OCC ਦੇ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਨਿਯਮਾਂ ਨੇ ਕੰਪਾਈਲੈਂਸ 'ਤੇ ਖੜ੍ਹੀਆਂ ਕੀਤੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ

ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ

Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ਨੇ GENIUS Act ਤਹਿਤ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਸੈਕਟਰ ਲਈ ਪਹਿਲੇ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਨਿਯਮਾਂ ਦਾ ਖੁਲਾਸਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕਈ ਪ੍ਰਬੰਧ ਪੂੰਜੀ ਲੋੜਾਂ ਅਤੇ ਕਸਟਡੀ ਕੰਟਰੋਲ ਵਰਗੇ ਮੁੱਦਿਆਂ ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ਹਨ, ਪਰ ਯੀਲਡ ਭੁਗਤਾਨਾਂ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਬਣੇ ਨਿਯਮ ਵਿਵਾਦ ਅਤੇ ਉਲਝਣ ਦਾ ਕੇਂਦਰ ਬਣ ਗਏ ਹਨ। ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਹਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮਨਜ਼ੂਰਸ਼ੁਦਾ ਪੇਮੈਂਟ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਵਾਲੇ (Issuers) ਹੋਲਡਰਾਂ (Holders) ਨੂੰ ਸਿਰਫ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਰੱਖਣ ਲਈ ਕੋਈ ਵੀ ਵਿਆਜ ਜਾਂ ਯੀਲਡ ਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਨਹੀਂ ਕਰਨਗੇ।

ਇਸ ਕਾਰਨ ਅੱਜ Coinbase ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ 7% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ, ਜੋ $200 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਅਤੇ 50 ਲੱਖ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, PayPal ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ 3% ਦੀ ਕਮੀ ਆਈ ਹੈ, ਜੋ ਇਸ ਸਮੇਂ $85 'ਤੇ 70 ਲੱਖ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਨਾਲ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਦੇ ਲਈ ਇਹ ਸੰਭਾਵੀ ਆਮਦਨ (Revenue) ਦੇ ਸਰੋਤਾਂ 'ਤੇ ਅਸਰ ਪਾਉਣ ਵਾਲੀ ਖ਼ਬਰ ਹੈ।

ਕੰਪਾਈਲੈਂਸ ਦੀ ਗੁੰਝਲ

ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਅਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਨਿਯਮ ਤੀਜੀ-ਧਿਰ (Third-party) ਪ੍ਰਬੰਧਾਂ ਰਾਹੀਂ ਅਸਿੱਧੇ ਯੀਲਡ ਭੁਗਤਾਨਾਂ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਸੰਬੋਧਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ। OCC ਦੇ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਵਿੱਚ ਇਹ ਧਾਰਨਾ (Presumption) ਪੇਸ਼ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ ਕਿ ਤੀਜੀ-ਧਿਰ ਰਾਹੀਂ ਕੀਤੇ ਗਏ ਭੁਗਤਾਨ ਯੀਲਡ ਦੇ ਉਦੇਸ਼ਾਂ ਲਈ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ "ਇਕਰਾਰਨਾਮੇ ਦੀਆਂ ਬਦਲੀਆਂ ਸ਼ਰਤਾਂ ਦੇ ਸਬੂਤ" ਨਾਲ ਇਸ ਧਾਰਨਾ ਨੂੰ ਖਾਰਜ (Rebut) ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ। ਇਸ ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮਾਹਿਰਾਂ ਨੂੰ ਵੰਡ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਇਸਨੂੰ OCC ਦੇ ਅਧਿਕਾਰ ਖੇਤਰ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਮੰਨਦੇ ਹਨ, ਹੋਰ ਇਸਨੂੰ GENIUS Act ਦੀ ਭਾਸ਼ਾ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਦੱਸਦੇ ਹਨ।

Coinbase ਅਤੇ PayPal ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ, ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ Circle (USDC) ਅਤੇ Paxos (PYUSD) ਵਰਗੇ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਵਾਲਿਆਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਭਾਈਵਾਲੀ (Partnerships) ਅਤੇ ਗਾਹਕ ਸਮਝੌਤਿਆਂ (Customer Agreements) ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਬਦਲਾਅ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਉਦਯੋਗ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ (Analysts) ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇਹਨਾਂ ਪ੍ਰਬੰਧਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਸਿੱਧੇ ਵਿਆਜ ਭੁਗਤਾਨਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਲਾਇਲਟੀ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮਾਂ (Loyalty Programs) ਵਾਂਗ ਪੇਸ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਜ਼ਰੂਰਤ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਅਜਿਹੇ ਬਦਲਾਵਾਂ ਨਾਲ ਯੀਲਡ-ਬੇਅਰਿੰਗ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਉਤਪਾਦਾਂ ਦੀ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ (Profitability) ਅਤੇ ਆਕਰਸ਼ਕਤਾ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, "ਸਹਿਯੋਗੀ" (Affiliate) ਅਤੇ "ਵਾਈਟ-ਲੇਬਲ ਰਿਲੇਸ਼ਨਸ਼ਿਪ" (White-label relationships) ਦੀ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਪਰਿਭਾਸ਼ਾ ਮਲਕੀਅਤ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ (Ownership stakes) ਅਤੇ ਇਕਰਾਰਨਾਮੇ ਦੇ ਵੇਰਵਿਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹੋਏ, ਹੋਰ ਕੰਪਾਈਲੈਂਸ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਖੜ੍ਹੀ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਕ੍ਰਿਪਟੋ-ਸਬੰਧਤ ਇਕਵਿਟੀ (Equities) ਲਈ ਸਮੁੱਚੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਭਾਵਨਾ (Sentiment) ਸਾਵਧਾਨ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ (Regulatory uncertainty) ਨੂੰ ਮੁੱਖ ਚਾਲਕ ਕਾਰਨ ਦੱਸ ਰਹੇ ਹਨ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੁਝ ਕੰਪਾਈਲੈਂਟ (Compliant) ਫਰਮਾਂ ਲਈ ਸਪੱਸ਼ਟ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਢਾਂਚੇ ਦਾ ਲਾਭ ਹੋਣ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਦੇ ਹਨ।

ਸੰਭਾਵੀ ਜੋਖਮ

ਇਹ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਨਿਯਮ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ (Market participants) ਲਈ ਕਈ ਜੋਖਮ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਓਵਰਰੀਚ (Regulatory overreach) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਲੋਕ ਤੀਜੀ-ਧਿਰ ਯੀਲਡ 'ਤੇ OCC ਦੇ ਰੁਖ ਨੂੰ GENIUS Act ਦੇ ਤਹਿਤ ਆਪਣੇ ਕਾਨੂੰਨੀ ਅਧਿਕਾਰ ਖੇਤਰ (Statutory mandate) ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਮੰਨਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਅਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਲੰਬੇ ਕਾਨੂੰਨੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਅਸਥਿਰ ਕਾਰਜ ਵਾਤਾਵਰਣ (Operating environment) ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਕੁਝ ਗਲੋਬਲ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਵਾਲਿਆਂ ਦੀਆਂ ਵਧੇਰੇ ਅਪਾਰਦਰਸ਼ੀ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਢਾਂਚਿਆਂ (Operational structures) ਦੇ ਉਲਟ, Coinbase ਅਤੇ PayPal ਵਰਗੀਆਂ ਯੂਐਸ-ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਸੰਸਥਾਵਾਂ (US-centric entities) ਸਿੱਧੀਆਂ ਯੂਐਸ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕਾਰਵਾਈਆਂ (Regulatory actions) ਲਈ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਐਕਸਪੋਜ਼ (Exposed) ਹਨ। ਜਦੋਂ ਕਿ GENIUS Act ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਰੱਖਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਖਾਸ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਤੀਜੀ-ਧਿਰ ਮਾਲੀਆ ਸ਼ੇਅਰਿੰਗ (Revenue sharing) ਬਾਰੇ ਜਵਾਬਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਵਾਲ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਇਹ ਜੋਖਮ ਵੀ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਮਾਰਕੀਟ ਸਟਰਕਚਰ ਬਿੱਲ (Market structure bill) ਕਾਂਗਰਸ (Congress) ਰਾਹੀਂ OCC ਦੁਆਰਾ ਇਹਨਾਂ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਅੰਤਿਮ ਰੂਪ ਦੇਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਪਾਸ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਨੂੰ ਅੰਤਰਿਮ ਪ੍ਰਸਤਾਵ (Interim proposals) ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਜਾਂ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਵੱਖਰੀ ਰੂਲਮੇਕਿੰਗ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆਵਾਂ (Rulemaking processes) ਤੋਂ ਗੁਜ਼ਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੰਪਾਈਲੈਂਸ ਟਾਈਮਲਾਈਨ (Compliance timeline) ਹੋਰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਅਜਿਹੀ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨੇ ਹੋਰ ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ ਵਿੱਤੀ ਨਿਯਮਾਂ ਦੇ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੇ ਜਾਣ 'ਤੇ ਦੇਖੀ ਗਈ ਅਸਥਾਈ ਪਰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੰਪਤੀ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣਾਈ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ

OCC ਦੇ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਯੀਲਡ ਨਿਯਮਾਂ ਦਾ ਅੰਤਿਮ ਰੂਪ ਅਜੇ ਵੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਵਿਆਪਕ ਮਾਰਕੀਟ ਸਟਰਕਚਰ ਬਿੱਲ ਪਾਸ ਕਰਨ ਲਈ ਚੱਲ ਰਹੇ ਵਿਧਾਨਕ ਯਤਨਾਂ (Legislative efforts) ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ। ਕੁਝ ਲੋਕ ਮੰਨਦੇ ਹਨ ਕਿ OCC ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਕਾਂਗਰਸ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਬਿੱਲ ਵਿੱਚ ਯੀਲਡ ਨੂੰ ਸੰਬੋਧਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਹੋਰ ਇਹ ਮੰਨਦੇ ਹਨ ਕਿ ਕਾਂਗਰਸ ਦੀ ਕਾਰਵਾਈ ਅਟੱਲ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਮਾਰਕੀਟ ਸਟਰਕਚਰ ਬਿੱਲ OCC ਦੁਆਰਾ ਆਪਣੇ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਅੰਤਿਮ ਰੂਪ ਦੇਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਕਾਨੂੰਨ ਬਣ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਢਾਂਚੇ ਨੂੰ ਅਨੁਕੂਲ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਲੋੜ ਪਵੇਗੀ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕਾਰਵਾਈਆਂ ਅਤੇ ਵਿਧਾਨਕ ਵਿਕਾਸਾਂ ਦੋਵਾਂ ਦੀ ਨੇੜਿਓਂ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕਈ Coinbase ਅਤੇ PayPal ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ 'ਤੇ ਸਾਵਧਾਨ ਪਰ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣ ਵਾਲਾ ਰੁਖ (Watchful stance) ਬਣਾਈ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਅੰਤਿਮ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਨਤੀਜਿਆਂ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਮਾਡਲਾਂ (Business models) ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵੀ ਬਦਲਾਅ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।