Whalesbook
ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਅਸਲੀ ਕਾਰਨ: ਸਿਰਫ ਆਟੋਮੇਸ਼ਨ ਦਾ ਡਰ ਨਹੀਂ
ਮੰਗਲਵਾਰ ਨੂੰ ਭਾਰਤੀ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ। ਇਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਅਮਰੀਕੀ ਫਰਮ Citrini Research ਦੀ ਇੱਕ ਰਿਪੋਰਟ ਦੱਸੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸ ਰਿਪੋਰਟ ਨੇ ਸਿਰਫ ਆਰਟੀਫੀਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਦੇ ਕਾਰਨ ਨੌਕਰੀਆਂ 'ਤੇ ਪੈਣ ਵਾਲੇ ਅਸਰ ਬਾਰੇ ਹੀ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ 2027 ਤੱਕ ਕੰਟਰੈਕਟ ਰੱਦ ਹੋਣ ਦੇ ਡੂੰਘੇ ਖਤਰਿਆਂ ਬਾਰੇ ਵੀ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟ ਨੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਾਹਰੀ ਖਾਤਿਆਂ (external accounts) ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਵਾਲੇ ਸਰਵਿਸ ਸਰਪਲੱਸ (services surplus) ਦੇ ਘਟਣ ਦਾ ਵੀ ਜ਼ਿਕਰ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇੱਥੋਂ ਤੱਕ ਕਿ 2028 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੱਕ IMF ਨਾਲ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਗੱਲਬਾਤ ਦਾ ਵੀ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। AI ਦੇ ਤਤਕਾਲੀ ਖਤਰਿਆਂ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਮੈਕਰੋ-ਆਰਥਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਇਸ ਸੁਮੇਲ ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਭੂਚਾਲ ਲਿਆ ਦਿੱਤਾ।
AI ਦਾ IT ਸੇਵਾਵਾਂ 'ਤੇ ਸੰਕਟ
Nifty IT Index ਵਿੱਚ 4.74% ਦੀ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ, ਜੋ ਕਿ 1,497 ਪੁਆਇੰਟ ਦੇ ਬਰਾਬਰ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ 30,053.50 'ਤੇ ਬੰਦ ਹੋਇਆ। ਇਹ ਪਿਛਲੇ 30 ਮਹੀਨਿਆਂ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਹੇਠਲਾ ਪੱਧਰ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 3 ਅਗਸਤ, 2023 ਤੱਕ ਦਾ ਹੈ। ਇੱਕ ਮਹੀਨੇ ਤੋਂ ਘੱਟ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਇੰਡੈਕਸ ਲਈ 4.5% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੀ ਤੀਜੀ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ, ਅਤੇ ਹੁਣ ਇਹ ਅਧਿਕਾਰਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬੇਅਰ-ਮਾਰਕੀਟ (bear market) ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। 4 ਫਰਵਰੀ ਨੂੰ Anthropic ਦੇ ਐਡਵਾਂਸ AI ਟੂਲ ਲਾਂਚ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਇੰਡੈਕਸ ਨੇ ਆਪਣੀ 22% ਕੀਮਤ ਗੁਆ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਵੀ ਇਸ ਦਾ ਅਸਰ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸੈਂਸੈਕਸ 1,068.74 ਪੁਆਇੰਟ ਅਤੇ ਨਿਫਟੀ 288.35 ਪੁਆਇੰਟ ਡਿੱਗ ਗਏ। ਇਸ ਨਾਲ BSE 'ਤੇ ਕੁੱਲ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (market capitalization) ਵਿੱਚ ₹3.55 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਇਆ। ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਚੋਟੀ ਦੀਆਂ 10 ਸੋਫਟਵੇਅਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਫਰਵਰੀ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੋਂ ਲੈ ਕੇ ਹੁਣ ਤੱਕ ਲਗਭਗ ₹7 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਗੁਆ ਦਿੱਤੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚੋਂ ਸਿਰਫ ਮੰਗਲਵਾਰ ਨੂੰ ਹੀ ₹1.18 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਇਆ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰਾਏ: ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਦਾ ਸੰਗਮ
ਮਾਰਕੀਟ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਤਿੱਖੀ ਵਿਕਰੀ (sell-off) ਦਾ ਕਾਰਨ 'ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਦਾ ਸੰਗਮ' (confluence of uncertainties) ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ AI-ਨਾਲ ਚੱਲਣ ਵਾਲੀਆਂ ਨੌਕਰੀਆਂ ਦੇ ਖਤਰੇ, ਟੈਰਿਫ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਉਲਝਣ, ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਇਸਨੂੰ 'ਘਬਰਾਹਟ ਭਰਿਆ' (knee-jerk) ਪ੍ਰਤੀਕਰਮ ਦੱਸਿਆ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਉਹ ਇਹ ਵੀ ਮੰਨਦੇ ਹਨ ਕਿ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਕਾਰਨ ਅਜੇ ਨਹੀਂ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ ਅਤੇ 'ਡਿਪਸ 'ਤੇ ਖਰੀਦੋ' (buy on dips) ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਅਪਣਾਉਣ ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਪਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਸਥਾਪਿਤ ਬਿਜ਼ਨਸ ਮਾਡਲਾਂ ਲਈ ਮੰਨੇ ਜਾ ਰਹੇ ਖਤਰਿਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ ਵਧ ਗਈ ਹੈ।
ਸੈਕਟਰ 'ਤੇ ਅਸਰ ਅਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuations)
IT ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਫਰਵਰੀ ਮਹੀਨੇ ਦੌਰਾਨ 21% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ 23 ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਮਹੀਨਾਵਾਰ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ। Coforge (-29.2%), Persistent Systems (-25.75%), ਅਤੇ LTIMindtree (-25.53%) ਵਰਗੇ ਸਟਾਕਾਂ ਨੂੰ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਇਆ ਹੈ। TCS, Infosys, ਅਤੇ HCL Tech ਵਰਗੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਵੀ ਕਾਫੀ ਕਮੀ ਆਈ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FIIs) ਨੇ ਸ਼ੇਅਰ ਵੇਚੇ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (DIIs) ਨੇ ਕੁਝ ਸਮਰਥਨ ਦਿੱਤਾ। ਜੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦੀ ਗੱਲ ਕਰੀਏ, ਤਾਂ TCS ਲਗਭਗ 19.51 ਦੇ P/E 'ਤੇ, Infosys 18.88 (ਜਾਂ 19.24) 'ਤੇ, HCL Technologies 23.8 (ਜਾਂ 22.07) 'ਤੇ, ਅਤੇ Wipro 17.0 (ਜਾਂ 16.71) 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਅੰਕੜੇ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹਨ, ਜੋ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮੌਜੂਦਾ ਕਮਾਈ ਤੋਂ ਪਰੇ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਇਨ (price-in) ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਡੂੰਘੇ ਆਰਥਿਕ ਖਤਰੇ: ਰਿਪੋਰਟ ਦਾ ਵਿਸਤਾਰ
Citrini ਰਿਪੋਰਟ ਵਿੱਚ ਸਰਵਿਸ ਸਰਪਲੱਸ ਦੇ ਘਟਣ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ IMF ਚਰਚਾਵਾਂ ਦਾ ਜ਼ਿਕਰ AI ਦੇ ਸਿੱਧੇ ਅਸਰ ਤੋਂ ਪਰੇ ਇੱਕ ਗੰਭੀਰ ਜੋਖਮ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਾਹਰੀ ਸੰਤੁਲਨ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਸਥਿਰਤਾ (currency stability) ਵਿੱਚ ਵਿਆਪਕ ਮੈਕਰੋ-ਆਰਥਿਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਰੁਪਏ ਦਾ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਚਾਰ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ 18% ਡਿੱਗਣਾ, ਜਿਸਦਾ ਜ਼ਿਕਰ Citrini ਨੇ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਦਰਾਮਦਾਂ ਦੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਡਾਲਰ ਆਮਦਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ IT ਫਰਮਾਂ ਦੀ ਲਾਭਕਾਰੀਅਤਾ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। Accenture (P/E ~17.6) ਅਤੇ Cognizant (P/E ~14.3) ਵਰਗੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ ਇੱਕ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਪੇਸ਼ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਭਾਰਤੀ IT ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਤਣਾਅ ਮੈਕਰੋ-ਆਰਥਿਕ ਸੰਦਰਭ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, Wipro ਦੇ ਰਿਟਰਨਜ਼ ਇੱਕ, ਤਿੰਨ, ਪੰਜ, ਅਤੇ ਦਸ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੌਰਾਨ Sensex ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਪਿੱਛੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਲਗਾਤਾਰ ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। HCL Technologies, ਮਜ਼ਬੂਤ ROE ਅਤੇ ਜ਼ੀਰੋ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਆਪਣੇ ਸਾਥੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸਨੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ -14.88% ਦਾ ਰਿਟਰਨ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਰੁਪਏ ਦੇ ਲਗਾਤਾਰ ਡਿਪ੍ਰੀਸੀਏਸ਼ਨ (depreciation) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ, ਇੱਕ ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਮੰਦੀ ਦੇ ਨਾਲ ਜੋ IT ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਇੱਕ ਸ਼ਕਤੀਸ਼ਾਲੀ "ਬੇਅਰ ਕੇਸ" (bear case) ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਕੰਟਰੈਕਟ ਰੱਦ ਹੋਣ ਦਾ ਕਾਰਨ ਸਿਰਫ AI ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਗਾਹਕਾਂ ਦਾ ਆਪਣੀਆਂ ਆਰਥਿਕ ਜਾਂ ਮੁਦਰਾ ਦਬਾਵਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਭਾਰਤ ਦੀ ਪ੍ਰਭੂਸੱਤਾ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਰੇਟਿੰਗ (sovereign credit rating) ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਜਾਂ ਵਧਿਆ ਹੋਇਆ ਵਿੱਤੀ ਦਬਾਅ ਸਾਰੀਆਂ ਘਰੇਲੂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਸੰਚਾਲਨ ਵਾਤਾਵਰਣ (operating environment) ਨੂੰ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਰੁਖ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਰਵੱਈਆ
ਤੁਰੰਤ ਦੇ ਭੰਬਲਭੂਸੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ (cautiously optimistic) ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। Motilal Oswal ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਅਤੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ ਡਿਪਸ 'ਤੇ ਖਰੀਦਣ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। 18 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਤੱਕ ਦੀਆਂ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਸਨਮਾਨ ਦਿਖਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। JM Financial ਨੇ TCS ਨੂੰ 'Buy' ਤੋਂ 'Add' 'ਤੇ ਡਾਊਨਗ੍ਰੇਡ (downgrade) ਕੀਤਾ ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ (price target) ਘਟਾ ਕੇ ₹2,960 ਕਰ ਦਿੱਤਾ, ਜਿਸਦਾ ਕਾਰਨ ਮੈਕਰੋ ਮੰਦੀਆਂ ਅਤੇ AI ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਦੋਵੇਂ ਦੱਸੇ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, Infosys ਨੇ ਕੁਝ ਫਰਮਾਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ Nirmal Bang ਤੋਂ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ, ਜਿਸਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ₹1,850-1,900 ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਸਨੂੰ ਨਵੀਂ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਦਾ ਸ਼ੁੱਧ ਲਾਭਪਾਤਰ (net beneficiary) ਮੰਨਿਆ। ਹਾਲਾਂਕਿ, Nifty IT ਇੰਡੈਕਸ ਦੇ 4 ਫਰਵਰੀ ਤੋਂ 22% ਗਿਰਾਵਟ ਦਿਖਾਉਣ ਅਤੇ ਸਮੁੱਚੇ ਰਵੱਈਏ ਦੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵੱਲ ਝੁਕਾਅ ਨਾਲ, ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਤਕਨੀਕੀ ਵਿਘਨ (technological disruption) ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਵਿਆਪਕ ਆਰਥਿਕ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਦੋਵਾਂ ਨੂੰ ਨੈਵੀਗੇਟ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਗਤਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ।