ ਥੋੜ੍ਹੀ ਵੱਖਰੀਆਂ ਨਜ਼ਰ ਆਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। Adjusted EBITDA ਵਿੱਚ 40% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਸਾਲਾਨਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ, ਜੋ ₹351.2 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜੋ ਕਿ 32.4% ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਆਫਟਰ ਟੈਕਸ (PAT) ਮਾਰਜਿਨ ਸਿਰਫ਼ 9.4% (₹102.3 ਕਰੋੜ) ਰਿਹਾ। ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਮੁੱਖ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਕਮਾਈ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਪਰ ਹੋਰ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਨਿਚਲੇ ਪੱਧਰ ਦਾ ਮੁਨਾਫਾ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਹੈ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਕਰਮਚਾਰੀ ਲਾਭ ਖਰਚੇ (Employee Benefit Expenses), ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸ਼ੇਅਰ-ਆਧਾਰਿਤ ਭੁਗਤਾਨ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਤਿਮਾਹੀ ਦੌਰਾਨ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਖਰਚਾ ਰਹੇ, ਜੋ ਕਿ ₹489.7 ਕਰੋੜ ਸਨ। EBITDA ਅਤੇ PAT ਵਿਚਾਲੇ ਵੱਡਾ ਅੰਤਰ ਵਿਆਜ ਖਰਚਿਆਂ, ਡੈਪ੍ਰੀਸੀਏਸ਼ਨ (Depreciation) ਜਾਂ ਟੈਕਸ ਦੇ ਵੱਡੇ ਖਰਚਿਆਂ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਬਿਫੋਰ ਟੈਕਸ (PBT) ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ 'ਹੋਰ ਆਮਦਨ' (Other Income) ਤੋਂ ਆਇਆ, ਜੋ ਕਿ ਮੁੱਖ ਕਾਰੋਬਾਰ ਤੋਂ ਕਮਾਈ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹਾ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਨੈੱਟਵਰਕ ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ ਅਤੇ ਮੁੱਲ ਸੰਬੰਧੀ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
PW ਨੇ ਆਪਣੇ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਸੈਂਟਰਾਂ (Physical Centres) ਦਾ ਵੀ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਵਿਸਥਾਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। 31 ਦਸੰਬਰ, 2025 ਤੱਕ 318 ਸੈਂਟਰ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੇ ਸਨ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ 186 ਸੈਂਟਰਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ। ਇਹ ਆਫਲਾਈਨ ਅਤੇ ਹਾਈਬ੍ਰਿਡ ਲਰਨਿੰਗ ਮਾਡਲਾਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਹਮਲਾਵਰ ਵਿਸਥਾਰ ਮਾਲੀਆ ਵਾਧਾ ਤਾਂ ਕਰਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਲਈ ਕਾਫੀ ਪੂੰਜੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈਂਦੀ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪਿਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (Market Capitalisation), ਜੋ ਫਰਵਰੀ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ₹33,000-₹35,000 ਕਰੋੜ ਸੀ, ਨੇ ਆਪਣੇ IPO ਮੁੱਲ (IPO Valuation) ਤੋਂ 21% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ, ਨੈਗੇਟਿਵ ਅਰਨਿੰਗ ਪਰ ਸ਼ੇਅਰ (EPS) ਅਤੇ ਉੱਚ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਬੁੱਕ (P/B) ਰੇਸ਼ਿਓ, ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਜ਼ਿਆਦਾ ਬਰੀਕੀ ਨਾਲ ਜਾਂਚ ਰਹੇ ਹਨ।
ਭਾਰਤੀ ਐਡਟੈਕ ਸੈਕਟਰ (Edtech Sector) ਦੇ ਹੋਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, PW ਦਾ ਰੈਵਨਿਊ ਵਾਧਾ ਤਾਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦੀ ਮੁਨਾਫਾ ਪ੍ਰਾਪਤੀ ਵੱਖਰੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ ਜਿਵੇਂ ਕਿ MPS, Veranda Learning, ਅਤੇ Jaro Institute ਘੱਟ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਅਤੇ ਅਕਸਰ ਪਾਜ਼ੀਟਿਵ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਇਕੁਇਟੀ (ROE) ਰਿਪੋਰਟ ਕਰਦੇ ਹਨ, PW ਦਾ ROE ਨੈਗੇਟਿਵ ~19% ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ IPO ₹109 'ਤੇ ਪ੍ਰਾਈਸ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਸੀ, ਅਤੇ ਇਸਨੇ 18 ਨਵੰਬਰ, 2025 ਨੂੰ 33% ਦੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਲਿਸਟ ਹੋਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕੀਤਾ ਸੀ। ਪਰ, ਉਦੋਂ ਤੋਂ ਸ਼ੇਅਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਇਹ ਸੈਂਸੈਕਸ (Sensex) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਅੰਡਰਪ੍ਰਫੋਰਮ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਵੱਖਰੀ ਰਾਏ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ
PhysicsWallah ਬਾਰੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ (Analysts) ਦੀ ਰਾਇ ਵੱਖਰੀ-ਵੱਖਰੀ ਹੈ। ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ 'Buy' ਜਾਂ 'Outperform' ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ, 12-ਮਹੀਨੇ ਦਾ ਔਸਤ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ₹135-₹138 ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਦੱਸ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਸੰਭਾਵੀ ਉਛਾਲ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਉਥੇ ਹੀ, ਦੂਸਰੇ ਮੁੱਲ-ਸੰਬੰਧੀ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਰਤ ਰਹੇ ਹਨ। MarketsMOJO ਨੇ ਦਸੰਬਰ 2025 ਵਿੱਚ 'Strong Sell' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਸੀ। Goldman Sachs ਨੇ ₹135 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਨਾਲ 'Neutral' ਰੇਟਿੰਗ ਨਾਲ ਕਵਰੇਜ ਸ਼ੁਰੂ ਕੀਤੀ, ਜੋ ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਅਤੇ ਮੁੱਲ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦਰਮਿਆਨ ਇੱਕ ਸੰਤੁਲਿਤ ਨਜ਼ਰੀਆ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਐਡਟੈਕ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ AI (Artificial Intelligence) ਏਕੀਕਰਨ ਅਤੇ ਹਾਈਬ੍ਰਿਡ ਲਰਨਿੰਗ ਮਾਡਲਾਂ ਦਾ ਰੁਝਾਨ ਤੇਜ਼ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਉੱਚੀ ਆਮਦਨ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ਵਿਆਪਕ ਨੈੱਟਵਰਕ ਨੂੰ ਟਿਕਾਊ, ਮੁਨਾਫੇ ਵਾਲੇ PAT ਵਾਧੇ ਵਿੱਚ ਬਦਲਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਲਈ ਬਹੁਤ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗੀ।