Whalesbook
Jefferies ਦੀ 'ਹੋਲਡ' ਰੇਟਿੰਗ ਦਾ ਕਾਰਨ ਹਾਲੀਆ 15% ਸਟਾਕ ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਸਪੋਰਟ ਹੈ, ਪਰ ਕਮਾਈ ਵਾਧੇ ਦੀਆਂ ਮਾੜੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਅੱਪਸਾਈਡ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਕਾਰਨ 'ਹੋਲਡ' 'ਤੇ ਅੱਪਗ੍ਰੇਡ ਕੀਤਾ ਗਿਆ, ਟਾਰਗੇਟ ਕੀਮਤ ₹2,100 (18x ਕਮਾਈ 'ਤੇ) ਰੱਖੀ ਗਈ ਹੈ।
Indiamart Intermesh ਨੇ ਦਸੰਬਰ ਤਿਮਾਹੀ ਲਈ ₹188.31 ਕਰੋੜ ਦਾ ਏਕੀਕ੍ਰਿਤ ਸ਼ੁੱਧ ਲਾਭ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ 55.62% ਵੱਧ ਹੈ। ਮਾਲੀਆ 13.35% ਵਧ ਕੇ ₹401.6 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਨਾਰਮਲਾਈਜ਼ਡ EBITDA ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਸਿਰਫ 4% ਵਧਿਆ, ਜੋ Jefferies ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ਿਆਂ ਤੋਂ ਘੱਟ ਸੀ। ਨਾਰਮਲਾਈਜ਼ਡ ਪ੍ਰਾਫਿਟ ਆਫਟਰ ਟੈਕਸ (PAT) 63% ਵਧ ਕੇ ਅੰਦਾਜ਼ਿਆਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਗਿਆ।
ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਗੱਲ ਇਹ ਸੀ ਕਿ ਭੁਗਤਾਨ ਕੀਤੇ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ, ਜੋ ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ 1,000 ਘੱਟ ਗਈ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਤੋਂ ਘੱਟ ਰਹੀ। ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੇ ਯਤਨਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਗਾਹਕਾਂ ਦਾ ਛੱਡਣ ਦਾ ਦਰ (churn) ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਸਿਲਵਰ ਮਹੀਨਾਵਾਰ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਵਿੱਚ 7% ਅਤੇ ਸਲਾਨਾ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਵਿੱਚ 4% ਛੱਡਣ ਦਾ ਦਰ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਇੱਕ ਕਾਰਨ 12% ਤੋਂ 30% ਤੱਕ ਦੀ ਹਾਲੀਆ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੈ।
ਇਸ Q3 ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ, Jefferies ਨੇ FY26–28 ਲਈ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ 1% ਤੋਂ 3% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤੇ ਹਨ।
ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ ਕਲੈਕਸ਼ਨ 14% ਵਧੇ, ਜੋ ਅੰਦਾਜ਼ਿਆਂ ਤੋਂ ਬਿਹਤਰ ਰਹੇ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, Jefferies ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ 15% ਤੋਂ ਵੱਧ ਕਲੈਕਸ਼ਨ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਲਈ 5% ਤੋਂ ਵੱਧ ਗਾਹਕ ਵਿਸਥਾਰ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ, ਜੋ ਕਿ ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਅਸੰਭਵ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੂੰ ਕਲੈਕਸ਼ਨ ਵਾਧੇ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 10% ਤੱਕ ਸੁਸਤੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
ਇਸ ਅਨੁਸਾਰ, FY26–28 ਦੌਰਾਨ ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ ਅਤੇ ਏਕੀਕ੍ਰਿਤ ਮਾਲੀਆ ਵਿੱਚ 11% CAGR ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਸੋਧਿਆ ਗਿਆ ਹੈ।
Ebitda ਮਾਰਜਿਨ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਘਟੇ, ਪਰ ਲਾਗਤਾਂ ਦੇ ਉਲਟਣ (cost reversals) ਕਾਰਨ ਅੰਦਾਜ਼ਿਆਂ ਤੋਂ ਬਿਹਤਰ ਰਹੇ। Jefferies ਨੇ FY26 ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ ਮਾਰਜਿਨ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਨੂੰ 60 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਵਧਾਇਆ ਹੈ।
ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ, ਜਦੋਂ ਗਾਹਕਾਂ ਦਾ ਛੱਡਣ ਦਾ ਦਰ ਘਟੇਗਾ, ਤਾਂ ਮਾਰਜਿਨ 33%–34% 'ਤੇ ਸਧਾਰਣ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਹ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ FY26–28 ਲਈ 8% EPS CAGR ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।