Whalesbook
IDR ਰਾਹੀਂ ਭਾਰਤ ਆਉਣ ਦੀ MakeMyTrip ਦੀ ਯੋਜਨਾ
MakeMyTrip, ਜੋ ਕਿ Nasdaq 'ਤੇ ਸੂਚੀਬੱਧ ਹੈ, ਆਪਣੀ ਭਾਰਤੀ ਕਾਰਵਾਈਆਂ ਨੂੰ ਇੰਡੀਅਨ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਰੀ ਰਿਸਿਟਸ (IDR) ਰਾਹੀਂ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਲਿਸਟ ਕਰਨ ਬਾਰੇ ਸੋਚ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਰਵਾਇਤੀ ਘਰੇਲੂ IPO ਨਾਲੋਂ ਇੱਕ ਘੱਟ ਪ੍ਰਚਲਿਤ ਰਾਹ ਹੈ।
ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਟੀਚਾ ਭਾਰਤ ਦੇ ਵਿਸ਼ਾਲ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਬਣਾਉਣਾ ਹੈ, ਨਾਲ ਹੀ ਉਨ੍ਹਾਂ ਟੈਕਸ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਤੋਂ ਬਚਣਾ ਹੈ ਜੋ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਸਥਾਨਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੂਚੀਬੱਧ ਹੋਣ 'ਤੇ ਆ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। MakeMyTrip ਨੇ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕੀਤੀ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਅਤੇ ਲੋੜੀਂਦੀਆਂ ਮਨਜ਼ੂਰੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹੋਏ, ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਲਿਸਟਿੰਗ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ।
ਇਸ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ MakeMyTrip ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੁੱਖ ਬ੍ਰਾਂਡਾਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ Goibibo ਅਤੇ RedBus ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਭਾਰਤੀ ਇਕਾਈ ਅਧੀਨ ਇਕੱਠਾ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਲਿਸਟਿੰਗ ਲਈ ਤਿਆਰੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। IPO ਅਤੇ IDR ਵਿਚਕਾਰ ਚੋਣ, ਇੱਕ ਸਥਾਪਿਤ ਰਵਾਇਤੀ ਲਿਸਟਿੰਗ ਦੀ ਭਰੋਸੇਯੋਗਤਾ ਦੇ ਬਦਲੇ ਟੈਕਸ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨੂੰ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰੇਗੀ।
IDR ਬਨਾਮ IPO: ਕੀ ਹੈ ਫਰਕ?
ਇੱਕ ਰਵਾਇਤੀ IPO ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੋਵੇਗਾ MakeMyTrip ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਸਿੱਧਾ ਭਾਰਤੀ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ 'ਤੇ ਲਿਸਟ ਕਰਨਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਜਾਣੇ-ਪਛਾਣੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਢਾਂਚੇ ਅਤੇ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਮਿਲੇਗਾ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, IDR ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਮੁੱਖ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਲਿਸਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਇੱਕ ਕਸਟੋਡੀਅਨ ਦੁਆਰਾ ਰੱਖੇ ਗਏ ਆਪਣੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਸਥਾਨਕ ਸਾਧਨ ਜਾਰੀ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਨ੍ਹਾਂ ਰਿਸਿਟਾਂ ਨੂੰ ਖਰੀਦਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਇਕੁਇਟੀ ਦੇ ਦਾਅਵੇ ਹਨ, ਨਾ ਕਿ ਸਿੱਧੀ ਸ਼ੇਅਰ ਮਲਕੀਅਤ। ਇਹ ਢਾਂਚਾ ਮੌਜੂਦਾ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ ਲਈ ਤੁਰੰਤ ਟੈਕਸ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਭਾਰਤੀ ਪੂੰਜੀ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਪਰ, IDR ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਵੀਕ੍ਰਿਤੀ ਅਤੇ ਵਪਾਰਕ ਮਾਤਰਾ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹਨ।
Arihant Capital Markets ਦੇ ਅਭਿਸ਼ੇਕ ਜੈਨ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ ਇੱਕ ਅਸਫਲ ਲਿਸਟਿੰਗ ਦਾ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਘੱਟ ਵਪਾਰਕ ਮਾਤਰਾ ਅਤੇ ਅਨਿਯਮਿਤ ਕੀਮਤਾਂ ਵਾਲੀ ਲਿਸਟਿੰਗ ਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਨੂੰ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਧਾਰਾ ਦੇ ਰਾਹ ਵਜੋਂ ਇਸਦੀ ਭਰੋਸੇਯੋਗਤਾ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਨਾਲ ਤੁਲਨਾ
MakeMyTrip ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਗਲੋਬਲ ਹਮਰੁਤਬਾ (peers) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਲਗਭਗ $4.37 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਦੇ ਨਾਲ, ਇਸਦਾ ਟ੍ਰੇਲਿੰਗ ਬਾਰਾਂ-ਮਹੀਨੇ ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ 92 ਅਤੇ 95 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ।
ਇਹ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਯੂਐਸ ਹੋਸਪੀਟੈਲਿਟੀ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਔਸਤ 21.8x ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ Expedia Group (P/E ~24.1) ਅਤੇ TripAdvisor (P/E ~32.2) ਨਾਲੋਂ ਕਾਫੀ ਵੱਖਰਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੁਝ ਭਾਰਤੀ ਈ-ਕਾਮਰਸ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਕੋਲ ਬੇਮਿਸਾਲ ਉੱਚ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਹਨ, MakeMyTrip ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਮਲਟੀਪਲ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਵਿਕਾਸ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਇਨ (priced-in) ਹੋ ਚੁੱਕਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਿਸੇ ਵੀ ਲਿਸਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਗਲਤੀ ਦਾ ਅਸਰ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਵੇਗਾ।
ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਸਟਾਕ ਨੇ ਕਾਫੀ ਅਸਥਿਰਤਾ (volatility) ਦੇਖੀ ਹੈ, ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ $32.67 ਦੇ 52-ਹਫਤੇ ਦੇ ਨਿਊਨਤਮ 'ਤੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਲਗਭਗ $46.02 'ਤੇ ਠੀਕ ਹੋ ਗਿਆ। ਇਸਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸੋਚ ਮੂਲ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਇੱਕ ਸਹਿਮਤੀ 'ਸਟਰੋਂਗ ਬਾਈ' (Strong Buy) ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ਔਸਤ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ $82.00 ਤੋਂ $106.33 ਤੱਕ ਹਨ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, Citigroup ਅਤੇ Bank of America ਵਰਗੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਦੁਆਰਾ ਹਾਲੀਆ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟ ਨੇ ਨੇੜੇ-ਮਿਆਦ (near-term) ਦੀ ਯਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਵਿਘਨ ਪਾਉਣ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
IDR ਦੇ ਜੋਖਮ: ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਰਾਹ
IDR ਰਾਹ, ਸੰਭਾਵੀ ਟੈਕਸ ਲਾਭਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇਤਿਹਾਸਿਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਅਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇੰਡੀਅਨ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਰੀ ਰਿਸਿਟ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਗਤੀਵਿਧੀ ਦੇਖੀ ਗਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Standard Chartered Plc ਦੁਆਰਾ 2010 ਵਿੱਚ ਜਾਰੀ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਇਕਲੌਤਾ ਵੱਡਾ ਉਦਾਹਰਨ ਹੈ, ਜੋ ਆਖਰਕਾਰ ਡੀ-ਲਿਸਟ ਹੋ ਗਿਆ।
ਪੂਰਵ-ਸਥਾਪਿਤ ਉਦਾਹਰਨਾਂ ਦੀ ਇਹ ਕਮੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਦਿਲਚਸਪੀ ਅਤੇ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਘੱਟ ਵਪਾਰਕ ਵਾਲੀਅਮ ਅਤੇ ਅਨਿਯਮਿਤ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਖੋਜ (price discovery) ਵਿਆਪਕ ਪੂੰਜੀ ਪਹੁੰਚ ਦੇ ਟੀਚੇ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ।
MakeMyTrip ਨੇ Morpheus Research ਦੀ ਇੱਕ ਸ਼ਾਰਟ-ਸੇਲਰ ਰਿਪੋਰਟ ਸਮੇਤ ਹੋਰ ਜਾਂਚਾਂ ਦਾ ਵੀ ਸਾਹਮਣਾ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਦੀ ਅਣਦੇਖੀ ਅਤੇ ਅਕਾਊਂਟਿੰਗ ਬੇਨਿਯਮੀਆਂ ਦਾ ਦੋਸ਼ ਲਗਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਬਾਰੇ ਸ਼ੰਕੇ ਪੈਦਾ ਹੁੰਦੇ ਹਨ।
ਭਾਰਤ ਦੇ ਟ੍ਰੈਵਲ ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਕਾਰਕਾਂ (geopolitical factors), ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ, ਦੇ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, ਇੱਕ ਸਫਲ, ਤਰਲ IDR ਲਿਸਟਿੰਗ ਦਾ ਮਾਰਗ ਇੱਕ ਰਵਾਇਤੀ IPO ਨਾਲੋਂ ਵਧੇਰੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਲੱਗਦਾ ਹੈ।
ਸਿਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (SEBI) ਸੁਧਾਰੀ ਗਈ ਡਿਸਕਲੋਜ਼ਰ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੁਰੱਖਿਆ ਨਾਲ IDR ਨੂੰ ਮੁੜ ਸੁਰਜੀਤ ਕਰਨ ਦੇ ਤਰੀਕਿਆਂ ਦੀ ਪੜਚੋਲ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਸਾਧਨ ਨੂੰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਵੀਕ੍ਰਿਤੀ ਅਜੇ ਵੀ ਸਾਬਤ ਹੋਣੀ ਬਾਕੀ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸੋਚ
MakeMyTrip ਦੀ ਸੰਭਾਵੀ IDR ਲਿਸਟਿੰਗ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਬਹੁਤ ਹੱਦ ਤੱਕ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਸ ਸਾਧਨ ਦੀ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ, ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਦੇਖਦੇ ਹਨ। ਭਾਵੇਂ MakeMyTrip ਦੀ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਬ੍ਰਾਂਡ ਪਛਾਣ ਹੈ, IDR ਦੀ ਮੰਗ ਸੰਭਾਵਤ: ਸਾਬਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੇ ਬਾਅਦ ਆਵੇਗੀ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕ IDR ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤੇ ਗਏ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਵਾਂ ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਆਸਾਨੀ ਨਾਲ ਐਕਸਚੇਂਜ ਹੋਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣਗੇ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਹਨ, ਜੋ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟਾਂ ਦੁਆਰਾ ਦਰਸਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਚੁਣਿਆ ਗਿਆ ਲਿਸਟਿੰਗ ਵਾਹਨ (vehicle) ਨੇੜੇ-ਮਿਆਦ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਘਰੇਲੂ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਦੇਖਣ ਵਾਲੀਆਂ ਹੋਰ ਵਿਦੇਸ਼ੀ-ਆਧਾਰਿਤ ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮਿਸਾਲ ਕਾਇਮ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।