Whalesbook
Eternal ਦਾ ਫਿਊਲ ਹਾਈਕਸ 'ਚ ਫਾਇਦਾ
Elara Capital ਦੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ Eternal, ਆਪਣੇ ਵਿਰੋਧੀ Swiggy ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਫਿਊਲ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਝੱਲਣ ਲਈ ਬਿਹਤਰ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਦੋਵਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ 'ਤੇ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਜਾਰੀ ਰੱਖੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਤਹਿਤ Eternal ਲਈ ₹400 ਅਤੇ Swiggy ਲਈ ₹360 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ (Target Price) ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। Eternal ਦਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਗਾਹਕ ਵਰਗ (Premium Customer Base) ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਘੱਟ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਇਹ ਆਪਣੀਆਂ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਅਤੇ ਕਵਿੱਕ ਕਾਮਰਸ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਫੀਸ, ਡਿਲੀਵਰੀ ਚਾਰਜ ਅਤੇ ਹੈਂਡਲਿੰਗ ਫੀਸ ਰਾਹੀਂ ਵਧੇਰੇ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਗਾਹਕਾਂ 'ਤੇ ਪਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਵੱਡਾ ਸਕੇਲ ਅਤੇ ਇਸ਼ਤਿਹਾਰਾਂ ਤੋਂ ਆਮਦਨ ਬਣਾਈਏ ਮੁਨਾਫਾ
Eternal ਦਾ ਵੱਡਾ ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਸਕੇਲ (Operational Scale) ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਇਸ਼ਤਿਹਾਰਬਾਜ਼ੀ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨ (Advertising Revenue) Swiggy ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਾਧੂ ਮਾਰਜਿਨ ਕੁਸ਼ਨ (Margin Cushion) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ Swiggy ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਕਵਿੱਕ ਕਾਮਰਸ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਮੁਨਾਫੇ ਵਾਲੇ ਮਾਰਜਿਨ (Lower Profitability Margins) ਅਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕੀਮਤ-ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਗਾਹਕਾਂ (Price-Sensitive Customers) ਕਾਰਨ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋਣ ਦਾ ਖਤਰਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਦੋਵੇਂ ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਗਾਹਕਾਂ 'ਤੇ ਪਾ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਪਰ Eternal ਦੀ ਇਨਫਲੇਸ਼ਨ (Inflation) ਨੂੰ ਸਾਂਝੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਝੱਲਣ ਅਤੇ ਵਸੂਲਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੰਨਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਫਿਊਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਡਿਲੀਵਰੀ ਅਰਥ ਸ਼ਾਸਤਰ 'ਤੇ ਅਸਰ
ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਪੈਟਰੋਲ ਅਤੇ ਡੀਜ਼ਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ₹4 ਪ੍ਰਤੀ ਲੀਟਰ ਦਾ ਵਾਧਾ, ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ (Geopolitical Tensions) ਅਤੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਲਗਭਗ 4% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ (FY27E) ਅਨੁਸਾਰ, Eternal ਲਗਭਗ 2.7 ਅਰਬ ਆਰਡਰ ਹੈਂਡਲ ਕਰੇਗੀ, ਜਦੋਂ ਕਿ Swiggy ਲਗਭਗ 1.4 ਅਰਬ ਆਰਡਰ ਹੈਂਡਲ ਕਰੇਗੀ। Elara ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਕਿ ਫਿਊਲ ਲਾਗਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਡਿਲੀਵਰੀ ਪਾਰਟਨਰਾਂ ਦੀ ਕਮਾਈ ਅਤੇ ਪੇ-ਆਊਟ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਜੇਕਰ ਇਹ ਬੋਝ ਗਾਹਕਾਂ, ਪਲੇਟਫਾਰਮਾਂ ਅਤੇ ਡਿਲੀਵਰੀ ਪਾਰਟਨਰਾਂ ਦਰਮਿਆਨ ਸਾਂਝਾ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇ ਤਾਂ ਕੁੱਲ EBITDA 'ਤੇ ਇਸਦਾ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ ਪ੍ਰਬੰਧਨਯੋਗ (Manageable) ਜਾਪਦਾ ਹੈ।
ਪ੍ਰਤੀ-ਆਰਡਰ ਫਿਊਲ ਲਾਗਤ ਦਾ ਹਿਸਾਬ
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ ਕਿ ਕਵਿੱਕ ਕਾਮਰਸ ਲਈ ਪ੍ਰਤੀ ਆਰਡਰ ਔਸਤ ਡਿਲੀਵਰੀ ਲਾਗਤ ₹35-50 ਅਤੇ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਲਈ ₹55-60 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ। Eternal ਲਈ ਬਲੈਂਡਿਡ ਔਸਤ ਡਿਲੀਵਰੀ ਲਾਗਤ ₹45 ਅਤੇ Swiggy ਲਈ ₹55 ਪ੍ਰਤੀ ਆਰਡਰ ਹੈ। ਡਿਲੀਵਰੀ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ 20% ਫਿਊਲ ਹੋਣ ਕਾਰਨ, ਇਸਦਾ ਪ੍ਰਤੀ ਆਰਡਰ ਲਗਭਗ ₹9-10 ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਹੈ। 4% ਫਿਊਲ ਕੀਮਤ ਵਾਧੇ ਦਾ ਮਤਲਬ ਪ੍ਰਤੀ ਆਰਡਰ ₹0.44 ਦਾ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਪ੍ਰਭਾਵ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਅਗਲੇ 3-6 ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਫਿਊਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ₹10 ਪ੍ਰਤੀ ਲੀਟਰ ਵਧਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਬਲੈਂਡਿਡ ਪ੍ਰਤੀ-ਆਰਡਰ ਪ੍ਰਭਾਵ ₹1-1.2 ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਗਾਹਕ ਚਾਰਜਾਂ, ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਦੁਆਰਾ ਝੱਲਣ ਅਤੇ ਐਡਜਸਟਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਪਾਰਟਨਰ ਪੇ ਰਾਹੀਂ ਸਾਂਝਾ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
ਸਿੱਧੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਤੋਂ ਪਰੇ: ਹੋਰ ਵੱਡੇ ਖਤਰੇ
₹10 ਪ੍ਰਤੀ ਲੀਟਰ ਦੇ ਫਿਊਲ ਵਾਧੇ ਦੇ ਹਾਲਾਤ ਵਿੱਚ, ਕੁੱਲ EBITDA 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ (EV/ਸਾਈਕਲ ਪੈਨਟ੍ਰੇਸ਼ਨ ਨੂੰ ਐਡਜਸਟ ਕਰਨ ਤੋਂ ਬਾਅਦ) ਕਵਿੱਕ ਕਾਮਰਸ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ( 30-40% ) ਅਤੇ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 20% ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਹੈ। Elara ਮੰਨਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੁੱਲ ਆਰਡਰਾਂ ਦੇ 70% 'ਤੇ ਫਿਊਲ-ਲਿੰਕਡ ਪ੍ਰਭਾਵ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਲਈ, ਉੱਚ ਫਿਊਲ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਹਾਲਾਤ ਵਿੱਚ, ਨੈੱਟ EBITDA ਪ੍ਰਭਾਵ ₹100-200 ਕਰੋੜ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ Eternal ਲਈ 4-5% FY27E ਐਡਜਸਟਡ EBITDA ਡਾਊਨਗ੍ਰੇਡ ਅਤੇ Swiggy ਲਈ 10-12% ਡਾਊਨਗ੍ਰੇਡ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। Swiggy ਨੂੰ ਘੱਟ ਮੁਨਾਫੇ ਵਾਲੇ ਕੁਸ਼ਨ ਅਤੇ ਕਵਿੱਕ ਕਾਮਰਸ ਵਿੱਚ ਕੰਟਰੀਬਿਊਸ਼ਨ ਬ੍ਰੇਕ-ਈਵਨ ਵੱਲ ਚੱਲ ਰਹੇ ਕੰਮ ਕਾਰਨ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇੱਕ ਹੋਰ ਵੱਡਾ ਖਤਰਾ ਲਗਾਤਾਰ ਫਿਊਲ ਇਨਫਲੇਸ਼ਨ (Fuel Inflation) ਦੇ ਕੁੱਲ ਖਪਤ (Consumption) ਅਤੇ ਈਕੋਸਿਸਟਮ ਖਰਚਿਆਂ (Ecosystem Spending) 'ਤੇ ਪੈਣ ਵਾਲੇ ਦੂਜੇ-ਦਰਜੇ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ (Second-Order Impact) ਤੋਂ ਆਉਂਦਾ ਹੈ। ਉੱਚ ਫਿਊਲ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿਵੇਕਪੂਰਨ ਖਰਚਿਆਂ (Discretionary Spending) ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਲਈ ਆਰਡਰ ਫ੍ਰੀਕਵੈਂਸੀ (Order Frequency) ਅਤੇ ਕਵਿੱਕ ਕਾਮਰਸ ਵਿੱਚ ਇੰਪਲਸ ਬਾਈਜ਼ (Impulse Buys) ਘੱਟ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਛੋਟੇ ਰੈਸਟੋਰੈਂਟਾਂ ਅਤੇ ਖੇਤਰੀ ਚੇਨਾਂ ਨੂੰ ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤਾਂ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਐਗਰੀਗੇਟਰ ਪਲੇਟਫਾਰਮਾਂ 'ਤੇ ਉਹਨਾਂ ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ ਅਤੇ ਇਸ਼ਤਿਹਾਰਾਂ ਦਾ ਬਜਟ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਡਾਇਰੈਕਟ-ਟੂ-ਕੰਜ਼ਿਊਮਰ (D2C) ਬ੍ਰਾਂਡ ਵੀ ਵਧੀਆਂ ਲੌਜਿਸਟਿਕਸ, ਪੈਕੇਜਿੰਗ ਅਤੇ ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਨ ਕਵਿੱਕ ਕਾਮਰਸ ਪਲੇਟਫਾਰਮਾਂ 'ਤੇ ਆਪਣੇ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਖਰਚੇ ਘਟਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਸਿੱਧੀਆਂ ਫਿਊਲ ਲਾਗਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨਯੋਗ ਜਾਪਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਕੁੱਲ ਖਪਤ ਅਤੇ ਇਸ਼ਤਿਹਾਰੀ-ਆਮਦਨ (Ad-Revenue) ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਮੁੱਖ ਖਤਰੇ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।