Whalesbook
ਤਿਮਾਹੀ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਬਨਾਮ ਸਾਲਾਨਾ ਰੁਝਾਨ
Eternal Ltd. ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੇ ਮੰਗਲਵਾਰ ਨੂੰ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ ਦਿਖਾਇਆ, ਜੋ ਇੰਟਰਾ-ਡੇ (Intraday) ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ 5% ਤੋਂ ਵੱਧ ਚੜ੍ਹ ਗਿਆ, ਅਤੇ ਵਪਾਰਕ ਵਾਲੀਅਮ (Trading Volumes) ਲਗਭਗ ਤਿੰਨ ਗੁਣਾ ਹੋ ਗਿਆ। ਇਹ ਰੈਲੀ Q4 FY26 ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕਾਰਜਾਂ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ ਰੈਵਨਿਊ ਸਾਲਾਨਾ ਆਧਾਰ 'ਤੇ 25.0% ਵੱਧ ਕੇ ₹7,292 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ। ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਬਿਫੋਰ ਟੈਕਸ ਦੁੱਗਣੇ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੇ 135.1% ਵਾਧੇ ਨਾਲ ₹228 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ (Shareholders) ਦਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ (Net Profit) 338.5% ਵਧ ਕੇ ₹174 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ। ਇਹ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਤੁਰੰਤ ਉਮੀਦਾਂ 'ਤੇ ਖਰੇ ਉਤਰੇ ਹਨ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਤਿਮਾਹੀ ਸਫਲਤਾ ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਵੱਖਰੀ ਸੀ। FY26 ਲਈ, ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ ਰੈਵਨਿਊ ਸਾਲਾਨਾ ਆਧਾਰ 'ਤੇ 168.6% ਵਧ ਕੇ ₹54,364 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ। ਫਿਰ ਵੀ, ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਬਿਫੋਰ ਟੈਕਸ 11.8% ਘੱਟ ਕੇ ₹615 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਅਤੇ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਮਿਲਣ ਵਾਲਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ 30.6% ਘੱਟ ਕੇ ₹366 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ। ਇਸ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜਿੱਥੇ ਕੰਪਨੀ ਆਪਣਾ ਰੈਵਨਿਊ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਉੱਥੇ ਇਸ ਵਾਧੇ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਖਰਚੇ ਉਸਦੀ ਸਾਲਾਨਾ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ: ਵਾਧੇ ਦਾ ਇੰਜਣ ਅਤੇ ਖਰਚ ਦਾ ਡਰਾਈਵਰ
Blinkit ਦੁਆਰਾ ਸੰਚਾਲਿਤ Eternal ਦਾ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਸੈਗਮੈਂਟ, FY26 ਦੇ ਰੈਵਨਿਊ ਵਾਧੇ ਦਾ ਮੁੱਖ ਇੰਜਣ ਰਿਹਾ। ਇਸ ਸੈਗਮੈਂਟ ਦਾ ਰੈਵਨਿਊ FY25 ਦੇ ₹5,206 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ ₹37,779 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ। ਇਹ ਸੈਗਮੈਂਟ ਹੁਣ ਭੋਜਨ ਆਰਡਰਿੰਗ (₹10,159 ਕਰੋੜ) ਅਤੇ B2B ਸਪਲਾਈ (₹5,366 ਕਰੋੜ) ਵਰਗੇ ਹੋਰ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਨੂੰ ਪਿੱਛੇ ਛੱਡ ਗਿਆ ਹੈ। Blinkit ਦੇ ਕਾਰਜਾਂ ਦਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਸਥਾਰ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਈਕੋਸਿਸਟਮ (Ecosystem) ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਸਾਲਾਨਾ ਮੁਨਾਫੇ ਦੇ ਸੰਕਟ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਾਰਨ ਜਾਪਦਾ ਹੈ।
ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਵਿੱਚ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ (Competitors) ਵੀ ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, Swiggy ਦੇ Instamart ਨੇ Q3 FY26 ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਰੈਵਨਿਊ ਵਿੱਚ 76% ਸਾਲਾਨਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਿਆ, ਜੋ ₹1,016 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ, ਪਰ ਇਸਦਾ ਐਡਜਸਟਡ EBITDA (Adjusted EBITDA) ਨੁਕਸਾਨ ਵਧ ਕੇ ₹791 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ। ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਕਾਰਨ Q3 FY26 ਵਿੱਚ Swiggy ਦਾ ਕੁੱਲ ਨੈੱਟ ਨੁਕਸਾਨ ਵਧ ਕੇ ₹1,065 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ।
ਸਤੰਬਰ 2025 ਤੱਕ, Blinkit ਭਾਰਤੀ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ 50% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। Swiggy Instamart ਅਤੇ Zepto ਹੋਰ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਖਿਡਾਰੀ ਹਨ, ਜੋ ਇਕੱਠੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ 95% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹਿੱਸਾ ਕਵਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਮੁੱਲ FY24 ਵਿੱਚ USD 3.05 ਬਿਲੀਅਨ ਸੀ ਅਤੇ 2030 ਤੱਕ USD 35 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਭਾਰੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਵਾਧੇ ਦੀ ਵੱਡੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਤਿਮਾਹੀ ਕਮਾਈ ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਜੋਖਮ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਸਾਲਾਨਾ ਰੈਵਨਿਊ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਵਿਚਾਲੇ ਵਧ ਰਹੀ ਖਾਈ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ FY26 ਦਾ ਰੈਵਨਿਊ 168.6% ਵਧਿਆ, ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਬਿਫੋਰ ਟੈਕਸ 11.8% ਘਟਿਆ। ਇਹ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਹਮਲਾਵਰ ਵਿਸਥਾਰ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਵਿੱਚ, ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸ ਨੇ ਅਜੇ ਤੱਕ ਸਥਾਈ ਸਾਲਾਨਾ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਨਹੀਂ ਦਿੱਤੀ ਹੈ।
ਇਹ ਉੱਚ P/E ਅਨੁਪਾਤ (P/E Ratios) ਵਿੱਚ ਵੀ ਝਲਕਦਾ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਤੱਕ ਲਗਭਗ 97.6 ਦੇ ਅੰਕੜੇ, ਅਤੇ ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਰਿਪੋਰਟ ਕੀਤੇ ਗਏ 988.85 ਵਰਗੇ ਉੱਚੇ ਨੰਬਰ, ਇਹ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਕਮਾਈ ਮਾਰਕੀਟ ਮੁੱਲਾਂ ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਨਹੀਂ ਠਹਿਰਾਉਂਦੀ ਜੇਕਰ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਉੱਚ ਵਾਧਾ ਜਾਰੀ ਨਾ ਰਿਹਾ।
Swiggy Instamart ਵਰਗੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ ਵੀ ਆਪਣੇ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਕਾਰਜਾਂ ਵਿੱਚ ਵਧ ਰਹੇ ਨੁਕਸਾਨ ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਕਰਦੇ ਹਨ। Investec ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ Swiggy ਦੀਆਂ ਯੂਨਿਟ ਇਕਨਾਮਿਕਸ (Unit Economics) ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਦੀ ਉਮੀਦ Eternal ਦੇ Blinkit ਨਾਲੋਂ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ Swiggy ਇੱਕ "ਅਨੈਤਿਕ" ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੇ ਮਾਹੌਲ ਨਾਲ ਜੂਝ ਰਿਹਾ ਹੈ। JM Financial ਨੇ Swiggy ਨੂੰ ਡਾਊਨਗ੍ਰੇਡ (Downgrade) ਕੀਤਾ, ਜਿਸਦਾ ਕਾਰਨ ਇਸਦੀ ਬੈਲੈਂਸ ਸ਼ੀਟ (Balance Sheet) ਸੰਬੰਧੀ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਅਤੇ Blinkit ਦੇ ਵਿਸਥਾਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇਸਦੀ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀ ਸਥਿਤੀ ਸੀ।
ਇਤਿਹਾਸਕ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਵੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਿਖਾਉਂਦੀ ਹੈ। Zomato ਦਾ Q4 FY25 ਦਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਸਾਲਾਨਾ ਆਧਾਰ 'ਤੇ 77.7% ਘੱਟ ਕੇ ₹39 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜੋ ਰੈਵਨਿਊ ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਲਗਾਤਾਰ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣ ਦੀ ਚੁਣੌਤੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਵਿੱਚ ਅਗਵਾਈ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦਾ ਭਾਰੀ ਨਿਵੇਸ਼, ਭਾਰੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਦੇ ਨਾਲ, ਸਾਰੇ ਸੈਗਮੈਂਟਾਂ ਵਿੱਚ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਮਾਰਜਨ ਟਿਕਾਊਤਾ (Margin Sustainability) ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਕਦੋਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੋਵੇਗੀ, ਇਸ ਬਾਰੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਦਸੰਬਰ 2024 ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਘਟਾ ਦਿੱਤੀ, ਜੋ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇਹਨਾਂ ਹਮਲਾਵਰ ਵਿਕਾਸ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਬਾਰੇ ਸੋਚ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਆਉਟਲੁੱਕ (Future Outlook)
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ Eternal Ltd. ਲਈ 'ਖਰੀਦੋ' (Buy) ਦੀ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ 12-ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ (Price Targets) ਸੰਭਾਵੀ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਵਾਧੇ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੁਝ ਮੰਨਦੇ ਹਨ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ (Valuations) ਉੱਚੇ ਹਨ ਅਤੇ ਵਾਧੇ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ।
ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਲਈ ਮੁੱਖ ਕਾਰਕ Blinkit ਦਾ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਵੱਲ ਦਾ ਰਸਤਾ ਅਤੇ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਵਿੱਚ Eternal ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਹੋਵੇਗੀ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਮੁੱਖ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਸੈਗਮੈਂਟ ਮਜ਼ਬੂਤ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਧਿਆਨ Blinkit ਦੀ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਸੁਧਾਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹੈ।
ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ District ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਦੇ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਸਟੈਕ (Technology Stack) ਨੂੰ ਇੱਕ ਪੂਰੀ ਮਲਕੀਅਤ ਵਾਲੀ ਸਬਸਿਡਰੀ (Subsidiary) ਨੂੰ ਟ੍ਰਾਂਸਫਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਦਮ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਸੰਗਠਨਾਤਮਕ ਕੁਸ਼ਲਤਾ (Organizational Efficiency) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਵਪਾਰਕ ਮੌਕੇ ਪੈਦਾ ਕਰਨਾ ਹੈ, ਜੋ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਾਰਜਾਂ ਨੂੰ ਸੁਚਾਰੂ ਬਣਾਉਣ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।