ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਰਥਿਕਤਾ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ FPIs ਭਾਰਤੀ ਸਟਾਕਾਂ ਨੂੰ ਵੇਚ ਰਹੇ ਹਨ: ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲਜ਼ ਤੋਂ ਕਿਉਂ ਭੱਜ ਰਹੇ ਹਨ?

India's Stock Market Defies Foreign Sell-off Amidst Strong Domestic Fundamentals

ਫੌਰਨ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਇਨਵੈਸਟਰਜ਼ (FPIs) ਨੇ 2025 ਦੇ ਕੈਲੰਡਰ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਨੂੰ ਕਾਫੀ ਹੱਦ ਤੱਕ ਆਫਲੋਡ ਕੀਤਾ ਹੈ, ₹1.58 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਵਾਪਸ ਲਏ ਹਨ। ਇਹ 2021 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਕਮਜ਼ੋਰ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ ਹੈ, ਅਤੇ ਪਿਛਲੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ ਨੈੱਟ ਆਊਟਫਲੋ (net outflows) ਦਾ ਰੁਝਾਨ ਜਾਰੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁੱਲ ਨੈੱਟ ਆਊਟਫਲੋ ₹81,879 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਪ੍ਰਵਾਸ ਅਜਿਹੇ ਸਮੇਂ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਭਾਰਤ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਮੈਕਰੋ ਇਕਨਾਮਿਕ ਸੂਚਕਾਂਕ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​GDP ਵਾਧਾ, ਘਟਦੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਦੁਆਰਾ ਰੈਪੋ ਰੇਟ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਮੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਦਾ ਦਾਅਵਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।

Market Resilience Driven by Domestic Participation

ਹੈਰਾਨੀ ਦੀ ਗੱਲ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਲਚੀਲਾਪਣ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਸੂਚਕਾਂਕ ਸੈਂਸੈਕਸ ਅਤੇ ਨਿਫਟੀ50 ਨੇ ਸਾਲ-ਦਰ-ਤਾਰੀਖ (year-to-date) ਕ੍ਰਮਵਾਰ 7.49% ਅਤੇ 8.49% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸੋਚ ਤੋਂ ਬਿਲਕੁਲ ਉਲਟ ਹੈ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਕਦੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਅੰਤਰ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। 2024 ਵਿੱਚ, ਦੋਵੇਂ ਸੂਚਕਾਂਕ 8% ਤੋਂ ਵੱਧ ਵਧੇ ਸਨ ਜਦੋਂ ਕਿ FPI ਇਨਫਲੋ ਸਥਿਰ ਸਨ; ਇਹ ਰੁਝਾਨ 2025 ਵਿੱਚ ਵੀ ਦੁਹਰਾਇਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਸਰਗਰਮੀ ਨਾਲ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਖਰੀਦੀਆਂ ਹਨ, ₹7.13 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਆਊਟਫਲੋ ਨੂੰ ਆਸਾਨੀ ਨਾਲ ਜਜ਼ਬ ਕੀਤਾ ਹੈ।

Reasons Behind FPI Exodus

ਮਾਹਰ FPI ਵਿਕਰੀ ਦਾ ਕਾਰਨ ਘਰੇਲੂ ਆਰਥਿਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦੀ ਬਜਾਏ ਵਰਣਨ ਅਸਥਿਰਤਾ (narrative volatility) ਨੂੰ ਦੱਸਦੇ ਹਨ। ਵੈਲਥਮਿਲਸ ਸਿਕਿਉਰਟੀਜ਼ ਵਿੱਚ ਇਕੁਇਟੀ ਸਟ੍ਰੈਟੇਜੀ ਦੇ ਡਾਇਰੈਕਟਰ ਕ੍ਰਾਂਤੀ ਬਥਿਨੀ, ਗਲੋਬਲ ਐਮਰਜਿੰਗ ਮਾਰਕੀਟ ਵਰਣਨਾਂ (global emerging market narratives) ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜੋ 'ਸੇਲ ਚਾਈਨਾ, ਬਾਈ ਇੰਡੀਆ' ਅਤੇ 'ਸੇਲ ਇੰਡੀਆ' ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਘੁੰਮ ਰਹੇ ਹਨ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ, ਬਦਲਦੀਆਂ ਯੂਐਸ ਵਪਾਰ ਨੀਤੀਆਂ ਅਤੇ ਕਦੇ-ਕਦੇ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਟੈਰਿਫ ਧਮਕੀਆਂ ਨੇ ਵੀ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾਈ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਭਾਰਤ ਕਥਿਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਆਰਟੀਫੀਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਲਈ ਫੰਡਿੰਗ ਮਾਰਕੀਟ (funding market) ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਕੋਰੀਅਨ ਜਾਂ ਤਾਈਵਾਨੀ ਸਟਾਕਾਂ ਵੱਲ ਪੂੰਜੀ ਟ੍ਰਾਂਸਫਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇੱਕ HSBC ਰਿਪੋਰਟ ਨੇ ਸਤੰਬਰ 2024 ਅਤੇ ਨਵੰਬਰ 2025 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਭਾਰਤ ਤੋਂ ਲਗਭਗ $28 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਆਊਟਫਲੋ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮਾਲਕੀ 17% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆ ਗਈ, ਜੋ 14 ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ।

ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਦਾ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਇਆ ਵੀ FPI ਦੀ ਬੇਚੈਨੀ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਰੁਪਇਆ ਏਸ਼ੀਆ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਮਾੜਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਮੁਦਰਾ ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਸਾਲ-ਦਰ-ਤਾਰੀਖ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 6% ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ FPI ਆਊਟਫਲੋ ਰੁਪਏ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਵਿੱਚ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਇਹ ਨਿਰਯਾਤ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਦੇ ਉਦੇਸ਼ ਨਾਲ ਵਿਕਾਸਸ਼ੀਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੀਆਂ ਮੁਦਰਾਵਾਂ ਦੇ ਅਵਮੂਲਨ (depreciation) ਦੇ ਵਿਆਪਕ ਇਤਿਹਾਸਕ ਰੁਝਾਨ ਦਾ ਵੀ ਹਿੱਸਾ ਹੈ।

Domestic Investors Take the Lead

NSE ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਪਲਸ ਰਿਪੋਰਟ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ FPIs ਹੁਣ NSE-ਸੂਚੀਬੱਧ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਸਿਰਫ 16.9% ਮਾਲਕੀ ਰੱਖਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਸਤੰਬਰ 2025 ਤੱਕ 15 ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹਿੱਸਾ ਹੈ। FY26 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਇਹ ਗਿਰਾਵਟ ਤੇਜ਼ ਹੋਈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ FPI ਮਾਲਕੀ ਵਿੱਚ 63 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟਸ ਦੀ ਹੋਰ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ, ਜੋ ਸਤੰਬਰ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ $8.7 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਨੈੱਟ ਆਊਟਫਲੋ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਉਲਟ, ਘਰੇਲੂ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡਾਂ ਨੇ Q2FY26 ਵਿੱਚ ₹1.64 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ Nifty 50 ਅਤੇ Nifty 500 ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿੱਚ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਮਾਲਕੀ ਰਿਕਾਰਡ ਉਚਾਈ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ। ਨਵੰਬਰ ਵਿੱਚ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡ ਉਦਯੋਗ ਦੀ ਸੰਪਤੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (AUM) ₹80 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰ ਗਈ, SIP ਸੰਪਤੀ ₹16.53 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ, ਜੋ ਕਿ ਪ੍ਰਚੂਨ ਭਾਗੀਦਾਰੀ (retail participation) ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ (stickiness) ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਘਰੇਲੂ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਨੇ 'ਇੰਡੀਆ ਬਾਇਜ਼ ਇੰਡੀਆ' (India buys India) ਵਰਤਾਰੇ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨਾਲੋਂ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਸ਼ਕਤੀ ਬਣ ਗਏ ਹਨ।

Future Outlook and Valuation

ਜਦੋਂ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ ਦੀ ਵਾਪਸੀ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸਥਿਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਬੁਲਿਸ਼ ਪੜਾਅ (bullish phase) ਲਈ ਮੁੱਖ ਮੰਨਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਬਥਿਨੀ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ FY26-27 ਲਈ ਅਨੁਕੂਲ ਕਮਾਈ ਦੀ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀ (earnings visibility) FPIs ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਹਾਲੀਆ ਅੰਡਰਪਰਫਾਰਮੈਂਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਵਧੇਰੇ ਵਾਜਿਬ ਹੋ ਗਏ ਹਨ, ਇਤਿਹਾਸਕ ਮਾਪਦੰਡਾਂ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆ ਗਏ ਹਨ ਅਤੇ ਹੁਣ ਕੋਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰੁਕਾਵਟ ਨਹੀਂ ਹਨ। ਭਾਰਤ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਗਲੋਬਲ ਐਮਰਜਿੰਗ ਮਾਰਕੀਟ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਵਿੱਚ ਅੰਡਰਵੈਟ (underweight) ਹੈ, ਜੋ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਭਾਰਤੀ ਸਟਾਕਾਂ ਨੂੰ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਲਈ ਕਾਫ਼ੀ ਜਗ੍ਹਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਧਿਆਨ AI ਤੋਂ ਪਰੇ ਚਲੇ ਜਾਵੇਗਾ। FPI ਆਊਟਫਲੋ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨ ਦੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਯੋਗਤਾ ਇੱਕ ਢਾਂਚਾਗਤ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਇੱਕ ਅਸਲ ਸਥਿਰ ਬੁਲ ਮਾਰਕੀਟ ਲਈ ਘਰੇਲੂ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੋਵਾਂ ਦਾ ਸੁਮੇਲ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।