Whalesbook
AI ਦਾ ਡਰ ਅਤੇ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ
Nifty IT ਇੰਡੈਕਸ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਹੈ। ਫਰਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ ਇਹ 19.5% ਤੱਕ ਡਿੱਗਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ 17 ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਮਾਸਿਕ ਗਿਰਾਵਟ ਸੀ। ਇਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਚਿੰਤਾ ਵੱਧ ਗਈ ਹੈ। AI (Artificial Intelligence) ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਨਾਲ ਇਹ ਡਰ ਪੈਦਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਰਵਾਇਤੀ IT ਆਊਟਸੋਰਸਿੰਗ ਸੇਵਾਵਾਂ ਨੂੰ ਬੇਕਾਰ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਡਰ ਅਤੇ ਕੁਝ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵੱਲੋਂ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਵਿੱਚ ਨਰਮੀ ਦੇ ਸੰਕੇਤਾਂ ਕਾਰਨ, Nifty IT ਇੰਡੈਕਸ ਆਪਣੇ ਸਿਖਰ ਤੋਂ ਲਗਭਗ 30% ਤੱਕ ਹੇਠਾਂ ਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, 19% ਦੀ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (YTD) ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਮਾੜੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਓਵਰਸੋਲਡ (oversold) ਹਾਲਾਤ ਅਤੇ ਬਾਰਗੇਨ ਹੰਟਿੰਗ (bargain hunting) ਕਾਰਨ ਰਿਕਵਰੀ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਮਿਲ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਟੈਕ ਸਟਾਕਾਂ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨੇ ਹੋਰ ਹਵਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। Salesforce ਵਰਗੀਆਂ ਦਿੱਗਜ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ FY27 ਲਈ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਵਿੱਚ ਮੰਦੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਸੀ, ਪਰ ਹੁਣ ਉਹ FY27 ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
AI: ਸਿਸਟਮ ਇੰਟੀਗ੍ਰੇਟਰਸ ਲਈ ਨਵਾਂ ਮੌਕਾ?
ਹਾਲਾਂਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ AI ਦੁਆਰਾ ਰੈਵੇਨਿਊ ਘਟਾਉਣ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦੀਆਂ ਖ਼ਬਰਾਂ ਹਨ, ਇੱਕ ਹੋਰ ਪਾਸਾ ਵੀ ਹੈ ਜੋ ਸਿਸਟਮ ਇੰਟੀਗ੍ਰੇਟਰਸ (system integrators) ਲਈ ਇੱਕ ਨਵੇਂ ਮੌਕੇ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਕਈ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਜਨਰੇਟਿਵ AI (generative AI) ਕਾਰਨ ਐਪਲੀਕੇਸ਼ਨ ਡਿਵੈਲਪਮੈਂਟ ਅਤੇ ਮੈਨਟੇਨੈਂਸ ਵਿੱਚ 10-12% ਤੱਕ ਦਾ ਰੈਵੇਨਿਊ ਨੁਕਸਾਨ ਤਿੰਨ ਤੋਂ ਚਾਰ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਪਰ, ਇਸਦੇ ਉਲਟ, ਇਹ AI ਸਿਸਟਮ ਇੰਟੀਗ੍ਰੇਟਰਸ ਲਈ ਇੱਕ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਵਾਲੀਅਮ (volume) ਮੌਕਾ ਵੀ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਗਾਹਕ ਹੁਣ 'ਖਰੀਦਣ' (buy) ਦੀ ਬਜਾਏ 'ਬਣਾਉਣ' (build) ਦੇ ਪਹੁੰਚ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਘੱਟ ਉਤਪਾਦਨ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਿਸਟਮ ਇੰਟੀਗ੍ਰੇਟਰਸ ਨੂੰ SaaS ਪ੍ਰੋਵਾਈਡਰਾਂ (SaaS providers) ਤੋਂ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਹਾਸਲ ਕਰਨ ਦਾ ਮੌਕਾ ਦੇ ਸਕਦਾ ਹੈ। Motilal Oswal ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, AI ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੀ ਮੰਗ ਅਤੇ ਛੋਟੇ-ਮਿਆਦ ਦੇ AI ਇੰਪਲੀਮੈਂਟੇਸ਼ਨ ਡੀਲਜ਼ ਕਾਰਨ 2026 ਤੱਕ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
ਮਹਿੰਗੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦਾ ਸਵਾਲ: ਭਾਰਤੀ IT ਦਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ
ਭਾਰਤੀ IT ਸਟਾਕਾਂ ਦੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (valuation) ਅਜੇ ਵੀ ਕਾਫੀ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, Infosys ਲਗਭਗ 18.83x ਦੇ TTM P/E 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ HCL Technologies ਲਗਭਗ 22.90x 'ਤੇ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਗਲੋਬਲ ਪੀਅਰਸ ਜਿਵੇਂ ਕਿ Capgemini SE ਦਾ ਫਾਰਵਰਡ P/E ਲਗਭਗ 8.02x ਹੈ। Wipro, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਪਲੇਅਰ ਹੈ, ਦਾ TTM P/E ਲਗਭਗ 16.6x ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਇਹ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਮਾਰਕੀਟ ਜਾਂ ਗਲੋਬਲ IT ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਔਸਤ ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, Nifty IT ਇੰਡੈਕਸ ਨੇ ਤੇਜ਼ ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਹਮੇਸ਼ਾ ਸੰਭਾਲੀ ਹੈ; ਮਾਰਚ 2025 ਵਿੱਚ ਵੀ ਅਜਿਹੀ ਹੀ ਸਥਿਤੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਇੰਡੈਕਸ ਨੇ ਵਾਪਸੀ ਕੀਤੀ ਸੀ।
ਕੀ ਹੈ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਜੋਖਮ?
AI ਦੁਆਰਾ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਸੰਭਾਵੀ ਡਿਸਰਪਸ਼ਨ (disruption) ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਜੋਖਮ (structural risk) ਹੈ। ਜਨਰੇਟਿਵ AI ਦੀ ਕੋਡਿੰਗ ਅਤੇ ਡਿਪਲਾਏਮੈਂਟ (deployment) ਵਿੱਚ ਸਮਰੱਥਾ ਰਵਾਇਤੀ IT ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਹਿੱਸੇ ਨੂੰ ਆਟੋਮੈਟਿਕ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮੱਧਮ ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਹਿੱਸਿਆਂ ਲਈ 25-30% ਤੱਕ ਰੈਵੇਨਿਊ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਹਾਲੀਆ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਭਾਰਤੀ IT ਸਟਾਕ ਗਲੋਬਲ ਪੀਅਰਸ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਵਾਧੇ ਦੇ ਦਬਾਵਾਂ (growth headwinds) ਦੇ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ 'ਤੇ ਸਹੀ ਨਹੀਂ ਠਹਿਰ ਸਕਦਾ। Persistent Systems, ਜਿਸਨੂੰ CLSA ਪਸੰਦ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਲਗਭਗ 41.5x ਦੇ ਉੱਚ P/E 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੀ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੀ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ 13.52% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ ਸੀ, ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਉੱਚੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, Cognizant Technology Solutions, ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਨਿਰਦੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿੱਚ 'Hold' ਦੀ ਸਹਿਮਤੀ ਬਣਾਈ ਹੋਈ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਉਦਯੋਗ ਸਿਰਫ਼ ਤਕਨੀਕੀ ਬਦਲਾਵਾਂ ਹੀ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਇੱਕ ਕਮਜ਼ੋਰ ਗਲੋਬਲ ਮੰਗ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਮੁਦਰਾ ਦਬਾਵਾਂ (currency headwinds) ਦਾ ਵੀ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰਾਏ
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰਾਇ ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ Citi, ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਾਲੀ ਸਥਿਤੀ ਬਣਾਈ ਰੱਖਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ਮਲਟੀਪਲਜ਼ (target multiples) ਘਟਾਏ ਹਨ, ਦੂਸਰੇ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ NDTV Profit ਦੇ CIO, AI ਦੇ ਪਰਿਪੱਕ ਹੋਣ ਕਾਰਨ 2026 ਵਿੱਚ ਬਿਹਤਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਦੇ ਹਨ। CLSA Persistent Systems ਅਤੇ Infosys 'ਤੇ ਆਊਟਪਰਫਾਰਮ ਰੇਟਿੰਗ ਨੂੰ ਦੁਹਰਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ। Salesforce ਦਾ FY27 ਮਾਲੀਆ 45.8 ਅਰਬ ਡਾਲਰ ਤੋਂ 46.2 ਅਰਬ ਡਾਲਰ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ FY27 ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿੱਚ ਮੁੜ ਤੇਜ਼ੀ ਆਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਮੱਧਮ ਸੰਕੇਤਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਭਰੋਸਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। 2026 ਵਿੱਚ IT ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਰੁਖ ਅਸਲ ਵਿੱਚ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ, ਉਦਯੋਗ ਦੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਨੂੰ ਬਦਲਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ, ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ IT ਖਰਚਿਆਂ ਦੇ ਟਿਕਾਊਪਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ।