Whalesbook
ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ: 'ਬੇਸਿਸ ਟਰੇਡ' ਅਤੇ ਰਿਲੇਟਿਵ ਆਊਟਪਰਫਾਰਮੈਂਸ
MicroStrategy (MSTR) ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਤੇ ਸ਼ਾਰਟ ਇੰਟਰੈਸਟ (Short Interest) ਦਾ ਵਧਣਾ ਕਾਫੀ ਚਰਚਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਮਾਹੌਲ ਬੇਅਰਿਸ਼ (bearish) ਹੈ। ਪਰ, ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਡੂੰਘੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਪਿੱਛੇ ਸਿਰਫ ਕੀਮਤਾਂ ਡਿੱਗਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਤੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। MSTR ਸਾਲ-ਦਰ-ਮਿਤੀ (Year-to-Date) 'ਤੇ iShares Bitcoin Trust (IBIT) ਨੂੰ ਲਗਭਗ 12% ਪਛਾੜ ਚੁੱਕਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ MSTR 20% ਡਿੱਗਿਆ ਹੈ ਜਦੋਂ ਕਿ IBIT 27% ਡਿੱਗਿਆ। ਇਹ ਅੰਤਰ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਸ਼ਾਰਟ ਇੰਟਰੈਸਟ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ "ਬੇਸਿਸ ਟਰੇਡ" (basis trades) ਨਾਲ ਜੁੜਿਆ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਦਾ ਮਕਸਦ ਸਪਾਟ ਬਿਟਕੋਇਨ (spot Bitcoin) ਅਤੇ MSTR ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿਚਲੇ ਕੀਮਤ ਦੇ ਅੰਤਰ ਤੋਂ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣਾ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਿਟਕੋਇਨ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਜਾਂ ETFs ਨਾਲ ਜੋੜਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। MicroStrategy ਦੇ $46.68 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਬਿਟਕੋਇਨ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ 'ਤੇ ਲਗਭਗ $7.88 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਅਨਰੀਅਲਾਈਜ਼ਡ ਨੁਕਸਾਨ (unrealized loss) ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਇਕੱਲਾ ਮੌਜੂਦਾ ਸ਼ਾਰਟ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਦਾ ਕਾਰਨ ਨਹੀਂ ਲੱਗਦਾ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਮਾਰਕੀਟ MSTR ਨੂੰ ਬਿਟਕੋਇਨ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ (Bitcoin exposure) ਲਈ ਇੱਕ ਲੀਵਰੇਜਡ (leveraged) ਪ੍ਰੌਕਸੀ (proxy) ਵਜੋਂ ਦੇਖ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਸੰਸਥਾਗਤ ਫਲੋਅਜ਼ ਅਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦਾ ਡੂੰਘਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ
Jane Street ਵਰਗੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਫਰਮਾਂ ਨੇ IBIT ਅਤੇ MSTR ਦੋਵਾਂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਕਾਫੀ ਵਧਾਈ ਹੈ। Jane Street ਨੇ IBIT ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ 53.78% ਵਧਾ ਕੇ 20.3 ਮਿਲੀਅਨ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਜਿਸਦੀ ਕੀਮਤ ਲਗਭਗ $1 ਬਿਲੀਅਨ ਹੈ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, MSTR ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ 473% ਦਾ ਵਾਧਾ ਕਰਕੇ 951,000 ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਏ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ਲਗਭਗ $121 ਮਿਲੀਅਨ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਲੋਕ ਇਸਨੂੰ ਬਿਟਕੋਇਨ 'ਤੇ ਬੁਲਿਸ਼ (bullish) ਸੱਟਾ ਮੰਨ ਰਹੇ ਹਨ, ਮਾਰਕੀਟ ਮੇਕਰ (market makers) ਅਕਸਰ ਅਜਿਹੀਆਂ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਸਿਰਫ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼ ਵਾਲੇ ਪਲੇਅ (directional plays) ਦੀ ਬਜਾਏ ਆਰਬਿਟਰੇਜ (arbitrage) ਅਤੇ ਹੈਜਿੰਗ (hedging) ਲਈ ਵਰਤਦੇ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਡੈਬਿਟ-ਟੂ-ਇਕੁਇਟੀ ਰੇਸ਼ੋ (debt-to-equity ratio) 0.16 ਦੇ ਨਾਲ ਘੱਟ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਦੇ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ 'ਤੇ ਮੈਨੇਜੇਬਲ ਲੀਵਰੇਜ (manageable leverage) ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੰਪਨੀ ਦੀਆਂ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ (valuation metrics) ਇਸਦੀ ਬਿਟਕੋਇਨ ਰਣਨੀਤੀ ਕਾਰਨ ਵਿਗੜੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ; ਇਸਦਾ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਬੁੱਕ ਰੇਸ਼ੋ (Price-to-Book ratio) ਲਗਭਗ 0.81-0.93 ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਸੇਲਜ਼ ਰੇਸ਼ੋ (Price-to-Sales ratio) 70 ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਹੈ, ਅਤੇ ਨੈਗੇਟਿਵ EPS (negative EPS) ਕਾਰਨ ਇੱਕ ਰਵਾਇਤੀ P/E ਰੇਸ਼ੋ (P/E ratio) ਦੀ ਗਣਨਾ ਕਰਨਾ ਅਸੰਭਵ ਹੈ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਕੁਇਟੀ ਦਾ ਮੁੱਲ ਇਸਦੇ ਸੌਫਟਵੇਅਰ ਕਾਰਜਾਂ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਵੱਖਰਾ ਹੈ ਅਤੇ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇਸਦੇ ਬਿਟਕੋਇਨ ਹੋਲਡਿੰਗਜ਼ ਅਤੇ ਇਸ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਲੀਵਰੇਜ ਦੁਆਰਾ ਸੰਚਾਲਿਤ ਹੈ।
⚠️ ਸੰਭਾਵੀ ਖਤਰੇ: ਇੱਕ ਹੈੱਜ ਫੰਡ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ
ਬਿਟਕੋਇਨ ETFs ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਰਿਲੇਟਿਵ ਆਊਟਪਰਫਾਰਮੈਂਸ ਅਤੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਹਿੱਤ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, MicroStrategy ਲਈ ਕਾਫੀ ਜੋਖਮ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਮੁੱਖ ਰਣਨੀਤੀ ਬਿਟਕੋਇਨ ਦੀ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ 'ਤੇ ਇੱਕ ਬਹੁਤ ਹੀ ਲੀਵਰੇਜਡ ਸੱਟਾ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਬਿਟਕੋਇਨ ਹੋਲਡਿੰਗਜ਼ 'ਤੇ ਲਗਭਗ $7.9 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਅਨਰੀਅਲਾਈਜ਼ਡ ਨੁਕਸਾਨ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਜੋਖਮ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਅਕਾਊਂਟਿੰਗ ਮਾਪਦੰਡ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ (volatility) ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣਦੇ ਹਨ। ਐਨਾਲਿਸਟ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ (Analyst sentiment) ਵਿੱਚ ਵੀ ਤਰੇੜਾਂ ਆ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Mizuho, BTIG, ਅਤੇ Canaccord Genuity ਵਰਗੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਦੁਆਰਾ ਕਈ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ ਘਟਾਏ ਗਏ ਹਨ। ਇਹ ਬਿਟਕੋਇਨ ਦੀ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ ਅਤੇ MSTR ਦੇ ਲੀਵਰੇਜਡ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, MSTR ਸਟਾਕ ਦੀ ਆਪ ਹੀ ਅਤਿਅੰਤ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ, ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ 56% ਗਿਰਾਵਟ, ਮਾਰਕੀਟ ਤਣਾਅ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੌਰਾਨ ਇਸਦੀ ਬਿਟਕੋਇਨ-ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਰਣਨੀਤੀ ਦੇ ਵਧੇ ਹੋਏ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ
MicroStrategy 'ਤੇ ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਦੀ ਰਾਇ ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ ਹੈ। ਬਹੁਗਿਣਤੀ ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਨੇ ਇਸਨੂੰ "ਹੋਲਡ" (Hold) ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਿੱਸਾ ਅਜੇ ਵੀ "ਬਾਏ" (Buy) ਜਾਂ "ਸਟਰੋਂਗ ਬਾਏ" (Strong Buy) ਦੀ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਔਸਤ 12-ਮਹੀਨਿਆਂ ਦਾ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ, ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਘੱਟੇ ਹੋਏ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੇ ਅਧੀਨ ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਮੌਜੂਦਾ ਵਪਾਰਕ ਪੱਧਰਾਂ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਉੱਪਰ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕੁਝ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਸੰਭਾਵੀ ਅੱਪਸਾਈਡ (upside) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਟਿਵ ਚੇਅਰਮੈਨ, Michael Saylor, ਨੇ ਬਿਟਕੋਇਨ ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਖਰੀਦ ਪ੍ਰਤੀ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਨੂੰ ਦੁਹਰਾਇਆ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਛੋਟੇ-ਮਿਆਦ ਦੇ ਮਾਰਕੀਟ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦੀ ਪਰਵਾਹ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਇਸਦੇ ਕਾਰਜਾਂ ਦਾ ਮੁੱਖ ਹਿੱਸਾ ਬਣੀ ਰਹੇਗੀ।