Whalesbook
ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਚ ਵੱਡਾ ਉਛਾਲ
General Atlantic ਨੇ ਚਾਈਨੀਜ਼ ਸੋਸ਼ਲ ਮੀਡੀਆ ਕੰਪਨੀ ByteDance 'ਚ ਆਪਣੀ ਕੁਝ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਵੇਚਣ ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮੁੱਲ ਲਗਭਗ $550 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਕੀਮਤ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਹੋਈ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਇਬੈਕ (buyback) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 66% ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮੁੱਲ $330 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸੀ। ਇਸ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਨਵੰਬਰ 2025 ਵਿੱਚ ਹੋਈ ਇੱਕ ਸੈਕੰਡਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਟ੍ਰਾਂਜੈਕਸ਼ਨ (secondary market transaction) ਵਿੱਚ ByteDance ਦਾ ਮੁੱਲ $480 ਬਿਲੀਅਨ ਸੀ, ਅਤੇ ਹੁਣ ਇਹ 15% ਹੋਰ ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਲਗਾਤਾਰ ਵਾਧਾ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਟੈਕਨਾਲੌਜੀ ਪਲੇਟਫਾਰਮਾਂ ਦੀਆਂ ਵਧਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
General Atlantic ਦਾ ਰਣਨੀਤਕ ਨਿਕਾਸ (Strategic Exit)
General Atlantic ਵੱਲੋਂ ਇਹ ਸਟੇਕ ਵੇਚਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਇਕੁਇਟੀ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਆਮ ਕਾਰਜਕਾਲ (10-12 ਸਾਲ) ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਫੰਡ ਆਪਣੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (investors) ਨੂੰ ਮੁਨਾਫਾ ਵਾਪਸ ਦੇਣ ਲਈ ਮਿਆਦ ਪੂਰੀ ਹੋਣ 'ਤੇ ਨਿਕਾਸੀ (exit) ਕਰਦੇ ਹਨ। General Atlantic ByteDance ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ ਰਿਹਾ ਹੈ; ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ 2017 ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਸੀ ਜਦੋਂ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮੁੱਲ ਸਿਰਫ $20 ਬਿਲੀਅਨ ਸੀ। ਹੁਣ, ਉਹ ਆਪਣੇ ਮਿਆਦ ਪੂਰੇ ਹੋ ਰਹੇ ਫੰਡ ਲਈ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (liquidity) ਚਾਹੁੰਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, HSG (ਪਹਿਲਾਂ Sequoia Capital China) ਵਰਗੇ ਹੋਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ByteDance ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਰੱਖਣ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਖਰਾ ਫੰਡ (continuation fund) ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮੁੱਲ $350 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ $370 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ।
ਅਸਪੱਸ਼ਟ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ
ਭਾਵੇਂ $550 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਅੰਕੜਾ ਇੱਕ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਹੈ, ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ਪਬਲਿਕ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਅਸਪੱਸ਼ਟ (opaque) ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ByteDance ਦਾ 2024 ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਨ ਰੈਵੇਨਿਊ $155 ਬਿਲੀਅਨ ਰਿਹਾ, ਜੋ ਕਿ Meta Platforms ਦੇ $164.5 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਨੇੜੇ ਹੈ। ਪ੍ਰੋਜੈਕਸ਼ਨਾਂ ਮੁਤਾਬਕ 2025 ਵਿੱਚ ਇਹ ਹੋਰ ਨੇੜੇ ਆ ਜਾਣਗੇ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ByteDance ਦੀ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ, $550 ਬਿਲੀਅਨ 'ਤੇ ਵੀ, Meta ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘੱਟ ਰੈਵੇਨਿਊ ਮਲਟੀਪਲ (1.4x ਤੋਂ 2.1x, 2024 ਦੇ ਰੈਵੇਨਿਊ 'ਤੇ) ਦਿਖਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Meta ਦਾ ਮਲਟੀਪਲ 9.5x ਹੈ। Tencent, ਇੱਕ ਹੋਰ ਮੁੱਖ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼, ਨੇ ਲਗਭਗ $90.11 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ TTM ਰੈਵੇਨਿਊ ਦੱਸਿਆ ਹੈ।
ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਪਹਿਲੂ (The Bear Case)
ਇਸ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੰਪਨੀ 'ਤੇ ਕਈ ਵੱਡੇ ਜੋਖਮ (risks) ਵੀ ਹਨ। ਅਮਰੀਕਾ ਵਿੱਚ TikTok ਦੇ ਸੰਚਾਲਨ (operations) ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਲਗਾਤਾਰ ਬਣੀ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇੱਕ ਸੌਦੇ ਨੂੰ ਮਨਜ਼ੂਰੀ ਮਿਲ ਗਈ ਹੈ, ਪਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ (geopolitical) ਹਾਲਾਤ ਅਜੇ ਵੀ ਤਰਲ (fluid) ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਚੀਨ ਦੀਆਂ ਆਰਥਿਕ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਕਾਰਨ Douyin 'ਤੇ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਘਰੇਲੂ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਵੀ ਹੌਲੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ TikTok ਦੇ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਵਧ ਗਈ ਹੈ। ByteDance ਦੁਆਰਾ AI ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ (infrastructure) ਵਿੱਚ ਕੀਤੇ ਜਾ ਰਹੇ ਵੱਡੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਵੀ ਜੋਖਮ ਭਰੇ ਹਨ। Meta ਵਰਗੀਆਂ ਪਬਲਿਕ ਕੰਪਨੀਆਂ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ $1.4 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ, ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ ByteDance ਦਾ ਘੱਟ ਰੈਵੇਨਿਊ ਮਲਟੀਪਲ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਸਾਰੇ ਸੰਭਾਵੀ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਹੀਂ ਦਿਖਾਉਂਦੀਆਂ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਰਸਤਾ
General Atlantic ਦੁਆਰਾ ਸ਼ੇਅਰ ਵੇਚਣ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਲੇਟ-ਸਟੇਜ ਟੈਕਨਾਲੌਜੀ ਐਸੈੱਟਸ (late-stage technology assets) ਲਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰੁਚੀ ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਟੈਸਟ ਹੋਵੇਗੀ ਅਤੇ ByteDance ਦੀ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਲਈ ਇੱਕ ਨਵਾਂ ਮਿਆਰ (benchmark) ਤੈਅ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੀ 2025 ਵਿੱਚ Meta ਨਾਲ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿੱਚ ਸਮਾਨਤਾ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਅਤੇ AI ਐਪਲੀਕੇਸ਼ਨਾਂ ਵਿੱਚ ਮੋਹਰੀ ਸਥਿਤੀ ਲਗਾਤਾਰ ਵਾਧੇ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਪਬਲਿਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਆਉਣ (IPO) ਦਾ ਰਸਤਾ ਅਜੇ ਵੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸ ਲਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਸੰਪਤੀਆਂ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਜਟਿਲਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਨੇਵੀਗੇਟ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ। ਸੈਕੰਡਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਮੰਗ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ByteDance ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਅੰਤਿਮ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕ ਮੁੱਲ ਦੀ ਪ੍ਰਾਪਤੀ ਇਹਨਾਂ ਬਹੁ-ਪੱਖੀ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ।